太阳能电池板支持的债券交易正向欧洲市场进发 - 彭博社
Abhinav Ramnarayan
巴塞罗那的太阳能电池板安装。
摄影师：安赫尔·加西亚/彭博社习惯于购买重新包装的抵押贷款和汽车贷款的欧洲投资者正在获得另一种资产支持证券进行投资：由太阳能电池板贷款支持的债券。
Perfecta Energia 和 HomeTree Marketplace Ltd. 都计划在公共债务市场上出售重新包装的太阳能电池板贷款，公司的高管表示。他们将跟随 Enpal GmbH 的成功交易，该公司最近成为首个在欧洲广泛发行市场上出售太阳能电池板支持证券的公司。这家德国可再生能源公司还计划在未来进行更多发行。
这些交易将为欧洲的资产支持债务开辟新的前沿，在这里，证券化已经被用于多年向投资者出售抵押贷款、汽车和消费贷款。这些交易将贷款打包成一种新工具，并通过特殊目的载体出售，从而将风险从公司的资产负债表中移除。它们也被视为通过降低消费者的前期成本来推动太阳能电池板采用的一种方式。
“Enpal的交易对每个人来说都是好消息，”Borja Saez，总部位于马德里的Perfecta Energia的联合创始人兼首席执行官说。“定价似乎非常有吸引力且设计良好。未来肯定会有更多交易。”
Saez表示，他的公司计划在未来18个月内达成一项交易，一旦销售足够的太阳能电池板以提供至少1.5亿欧元（1.61亿美元）交易规模的担保。Hometree也在探索达成交易，可能在2026年，创始人兼首席执行官西蒙·菲伦表示。“显然，公共和私人市场对这种工具有强烈的需求，”他说。
Enpal交易的强劲需求对其他潜在借款人来说是一个好兆头。在某个阶段，该交易的一个分层——第三高的B层——的订单覆盖率超过9倍，使公司能够收紧定价，知情人士表示。其他分层的需求也足以多次覆盖，知情人士说。
Enpal还计划成为重复发行者。“当你看看汽车行业及其自有融资单位时——他们是ABS的重度用户，以获得非常有吸引力的融资成本，”贝拉·施拉姆，Enpal的证券化总监，提到汽车公司的内部客户融资业务。“随着时间的推移，我们希望能处于类似的地位，”他说。
尽管Enpal的交易需求强劲，但这一资产类别的初生性质意味着风险难以衡量，留下了一些关于这种债务的问题。最终，这些ABS所基于的技术仍处于初期阶段，欧洲在阳光和电力储存设施方面也存在问题。
道格拉斯·查尔斯顿（Douglas Charleston），伦敦资产管理公司TwentyFour Asset Management的ABS负责人，承认这一资产类别在早期阶段仍然未经检验。尽管如此，他提到：“申请这些贷款的德国消费者确实属于优质类别，因此即使设备出现问题，贷款也是有保障的，他们无论如何都会偿还。”
评估风险
评级机构也在权衡风险，穆迪评级暂时对Enpal交易的各个分层给予了Aaa到B2之间的评级。根据穆迪信用分析师阿尔敏·克拉普（Armin Krapf）的说法，这个评级介于典型的抵押贷款支持证券和低评级的消费贷款支持证券之间。
“考虑到这些贷款来自房主，其质量优于无担保消费贷款，”他说。另一方面，由于基础贷款的到期时间约为20年，而典型汽车融资的到期时间约为三年，因此这些证券的风险高于汽车贷款支持的工具，他补充道。
评估这一新资产类别的投资者也可能会关注美国，在那里，由可再生能源公司支持的太阳能面板交易已经增长了一段时间。
美国太阳能面板支持的发行量正在增长
来源：彭博新闻
注意：美国太阳能面板支持的证券化发行总量。
尽管如此，美国的太阳能ABS市场目前正经历一段相对动荡的时期，作为该国五大住宅太阳能安装商之一的SunPower Corp. 今年早些时候申请破产，引发了对整个行业的担忧。唐纳德·特朗普在美国总统选举中的胜利也意味着美国在未来几年可能会 优先考虑化石燃料，这可能会对太阳能电池板的需求造成伤害。
但欧洲的现有企业希望投资者能考虑到两个地区之间的差异因素。
“美国是一个更具攻击性的市场，多个参与者在竞争，并做一些事情，比如在贷款利率折扣的交换中抬高可再生系统的价格，”Hometree的Phelan说。“我们认为欧洲不会犯这样的错误，而且在我们今天所处的高利率环境中，这样做也会更困难。”