特朗普的第一个破灭承诺将是3%的抵押贷款利率：2024年选举 - 彭博社

Jonathan Levin

通货膨胀一直是选民关注的关键问题。

摄影师：亚当·格雷/美联社北美在许多方面，唐纳德·特朗普是作为生活成本反弹的一部分当选为第二任总统的，而负担不起的住房是美国人挫败感的核心。高房价和自金融危机以来最高的抵押贷款利率意味着多达三分之一的国家实际上被锁在了拥有住房的梦想之外。这反过来又帮助解释了为什么美国人在消费者信心调查和政治民调中对经济给予如此低的评价，即使官方的通货膨胀统计数据降温，股市与国内生产总值一起繁荣。

彭博社观点美元的特朗普激增与美联储相撞特朗普的欧洲盟友对MAGA毫无防备美国值得唐纳德·特朗普。世界不需要。特朗普的决定性胜利是七个州的故事来自抵押贷款和债券市场的早期迹象在这一方面并不乐观。如果特朗普想要满足选民的期望，他将不得不大幅度调整他的议程，即便如此，他承诺将抵押贷款利率降低到3%或更低，在没有经济急剧下滑的情况下似乎也遥不可及。

在撰写本文时，10年期国债收益率，作为30年期抵押贷款的关键参考，已上升18个基点至4.45%，并徘徊在自7月以来的最高点附近（更戏剧性的极端情况也不远）。即使在他的胜利尚未确定之前，抵押贷款利率已从接近6%激增至接近7%，部分原因是他前景的改善，而住房贷款申请也在下降。

这些举动背后的原因并不是特别令人惊讶。在整个竞选过程中，特朗普以其关于对中国进口征收60%关税和对所有其他商品征收高达20%关税的言论吓到了大多数主流经济学家。他还承诺大规模驱逐无证移民，这可能会在建筑和儿童保育等关键领域显著减少劳动力供应，此外还会对家庭造成影响。再加上实施特朗普各种税收承诺（扩大2017年减税、对小费不征税等）所需的惊人赤字计算，你就可以理解为什么通货膨胀的担忧重新浮现，固定收益交易者要求为新兴风险支付溢价。

特朗普非常擅长为美国的问题寻找替罪羊，我毫不怀疑他会再次尝试。

在他第一次担任总统期间，他在推特上公开指责美联储主席杰罗姆·鲍威尔，在与中国的贸易战中没有降低利率。“我唯一的问题是，我们的更大敌人是谁，”他说，鲍威尔还是中国国家主席习近平。如果借贷成本保持高位，特朗普可能会再次将威胁指向鲍威尔，但我认为这不会有帮助。毕竟，抵押贷款利率并不是由美联储设定的。美联储在九月份的半个百分点利率下调遭遇了借贷成本的上涨，因为市场权衡了美国经济的改善和特朗普第二次总统任期的前景。而特朗普将很难威胁那些推动收益率上升的无形债券警惕者。

当然，债券市场可能反应过度。例如，在关税问题上，特朗普的辩护者认为，特朗普在竞选中提到的引人注目的数字实际上只是为了在与美国贸易伙伴的谈判中获得杠杆的威胁。在这种理论下，一旦每个人都弄清楚当选总统的意图，债券收益率和抵押贷款利率应该会下降。也许是这样，但这与特朗普自己口中的话并不一致。

在上个月与彭博新闻社主编约翰·米克尔斯韦特的采访中，特朗普说：“对我来说，字典中最美丽的词是关税，这是我最喜欢的词。”即使这确实是游戏策略，这一手段也以首次购房者为代价，他们在市场旁边耐心等待了多年。如果特朗普延长不确定性或继续他的威胁，这些买家可能还要再等几个月或几年。

抵押贷款可能是家庭借贷成本中最大的一个，但并不是唯一的。他的政策立场也可能反映在汽车贷款和信用卡利率等方面。目前，汽车和信用卡逾期还款率正在上升，尤其是在18至39岁的人群中。美联储对此将采取何种措施尚不清楚，但可以推测，政策制定者至少会在等待更明确的信号时放慢目标利率的削减步伐，这将给债券市场增加另一个压力。

如果特朗普想要兑现他在竞选期间所做的承诺，他必须首先与固定收益市场达成和解。他越早这样做，越好。更多来自彭博观点：

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