泰铢在新兴亚洲中对特朗普第二任期最脆弱 - 彭博社

泰铢有望成为最脆弱的新兴市场亚洲货币之一，因为特朗普重返白宫，考虑到该国对贸易的高度依赖。

根据彭博社编制的数据，泰铢对人民币的敏感性也很高，并且在贸易加权基础上是最被高估的亚洲货币之一。2018年特朗普早期宣布关税后，EM货币走势的数据也预示着泰铢未来几个月可能会波动。

与此同时，菲律宾比索和印度卢比显示出它们对特朗普政策的抵御能力更强，预计这些政策将包括高额关税和减税。当美元指数在十月上涨时，这些货币是受影响最小的，因为投资者考虑到美国选举风险。

如果由于特朗普的政策推动美国产出，美元进一步上涨，亚洲货币可能会进一步下跌。对美国选举的早期市场反应表明，依赖贸易的国家前景特别脆弱。

“关税实施的时机和程度可能很重要，而这些仍然不确定，”新加坡华侨银行的货币策略师克里斯托弗·黄说。

以下是四个图表，揭示了特朗普上任前新兴市场亚洲货币的表现。

1. 与贸易相关的估值

比索、泰铢在贸易加权基础上在新兴亚洲中最被高估

来源：国际结算银行，彭博社

注：正值表示高估，即当前实际有效汇率高于十年均值

泰铢的实际有效汇率（REER）比10年平均水平高出1.5%，根据国际清算银行的数据。这是衡量该货币相对于一篮子同行的价值，较高的REER表明贸易竞争力下降。

如果特朗普限制进口，泰国的贸易开放也可能适得其反。根据世界银行的数据，该国的贸易量占其国内生产总值的129%，在该地区名列前茅。其前两大贸易伙伴是中国和美国，二者共同占泰国总出口的三分之一。

2. 与美元的相关性

比索、卢比与美元广泛波动的相关性较低

来源：彭博社

注：截至11月8日，EM亚洲外汇与彭博美元现货指数的30天相关性；更负的相关性意味着美元的进一步上涨将导致EM货币在相反方向上出现更大的波动

在截至11月8日的30天期间，比索和卢比与彭博美元现货指数的相关性最低——当时投资者越来越看好特朗普获胜。这两种新兴市场货币所表现出的这种抗性，如果特朗普的贸易政策——包括更强的美元——对该地区其他货币造成冲击，可能会在后期帮助它们。相比之下，人民币、韩元和泰铢所表现出的更负相关性意味着美元的上涨将对这些货币施加更大的贬值压力。

3. 波动性

新兴市场货币波动性在2018年初开始上升，相对于发达市场，在特朗普宣布他第一任期内的关税后，从对太阳能面板进口征收30%的关税开始。相比之下，2017年新兴市场外汇波动性指标保持在低位。

2018年的模式显示，亚洲新兴市场货币在政策细节实施时将面临更多不确定的月份，并且这些细节比来自竞选言辞的威胁更为重要。

4. 与人民币的相关性在2018年

比索、韩元、卢比与人民币的相关性较低

来源：彭博社

注：2018年新兴亚洲外汇与在岸人民币之间的日相关性

在2018年，比索、卢比和韩元与在岸人民币的日相关性最低，因为特朗普的关税政策逐步推出，这表明这些货币在美中贸易战中的报复性升级中可能再次不那么脆弱。与此同时，泰铢和林吉特在同一时期与人民币的相关性最高。