股票关注特朗普和哈里斯的一个重要原因：税收 - 彭博社

Nir Kaissar

前方波动。

摄影师：斯宾塞·普拉特/美联社北美如果总统候选人卡马拉·哈里斯和唐纳德·特朗普如愿以偿，公司的税率将与现在大相径庭。哈里斯将企业税率从21%提高到28%。特朗普则将其降低到15%。

股市并不关心政治，正如我常说的，但它关心利润，而税率直接影响底线。这种影响可以被衡量，或者至少可以近似，这就是为什么股价背后的盈利假设在选举后可能会改变。问题是变化的幅度有多大，以及这对更广泛的股市可能产生什么影响。

彭博社观点选举结果需要时间。请耐心等待。沃达丰在微软失败的地方影响了反垄断者沙特阿美正在烧钱——它需要停止特朗普和哈里斯忽视了一个迫在眉睫的危机为了找出答案，我查看了分析师对标准普尔500指数公司今年及未来四年的共识税前和税后盈利预测，这是彭博社编制的最长可用数据期。利用这些数字，我计算了每家公司的隐含税率以及更广泛的标准普尔500的税率，按市值加权公司。最后，我假设15%和28%的税率计算了每家公司的税后盈利，以查看在每个提案下的差异。

首先要提到的是——因为我感觉很多人都在想候选人的税收提案在多大程度上已经反映在股价中——市场似乎并没有消化新税率的潜在影响。今年S&P 500中包含的税率为20.4%，略低于21%的企业税率。在接下来的四年中大致相同。

有趣的是：特朗普提议的减税在早期并不会影响S&P 500的收益，甚至可能在更远的未来降低收益。这是因为分析师已经预期S&P 500中最大的公司在未来两年将以大约15%的税率，甚至更低的税率缴税。这包括苹果公司和英伟达公司，这两家公司是该指数中估值最高的公司。

然而，在第三年和第四年，适用15%的税率将使S&P 500的收益降低5%，这次是因为许多最大的公司将支付更多的税。例如，分析师假设微软公司在2027和2028财年的税率为6%，而英伟达和谷歌母公司Alphabet在这两年中的税率接近10%。总体而言，这三家公司占S&P 500税前利润的十分之一以上，因此提高它们的税收将对该指数的收益产生重大影响。

哈里斯提案的影响更加直接：在S&P 500中适用28%的税率将大幅降低该指数的收益，早期大约降低15%，在第三年和第四年接近20%。

不那么明显的是对市场的全面影响。较低的收益通常会导致股票价格的相应下降。但事情并不止于此，因为收益较少的公司也会变得不那么有价值。因此，收益的下降很可能会伴随着估值的降低。

利润优先

较低的盈利能力通常意味着较低的估值

来源：彭博社

衡量减少多少的一种方法是查看市场为较低盈利能力提供的折扣。例如，标准普尔500成长指数预计今年的股本回报率为31%，投资者的成本为32倍的预期收益。而标准普尔500价值指数预计盈利能力要低得多——股本回报率仅为13%——但投资者的成本也较低，仅为19倍的预期收益。

换句话说，如果投资者愿意接受60%的盈利能力下降，他们可以以低40%的价格购买价值股。以此为指导，收益下降5%可能伴随着估值下降3%，导致标准普尔500的总下降约为8%。同样，收益下降20%可能意味着估值收缩约15%，或市场总下降接近35%。

哈里斯和特朗普的税收提案的细节——其中重要的是公司可享受的减税和漏洞——将决定公司实际支付的税率。这些细节将在明年新政府上任后才会知道，因此任何初步的市场反应更可能基于已经提出的头条税率**。**

即便如此，市场可能根本不会对选举作出反应，而是更倾向于等到更多细节可用时再做决定。我怀疑这就是它的做法。但对于那些想知道市场可能会因候选人的税收提案而如何波动的人来说，如果特朗普获胜，注意可能会出现适度的修正；如果哈里斯获胜，则可能会出现更深的修正。

来自彭博社观点的更多内容：

​​​​​想要更多彭博社观点？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日通讯**。**