家族办公室涌向1400亿美元的二级销售市场 - 彭博社
Benjamin Stupples, Annie Massa
查尔斯·米尔斯，Council Ring Capital的创始人摄影师：帕特里克·塞曼斯基/AP照片芝加哥的米尔斯家族在过去一个世纪里建立了世界上最大的医疗保健财富之一，但如今他们是推动另一个数十亿美元市场的一部分。
这个家族办公室代表着 Medline Industries 背后的家族，最近领导了一项生物技术公司 Medix Biochemica 从一家欧洲私募股权基金的分拆交易，加入了众多投资公司，向所谓的二级市场下注。
家族办公室对二级市场的配置——即私营公司的支持者将股份出售给其他人——在收购公司和其他投资者面临更高借贷成本的流动性紧缩时激增。
家族办公室通常控制的深厚长期资本池正在帮助这个曾经的小众金融领域在蓬勃发展的私募市场中变得越来越重要。这也表明，这些通常神秘的公司中一些最大的公司——曾经只是松散的家族成员联盟，决定如何投资他们的财富——正在更像大型、成熟的资金管理者。
“这是我们的客户正在投资的领域，”JPMorgan Chase & Co.的美国家族办公室业务董事总经理威廉·辛克莱说。“我们去年围绕这个想法筹集了资金，今年我们又在这样做。”
EquityZen，一个购买私人公司股份的市场，表示家族办公室的配置在2023年比前三年的平均水平增长了超过100%。最近的一项瑞银集团对230个管理着近10亿美元资产的家族办公室的调查发现，他们计划在今年对二级市场进行超额配置。
总体而言，预计该行业今年的年度交易量将达到超过1400亿美元的创纪录水平，杰富瑞在7月的报告中指出。
二级市场达到创纪录水平
二级市场的年度投资总额
来源：杰富瑞2024年上半年全球二级市场回顾
注：2024年下半年的数据为预测
买家中包括法国亿万富翁弗朗索瓦·皮诺的家族办公室，该办公室去年收购了好莱坞人才巨头创意艺术代理公司的多数股权，TPG公司在此之前延长了对这项约70亿美元资产的持有期。
在9月，芬兰首富安蒂·赫尔林的私人投资公司与米尔斯的Council Ring Capital一起投资，帮助私募股权公司DevCo为Medix Biochemica筹集了6.16亿欧元（6.51亿美元）。而瑞士家族办公室Infinitas Capital背后的房地产继承人罗宾·劳伯正在支持一家新的投资公司，专注于二级风险投资交易，以满足私人市场中对流动性的需求。
当面临现金限制时，卖方通常愿意以折扣出售。
交易价值
私营公司股份销售中相对于最近一次主要融资轮的中位数溢价或折扣
来源：Forge Global
“时机似乎正好，”Lauber说，他的新公司正在寻求筹集3000万美元。“你能够以有时非常便宜的估值投资于成熟的企业。”
利率上升
在疫情后，随着政策制定者提高利率以遏制通货膨胀，二级市场的机会激增，导致风险投资和收购公司的交易活动放缓。与此同时，他们的投资者也开始减少新资本的投入。
罗宾·劳伯来源：Infinitas Capital这导致私募股权基金采用越来越多的资产调整策略，以争取更多时间来获取回报，例如在所谓的延续工具中更长时间地保留资产。
在这些情况下，管理者将资产从一个旧基金转移到一个新基金，类似于将投资从一个口袋转移到另一个口袋。同时，该公司招募投资者投资于延续基金，使他们能够兑现寻求流动性的旧客户。
“许多接近其保质期末尾的基金中有良好的资产，”花旗集团的财富单位替代投资和投资管理解决方案负责人丹尼尔·奥唐奈说。
延续方法为投资者提供了一个机会，可以对他们可能拥有专业知识的特定公司进行投资，并且如果他们将资金投入原始基金，还可以加倍投资。例如，米尔斯家族的财富可以追溯到1910年，在投资芬兰的Medix Biochemica之前，他们在医疗保健行业至少有四代的经验，Medix Biochemica是一家用于检测血液和组织以识别疾病的产品供应商。
与此同时，赫林已经是2018年收购Medix Biochemica大多数股份的私募股权公司的投资者。根据彭博亿万富翁指数，赫林是电梯和自动扶梯制造商Kone的最大个人股东，净资产约为55亿美元，而米尔斯家族在他们位于伊利诺伊州北菲尔德的医疗用品制造商被一家私募股权财团收购三年后，合计财富超过250亿美元。
成熟市场
新公司也在进入市场，帮助加深该行业的投资者池，并推动对热门交易的竞争。
Artea Global是一家总部位于伦敦的二级投资公司，由前英国科技亿万富翁西蒙·尼克森的资金经理帕特里克·哈萨尼于去年共同创立，最近为其首只基金筹集了近1亿美元，依据监管文件显示。受贝恩资本支持的360 One Wam Ltd.是印度最大的财富公司之一，今年为其首只二级投资工具筹集了5亿美元，几乎全部来自当地家族办公室和富裕个人。
“市场上有更多的参与者，”旧金山的GPFO家族办公室会员集团私人市场和社区负责人休戈·金-奥克利说道。“它正在成熟。”
改善的首次公开募股市场最终可能会抑制二级销售，因为公司获得了额外的流动性来源。不过，多年来被私募股权公司收购的数千家公司，以及一些最大的初创公司如SpaceX和Stripe推迟上市，这意味着目前仍然有很多机会。
支付巨头Stripe之前向一些 高盛集团公司最富有的客户开放了员工的股票回购。外部投资者未来可能有机会再次投资于此类交易。
“未来似乎确实存在机会，”高盛欧洲、中东和非洲私人财富管理的联合负责人罗布·穆兰说道。“世界正在继续认识到，私人财富渠道是越来越重要的资本来源。”