西门子（SIE）以100亿美元的Altair（ALTR）巨额交易押注软件 - 彭博社

西门子首席执行官罗兰·布施正在寻求将公司的制造根基与新的软件驱动的未来结合起来。

摄影师：布里奇特·贝内特/彭博社 要直接将《工业力量》送到您的收件箱，请注册 这里*.*

西门子公司以100亿美元收购软件公司Altair Engineering Inc.，代表了对数字世界未来与金属块紧密相连的最大押注之一。

本周宣布的Altair 收购是西门子有史以来最大的收购，西门子的根源可以追溯到1847年，并且标志着这家制造巨头在过去40多次软件收购中总价值超过200亿美元的收购潮的结束。这也是任何公开工业收购者中最大的软件公司收购之一。目标是加深西门子在高利润软件服务方面的专业知识，这些服务与从物理世界收集的大量数据相连接并使其变得有意义，无论是工厂车间、建筑物还是电网。

Altair专注于 仿真软件，可用于测试智能手表在跌落时可能会破裂的点，以及电动汽车电池在碰撞中爆炸的风险或耳机受到邻居干扰的风险。西门子首席执行官罗兰·布施在本周的一次采访中表示，虽然西门子已经在制造设计软件和预测性维护方面拥有专业知识，但Altair的仿真工具——特别是针对机械或电磁应用的工具——是创建更有效的数字模型的缺失部分，这些模型可以用于微调现实世界中的操作。“这就像在某个地方发现了一颗钻石，”他说。

像钻石一样，Altair 昂贵：根据 Jefferies 分析师 Simon Toennessen 的说法，西门子以每股 113 美元的价格收购，给这家软件制造商的估值超过了其预计调整后明年的收益的 30 倍，扣除了目标成本节省的价值。这是软件收购的正常估值，但在工业界却相当高，这增加了西门子选择软件公司作为其有史以来最大交易的逻辑证明的负担。其第二大收购则是截然不同的类型：2014 年宣布以 76 亿美元收购油田设备制造商 Dresser-Rand Group Inc.

大宗交易

Altair 的收购代表了西门子在经历多年小型交易后重返大型交易的行列。

来源：彭博社

Dresser-Rand 业务现在是西门子能源股份公司的一部分，该母公司于 2020 年剥离该业务，作为简化庞大企业集团的更广泛推动的一部分。西门子医疗科技股份公司，该公司的医学成像和实验室诊断业务， 于 2018 年作为独立实体上市。其他最近的剥离包括将 Innomotics 重型电动机业务以 35 亿欧元的价格出售给私募股权公司 KPS Capital Partners，以及本周宣布的西门子机场物流部门的另一项交易。 但西门子仍然制造大量实物产品：该公司制造自动化技术、用于为数据中心供电的电气设备、建筑系统和高速列车等。布施表示，他经常被问到西门子的日益增长的软件业务是否应该独立，但这种情况会让这些业务受到损害。他说，通过将软件收购与西门子的制造传统结合在一起，双方的价值都比单独存在时更高。

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软件减少了新技术的开发周转时间，并可以帮助制造商通过预测设备何时需要维修来避免昂贵的停机时间。仿真能力限制了在测试过程中实际物理破坏事物的需要（以及与之相关的浪费）。但是，硬件提供了为工业软件和新兴人工智能应用提供数据，而实际了解物理设备的制造和使用方式可以帮助解释数字世界所产生的任何洞察，布什说。

“当一些超大规模公司试图将他们的软件堆栈引入汽车行业，编写一些基于数据的应用程序并将人工智能专家投入其中时，是的，他们发现那里发生了一些事情，但然后呢？我们知道如何处理这些结果，”布什说。

“西门子业务的美在于我们生活在两个世界中，”布什说。“西门子是一家领先的科技公司，同时也是一家领先的软件公司。”他并不是第一个做出这种销售宣传的人：通用电气公司臭名昭著地自称为“数字工业公司，”在其成为前十名软件巨头的愿望与现金流一起破灭之前。霍尼韦尔国际公司曾自称为“软件工业公司”，而现在谈论其“数字骨干”。艾默生电气公司也是一家“全球技术和软件公司”，而电气和自动化设备制造商施耐德电气公司则表示其使命是成为客户的“可持续性和效率的数字合作伙伴。”

数字化转型

软件收购已成为工业公司的一个日益重要的优先事项

来源：彭博社

根据彭博社汇编的数据，自2020年初以来，公开交易的工业公司在软件公司收购上的支出已超过750亿美元。这些收购在投资者中并不特别受欢迎，部分原因是它们往往很昂贵，而且事后并不总是明显这些收购对公司的基础销售和盈利能力有什么好处。

在美国，追求大型软件收购的制造商——包括艾默生、霍尼韦尔、福特维公司和罗克韦尔自动化公司——在后疫情时代的表现逊色于更广泛的工业基准。西门子本身的交易价格约为其预期2025财年的息税折旧摊销前利润的13倍，而德国软件巨头SAP SE的交易价格为23倍。

融合两个世界

昂贵的软件收购在投资者中获得了褒贬不一的评价

来源：彭博社

说服投资者将传统工业制造商视为软件公司是极其困难的——特别是如果其大部分业务仍然集中在物理设备及其通常伴随的收益波动上。但即使是罗珀科技公司，虽然起初是泵和阀门制造商，但现在几乎完全销售小众软件服务，在今年迄今为止的标准普尔500信息技术指数中也处于表现的底部三分之一。相反则容易得多：微软公司制造笔记本电脑和游戏机，而谷歌母公司Alphabet Inc.制造门铃、摄像头和烟雾探测器，亚马逊公司则制造扬声器和平板电脑。

但工业收购者的替代选择是将数字领域拱手让给科技巨头，这也存在风险。虽然人工智能最终可能会取代一些人类工作，但它不会彻底消灭工厂车间。“世界喜欢信息技术，对吧？但它依赖于操作技术，”布什说。

本周名言

“我们有一个伟大的业务，并且在中国的表现一直很出色。我们决定改变我们的信用政策，特别是在首付款和进度付款方面。从长远来看，这将是正确的决定。” — 特灵科技公司首席执行官戴夫·雷格纳里

雷格纳里本周在特灵的财报电话会议上发表了上述评论，此前这家供暖和空调公司 报告 中国订单下降50%，第三季度来自该国的收入下降45%。

中国的房地产和建筑市场承压并不令人惊讶；中国最近宣布了一系列 刺激措施，并据报道正在考虑 更广泛的财政支持。来自中国的疲软需求已经对工业公司的业绩造成了长期影响。本周，电梯制造商奥的斯全球公司 下调 了其全年指导，原因是来自中国的新设备订单持续下滑。“中国仍然是一个问号，”首席执行官朱迪·马克斯说。该公司目前预测2025年中国的单位销售可能下降多达10%，尽管最终结果“显然取决于政府刺激措施的影响，”她说。

但特灵在很大程度上避免了这种弱点，部分原因是它主要供应工业设施，而不是办公楼。例如，在第二季度，特灵来自中国的订单同比增长了中个位数。而后，这一势头突然且戏剧性地中断了。中国仅占特灵销售的4%，因此该市场的下滑被美国和欧洲对商业级设备的持续强劲需求所抵消。但该公司决定收紧信贷政策，表明制造商对长期以来一直是工业市场主要增长引擎的经济态度有所不同。

“如果客户想给我们下订单，但没有提供定金，我们将不接受该订单。如果我们有一款产品已经完成并准备发货给客户，而客户没有提供适当的定金或进度付款，我们将不会将该产品发给客户，”雷格内里说。该公司不想优先考虑额外订单或额外收入的短期利益，然后“在三、六、九个月后，你会面临一个必须处理的问题，”首席财务官克里斯·库恩补充道。

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