特朗普的回归代表了对中国的清算 - 彭博社

一名男子在北京看着显示中国股市动态的屏幕。摄影师：王赵/法新社中国立法者在美国选举周开始时，面临着召开会议投票通过自疫情以来最大的财政刺激方案的前景。

然而，现在唐纳德·特朗普已经获得了统治世界最大经济体的广泛授权，本周五在北京召开的会议上可能出现的视角，可能远远超出中国当局已经表明的即时措施。

在美国当选总统的第二个任期内，贸易战加剧的前景——即使未达到60%的关税承诺——正在提高对明年更大刺激的预期，因为中国正准备进入一个可能对贸易施加更严格限制的新保护主义时代。

“实际上，关税的提高可能比特朗普所建议的要小得多且更为有限，”麦格理集团的经济学家在一份报告中写道。“因此，北京可能不会采取预防性反应，而是决定稍后根据实际关税来调整刺激规模。”

标准 Chartered 和麦格理的经济学家预测，如果特朗普兑现其竞选承诺，将中国商品的关税提高到60%，中国的增长可能会回落多达两个百分点。即使施加的障碍不那么严厉，财政政策的负担将越来越大，以弥补外部需求的冲击。

在星期五，中国主要立法机构将公布一个围绕地方政府表外债务再融资计划的方案。该方案还可能提供关于政府未来一年债务水平和支出的线索。

如果出口不再是经济的重要引擎，国家将需要增加公共支出以刺激国内消费和投资。

根据渣打银行的说法，特朗普承诺将中国商品的关税提高到60%可能会在明年将中国对美国的出口减少多达70%。根据麦格理的预测，该国的总出口可能会下降约8%。

许多经济学家认为，10%到20%的增长是一个更现实的情景，因为美国在2018年至2020年最后一轮贸易谈判期间将关税提高了约15%。

此外，中国在过去几年中多样化了其出口市场，减少了对美国作为产品目的地的依赖，这可能有助于减轻影响。

投资者和经济学家可能需要等到中国共产党政治局会议和12月的中央经济工作会议，才能对中国的战略及其可能的反应有更清晰的了解。

彭博经济学的观点

“北京已经认为美国正在试图遏制中国，经济和技术自给自足已经成为优先事项。尽管如此，美国的进一步行动——尤其是大规模关税——将带来负面影响，北京可能会感到需要作出回应。”

根据花旗集团，额外15%的关税可能会对中国经济增长造成0.5到1个百分点的影响。摩根士丹利的经济学家估计，如果美国对中国出口征收50%的关税，影响将低于1个百分点。

中国的出口在近年来一直是增长的来源

出口在2024年前九个月对GDP增长做出了积极贡献

来源：国家统计局

注意：2024年的数据代表该年的前九个月。数据代表对GDP增长的贡献，以百分点表示。

根据麦格理的估计，若关税达到60%，中国可能需要3万亿人民币（4200亿美元）的刺激措施来抵消损失，此外还需要另外3万亿人民币来提振疲软的内需。

标准 Chartered的经济学家丁爽表示，中国可能会将2025年的官方预算赤字扩大到4.8万亿人民币，或占国内生产总值的3.5%。他预测，特朗普连任后，财政刺激方案可能会增加至2万亿人民币。这可能会使GDP增长提高0.5到1个百分点，他在报告中表示。