投资者等待英格兰银行对英国预算是否阻碍降息的裁决 - 彭博社

Tom Rees, Greg Ritchie

2024-11-04

英格兰银行可能会熄灭人们对本周快速降息的希望，因为预算重新点燃了通胀担忧，并引发了英国债券的抛售，让人想起2022年市场崩溃的记忆。

经济学家和交易员预计货币政策委员会将在周四推进今年的第二次降息，将基准利率下调四分之一点至4.75%。

然而，投资者将关注行长安德鲁·贝利及其同事是否在财政大臣瑞秋·里夫斯宣布数十年来最大的一次财政宽松后，提供更为谨慎的未来降息信息。

在市场因计划增加支出和借贷以促进投资和公共服务而受到震动后，九人组成的货币政策委员会的会议现在成为了英国资产的高风险事件。利率预期的戏剧性重新定价使得英格兰银行在未来一年中进一步落后于美联储和欧洲中央银行的宽松周期。

诺穆拉的首席英国经济学家乔治·巴克利表示：“市场将更加关注是否有迹象表明12月的降息明显在考虑之中。” “更高的增长和通胀应该会导致英格兰银行采取更少鸽派的立场。”

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在预算之前，低于目标的通胀，尤其是服务价格的放缓，提高了英格兰银行在11月和12月连续降息的可能性。贝利还通过表示如果通胀的好消息持续，中央银行可能会“稍微更积极”来激发了市场的猜测。

但这些希望在里夫斯公布其财政计划后蒸发了，该计划平均每年增加支出700亿英镑（905亿美元）。税收增加仅覆盖了增幅的一半多一点，其余部分通过额外借款融资——这是一种导致通货膨胀的配方。尽管11月7日英国央行降息的可能性仍然被大多数人预期，但投资者认为12月再次降息的机会不到20%。

里夫斯在周日试图向选民保证，她不会重蹈30多年来最大税收增加的覆辙。她表示，她“永远不需要再这样做”，并承认在7月4日的选举之前告诉选民她不会宣布新的税收增加是错误的。

“我在6月11日是错的，”她在天空新闻上说，解释说她低估了英国预算赤字的规模。“在我说出这些话不到一个月后，财政部的高级官员把我带进一个房间，他们阐明了公共财政中的巨大黑洞。”

随着焦点转向Threadneedle街的官员将如何对预算做出反应，先锋资产管理公司国际利率负责人阿莱斯·库特尼表示，即使英国央行下周采取行动，现在也充满疑问，降息的概率为50-50。

“现在可能是坏消息已经反映在价格中，”RBC BlueBay资产管理公司首席投资官马克·道丁说。“然而，我们很难建立起一个看涨的叙述，我们对英镑的估值也保持相对悲观的评估。”

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预算导致英镑和债券下滑。基准10年期国债收益率在本周末报4.45%——比五天前高出21个基点。这是自一月份以来最大的周涨幅。两年期收益率在本周上涨了约27个基点。抛售迅速蔓延到股票和英镑，英镑对美元连续第五周下跌，这是自2018年以来最长的下跌周期。

许多人淡化了与前首相莉兹·特拉斯在2022年推出的450亿英镑无资金税收减免计划引发的市场动荡之间的相似之处。然而，单纯的比较对于首相基尔·斯塔默的新工党政府来说并不受欢迎，该政府在七月份上台时承诺结束保守党执政期间的金融和政治动荡。

上周国债收益率的上升在曲线的短端最为明显，这与特拉斯事件形成对比，当时长期债券暴跌。这表明投资者对预算如何影响英格兰银行利率的前景感到担忧。

“最终，预算将太大，英格兰银行无法忽视，”伦敦杰富瑞的经济学家莫杜佩·阿德根博说。财政支出的规模“增加了英格兰银行跳过12月降息的风险，并削弱了贝利行长希望英格兰银行在降息方面变得更加积极的期望。”

周四货币政策委员会会议的时机对贝利来说是一个重大的沟通挑战，会议在预算一周后召开，仅在美国选举几天之后。

预计英格兰银行将提供其对预算如何影响其预测的初步评估。然而，目前尚不清楚这些措施是否及时到位，以便纳入英格兰银行将随利率决定发布的新增长和通胀预测中。

预算责任办公室的裁决表明，预算政策在2026年达到峰值时将通胀提高0.4个百分点。这预计将对生活水平产生压力，生活水平预计仅会比上一个议会任期略有改善，而上一个任期的增长是有记录以来最弱的。

年度通胀预测

来源：预算责任办公室

“最近发生的所有市场变动都不会反映在货币政策报告中，这在信息传递方面也是一个问题，”牛津经济学首席英国经济学家安德鲁·古德温表示。“老实说，这可能是他们能遇到的最糟糕的时机。变化因素太多了。”