摩根大通预计股权担保回购的需求激增将持续 - 彭博社

融资成本的上升正在影响以股票为担保的回购协议市场，这一现象据 摩根大通公司 的说法不太可能减缓。

经销商需要为回购市场融资的股票抵押品数量激增，这主要是由于基准 S&P 500 指数 创下新高以及投资者对杠杆股票敞口的强劲需求，策略师特蕾莎·霍、潘卡杰·沃赫拉和布拉姆·卡普兰在周三的一份报告中表示。因此，根据最新的纽约联邦储备银行数据，主要经销商在回购中的股票融资总额已达到自2013年4月以来的最高水平。

这发生在经销商的资产负债表已经 拥挤不堪，给美国国债支持的回购市场带来了动荡。市场可交易债务的膨胀与美联储不再像以前那样购买政府证券以进行资产负债表的缩减——这一过程被称为量化紧缩——的结合意味着需要融资的抵押品更多。而且，随着量化紧缩继续从金融系统中抽走流动性，它也给经销商在能力有限时进行流动性中介带来了更大的压力。

在九月底，银行 撤出 回购市场以加强其资产负债表以满足监管要求，导致一般抵押品的利率上升至5.90%。担保隔夜融资利率（SOFR）——与回购市场活动相关的重要一天借贷基准——在几个交易时段内固定在美联储的准备金利率之上。

所有这些“预计将在年末得到加强，因为从监管的角度来看，资产负债表的限制往往是最严格的，”策略师们表示。“虽然年末的资产负债表压力可能在新年减弱，但客户定位的问题仍然存在。”

根据摩根大通的说法，在股票市场上，资产管理者的多头头寸创下纪录，而交易商的空头头寸也创下纪录，这表明对交易商资产负债表的强劲需求。

策略师们表示，“如果没有股票市场的抛售，这些压力将持续存在，交易商将不得不继续为不断增加的股票抵押品提供资金，从而推高融资成本。”

尽管特朗普政府下潜在的市场放松监管的前景可能有助于缓解资产负债表压力，他们补充道，但由于人员变动和规则制定过程，这将需要时间。