Pimco质疑外汇制度，因新兴市场货币剧烈波动 - 彭博社
Zijia Song
太平洋投资管理公司位于加利福尼亚州纽波特海滩的总部。
摄影师：大卫·斯旺森/彭博社发展中国家的货币波动最近促使太平洋投资管理公司，作为最大的新兴市场投资者之一，质疑浮动汇率制度的有效性。
这家管理着2万亿美元资产的公司的新兴市场团队负责人普拉莫尔·达万表示，像墨西哥比索和巴西雷亚尔这样的货币波动已经变得如此剧烈，以至于成为投资的障碍。另一方面，他表示，像埃及、尼日利亚和多米尼加共和国这样的国家，由于当局保持控制的外汇政策，变得更加有吸引力。
达万在彭博社纽约办公室的采访中表示：“对我来说，完全自由浮动的汇率制度并不一定是那么积极的。作为一名外国投资者，我自己承担了所有的风险。我承受着所有的外汇波动。”
日元融资套利交易的解除、国内政治动荡、地缘政治冲突以及在美国第二任唐纳德·特朗普政府下保护主义政策的威胁，过去几个月都加剧了货币市场的波动。发展中国家货币的隐含波动率本月早些时候跃升至自2022年以来的最高水平，目前徘徊在一年多以来的最高水平。
墨西哥比索的三个月隐含波动率今年已跃升超过300个基点，达到15%，是自2021年初以来的最高水平。巴西雷亚尔的类似指标上升了170个基点，回到2023年初的水平。与此同时，土耳其里拉的隐含波动率今年保持相对稳定，而印度卢比的指标甚至达到了历史低点。
“你可以将印度卢比杠杆10倍，获得的投资回报远远超过墨西哥比索，”达瓦恩说。
历史一瞥
经济学家和政策制定者长期以来一直在争论，什么是发展中国家最佳的汇率政策，这种政策能够让它们抵御外部冲击并吸引外国投资，同时又遵循自由市场原则。
几十年来，在国际货币基金组织的建议下，以及在经历了1980年代和1990年代一系列金融危机的严酷教训后，新兴市场国家的政府转向了更灵活的汇率制度，伊桑·伊尔泽茨基，伦敦经济学院教授表示。但许多国家仍然不愿意完全让其自由浮动：根据国际货币基金组织的说法，世界上约三分之二的国家仍然有固定汇率或管理货币。
尽管许多政府仍以不同程度干预其货币，但哈佛肯尼迪政府学院的经济学家和教授卡门·莱因哈特表示，更灵活的汇率对新兴市场运作良好。
莱因哈特说：“汇率灵活性的一个重大收益是，他们能够比过去更好地抵御不利的外部冲击。”她补充道，上一次美联储大幅加息是在1979年保罗·沃尔克的紧缩政策，当时“大多数新兴市场陷入危机”。“这一次他们没有。”
### 高波动性
但对于像达万这样的投资者来说，这种波动已成为一种威慑。他表示，考虑到货币波动对国家资产的影响，数学上并不成立。
他说：“那些选择完全自由浮动汇率制度的国家，如巴西和墨西哥，已经看到额外的波动导致投资者要求更高的风险溢价来持有他们的固定收益资产。”
相比之下，秘鲁的货币不仅得到了达万的赞誉，还得到了瑞银和渣打银行的认可。
虽然降息可能会对索尔造成压力，但瑞银的佩德罗·昆塔尼利亚-迪克认为，中央银行的外汇干预计划和金属价格的上涨将抵消这种影响。他补充道，索尔的全球流动性低也使其免受风险厌恶的冲击。
渣打银行新兴市场主权战略负责人戈尔迪安·凯门表示：“这是我们所覆盖的管理最严格的货币，它表现非常出色。较低的外汇波动性有所帮助。”