中国繁文缛节使数十亿美元的交易处于停滞状态 - 彭博社
Dong Cao, Julia Fioretti, Dave Sebastian
中国监管机构的广泛影响使得世界第二大经济体中的某些公司难以进行交易，导致数十亿美元的交易搁置。
即使在北京于九月份的 刺激政策和随后的股市反弹之后，2024年预计将成为十多年来并购交易最糟糕的一年，根据彭博社汇编的数据。尽管比2023年的低点有所好转，香港的首次公开募股筹集的金额也不到四年前的五分之一。
根据熟悉此事的人士，获得监管批准在过去几年变得更加困难，这些人要求在讨论敏感话题时不透露姓名。
包括在线时尚零售商 Shein、TikTok母公司 字节跳动有限公司和金融服务公司 蚂蚁集团等高知名度公司多年来一直在尝试上市，却发现自己陷入了监管的复杂局面。其他交易，例如 中国国家药品集团有限公司对 中国中医药控股有限公司的私有化交易在 未能获得监管机构的批准后失效，导致包括 千禧管理公司和 Athos Capital Ltd.在内的对冲基金遭受 损失。
虽然从批准到提交的透明度有所提高，但“监管机构并没有轻易放弃对寻求海外上市公司的权力，”北京投资银行Chanson & Co的董事沈萌表示。“这些公司规模庞大，它们的海外上市可能导致当地资本外流，并可能损害中国资本市场的形象。”
沈萌表示，涉及国有企业的并购交易引发了监管方面的担忧，包括腐败、资产损失和海外风险等问题。
“在当前行政效率下降的环境下，并购过程可能会变得更加漫长，”他说。
并购与IPO
繁琐的审批过程可能导致投资者、高管和投资银行家面临数月的不确定性，即使是那些最终获得批准的交易，例如Ascendent Capital Partners Ltd.今年早些时候以16.6亿美元收购美国上市的Hollysys Automation Technologies Ltd.。
此外，还有其他重大不确定因素超出了监管要求，尤其是美国选举、中国经济和更广泛的地缘政治紧张局势。
阅读更多：中国刺激措施的问题将在全国人民代表大会后长期存在：盘点
根据彭博社汇编的数据，今年涉及中国公司的交易量为2500亿美元，预计将是自2013年以来的最低水平。
香港市场在过去几个月中出现了一些积极的势头，主要受到美的集团的股票销售推动，以及地平线机器人和中国资源饮料控股公司的影响。尽管如此，今年在香港首次公开募股中筹集的约90亿美元与2020年筹集的近520亿美元相比，数据表明*。*总体交易活动也与印度和日本等繁荣市场相比显得微不足道，在某种程度上也包括澳大利亚。
虽然中国证券监督管理委员会加快了审批流程，但在香港，首次公开募股通常比以前花费更长的时间，香港传统上是全球最繁忙的股本资本市场之一，理查德·王说，他是法律事务所富而德的合伙人和中国股本市场负责人。
“如果上市申请人能够获得证监会的批准并在提交申请后的六个月内完成其香港上市，那么他们的表现相对较好，”王说。“这在一定程度上导致了香港重新提交案例数量的增加。”
从国家级到地方和行业特定的不同监管机构可能会参与审批，并且它们通常有不同的要求和问题，有时超出书面规则和程序。
其他可能参与交易审批过程的监管机构包括国有资产监督管理委员会、国家发展和改革委员会、商务部和国家外汇管理局。对中国证监会批准的需求也影响了与特殊目的收购公司在香港达成合并协议的公司的上市计划。
中国证监会及其他机构的代表没有立即回应寻求评论的请求。
滴滴没有
滴滴全球公司三年前的经历仍然笼罩着阴影，未能提升信心。
这家打车公司在其44亿美元的首次公开募股不到一年后在纽约退市，这对在没有北京最终批准的情况下继续上市发出了强烈警告。在退市时，滴滴表示将改为在香港出售股票。多年后仍未见任何迹象，中国当局尚未批准任何新计划，彭博新闻报道。
“滴滴的案例明确表明，如果中国证监会反对，中国公司无法在海外上市，”钱逸鸣说，他是康涅狄格大学研究企业金融的教授。“也可以理解，中国证监会对在中国注册或开展业务的公司拥有权威。”
在滴滴事件之后，中国推出了一系列针对寻求海外IPO的公司的规则。该系统要求国务院各部委对其管辖范围内的申请者进行评估。他们的意见可能足够有影响力，以影响或推翻整个行业的上市计划。
除了九月份的经济刺激计划，中国政府还在发布关于深化上市公司并购改革的指导方针，并敦促证券公司在交易中发挥积极作用。李强总理还呼吁采取措施促进风险投资，并支持合格的科技公司在海外上市。
WeRide Inc.和Zeekr Intelligent Technology Holding Ltd.今年已成功在美国上市。其他计划上市的公司包括自动驾驶初创公司Pony.ai。
混合信号
彭博智能分析师卢扬和布里安娜·道赫提在10月9日的报告中写道，监管和政策风险依然存在，尤其是对于较小的上市。
凯优，一家中国的动画主题交易卡和文具制造商，由于尚未获得中国证券监管机构的上市批准，已推迟其在香港的首次公开募股计划，彭博新闻已报道。
中国今年还在其“九点指导方针”中实施了更严格的控制，以在未来十年内加强国内资本市场，包括提高首次公开募股的质量。同时，几家饮料连锁店的境外上市已被暂停，教育和服装等行业被列入所谓的红灯和黄灯名单。
“信号一直是混合的，”波士顿的 Jennison Associates 的新兴市场投资组合经理阿尔伯特·郭说。“一方面你会看到某些监管机构想要放松，然后你又会看到某些监管机构在收紧政策。”
郭表示，这种情况会影响投资者的决策。