拜登的经济对特朗普的议程构成风险 - 彭博社

Conor Sen

展望未来。

摄影师：莱昂纳多·穆诺斯/法新社

唐纳德·特朗普在1月就任总统时，表面上将继承一个稳固的经济。毕竟，股市创下历史新高，失业率在历史标准下较低，国内生产总值今年迄今以约2.5%的健康速度增长。然而，选民对经济的不满有其原因，表面之下，特朗普2.0在考虑实施他的贸易和财政议程时面临着几个风险。

让我们从就业开始。特朗普在2017年接手时，劳动市场稳定，失业率在前一年持续下降，工资增长稳定在每月约20万。这次情况并非如此：失业率一直在上升，招聘低于正常水平，工资增长自第一季度以来已降温。

彭博社观点特朗普将埋葬ESG，但它已经死了Carvana为对冲基金带来痛苦与狂喜强大的德国国债正在失去基准光环特朗普不必成为乌克兰的坏消息从6月到8月，私人工资增加的三个月平均值为78,000，是2010年以来疫情期间以外的最低水平。（9月份的数据仍需修订，10月份受到罢工和飓风的严重影响）。相对于劳动力规模，职位空缺的水平已回落至疫情前水平，并继续下降。虽然劳动市场的恶化是渐进的，但如果特朗普希望维持经济扩张并在2026年中期选举中保持选举收益，他的团队需要迅速扭转这一负面势头。

如果世界首富埃隆·马斯克负责一个旨在 削减政府开支 的效率委员会，这可能会变得棘手。政府职位迄今为止占美国今年所有就业创造的约22%。自2022年10月以来，经济增加了110万个政府职位，这是自1960年代以来最快的两年增速。这只是拜登就业创造引擎的一部分，现在面临风险。另一部分是由清洁技术和其他制造投资的繁荣所产生的就业，这些投资受益于政府的补助、贷款和补贴。想想那些 在乔治亚州建造76亿美元现代汽车公司设施的建筑工人，该设施现在正在生产电动车，或者那些在亚利桑那州建造台湾半导体制造公司 设施的工人。

在拜登政府期间，获得明确或隐含支持的基础设施、制造和清洁能源支出现在将会怎样？

拜登的建筑热潮将会怎样？

拜登的立法鼓励了制造投资的激增

来源：美国人口普查局

注意：每月，季节性调整后的年率

过去两年，政府支出平均每季度为实际GDP增长增加了0.7%。私人制造建筑支出也激增。很难量化拜登标志性政策所吸引的所有投资资金——基础设施投资和就业法案、通货膨胀减缓法案和芯片与科学法案——但我的彭博社观点同事统计了 超过2000亿美元 的计划清洁技术制造投资。即使在削减任何承诺支出之前，新政府结束鼓励能源转型的补贴的目标也为考虑未来投资和招聘的公司创造了巨大的不确定性。

值得注意的是，特朗普在2017年并没有专注于解除奥巴马的基础设施和制造业计划。拜登的标志性计划的未来以及逐步结束其中一些计划的经济影响，可能是2026年中期选举前扩张的最大风险。

最后，特朗普的财政议程与至关重要的住房市场存在紧张关系。抵押贷款利率从9月中旬的约6%上升到选举后的7.13%，部分原因是投资者考虑到特朗普的支出计划对通货膨胀和利率的影响。这将对已经面临挑战的住房市场造成压力。如果特朗普计划的减税和进口关税最终导致通货膨胀加剧，并推高潜在购房者的借贷成本，那么住房交易很可能会进一步下降，房屋建筑商将暂停新建项目。

特朗普关于关税和移民限制的想法可能是选民所希望的，但在消费者感受到高借贷成本的压力以及经济重要方面降温的时刻，这些想法对明年的经济构成风险。所有这些可能最终会顺利解决——特朗普在承诺方面以不可预测著称，我们也不知道拜登的计划或特朗普提议的关税或减税的未来究竟如何。目前明确的是，特朗普继承了一个不易管理的经济，而他的竞选承诺可能只会使情况变得更加困难。

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