印度尼西亚新总统普拉博沃·苏比安托面临1860亿美元的债务困境 - 彭博社

普拉博沃·苏比安托

摄影师：罗莎·潘加比安/彭博社在接管东南亚最大经济体几天后，印度尼西亚总统需要一个计划来应对国有企业日益上升的借贷成本，这些企业承担着 $1860亿 的债务。

前将军普拉博沃·苏比安托需要修复包括国家航空公司和最大钢铁制造商在内的公司的资产负债表，因为他的前任在基础设施推动上花费了 $8000亿，这使许多国有建筑商的债务达到了创纪录的水平。这个挑战因政府面临一个长期存在的问题而加剧，即它在一个仍然经营酒店和药店的经济中应该参与多少。

“我们必须将注意力集中在基本问题上，”前中央银行行长及普拉博沃竞选团队顾问布尔哈努丁·阿卜杜拉 上个月说，指的是新政府的 财政能力。他估计，在偿还债务和向地方政府转移所需资金后，政府的金库中仅剩约1100万亿印尼盾（700亿美元）。 “这不多。总统对此无能为力。”

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这可能促使普拉博沃政府继续依赖国有企业执行优先项目——这是一种与其前任相似的策略。国有建筑公司 PT Waskita Karya 和 PT Wijaya Karya 在前总统佐科·维多多任内累积了超过90亿美元的负债，并自2023年以来不得不重组这一不可持续的债务。至少还有两家其他主要国有企业近年来也 重组了他们的债务，而国有制药公司 PT Indofarma 今年陷入了 困境，并因欺诈指控未能支付员工工资。

其他国有企业因此付出了代价，投资者的担忧加剧。国有建筑公司 PT PP 在今年的印尼盾债券发行中，与两年前的发行相比，需支付211个基点的额外利差。这尽管在同一时期，其他公司类似期限和评级的债券利差收窄了约51个基点。同样，建筑公司 PT Adhi Karya 在债券发行中支付了220个基点的额外利差，而类似债券的利差基本保持不变。

至少有两位与彭博新闻交谈的当地基金经理表示，他们投资于重组债务的建筑公司的本币债券后，已避免投资其他国有建筑公司，即使那些从未重组或违约的公司，他们也表示。

2022年在西爪哇的奇卡朗，雅加达-万隆高速铁路（HSR）项目的高架轨道施工部分。摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg根据彭博社汇编的数据，今年迄今，国有公司发行的以印尼盾计价的债券比例仅降至总地方货币发行的25%。当总统佐科威在2019年开始他的第二个任期时，国有企业占地方一级市场的半数以上。

阿尔瓦雷斯与马沙尔公司的印尼负责人亚历山德罗·加齐尼表示：“对国有企业信心的恶化将对它们从公共市场和投资者那里筹集资金的能力造成压力，增加它们对国有银行的依赖。”

这正值新总统瞄准一个世界领先的8%经济增长目标，这是一个依赖国有企业帮助的雄心勃勃的目标。政府需要国有公司继续建设连接岛屿的更多道路，并执行一个计划来建设一个新的首都。

当地经纪公司PT Ciptadana Sekuritas Asia的总裁约翰·特贾表示：“政府对国有公司的依赖将会增加，以推动基础设施等战略项目的实施。政府改善这些公司的资产负债表至关重要，而最快的方法就是通过额外的资本注入。”

国有企业的债券发行减少

来源：彭博社

虽然普拉博沃的内阁自上周上任以来尚未对债务问题发表评论，但国有企业部一直在制定一个新政府可能实施的计划，以恢复对其公司的信心。根据一位熟悉该计划的人士，该计划是该部自2023年以来重组工作的组成部分，包括向一些公司提供额外资本、将陷入困境的公司合并到更健康的母公司，并迫使它们专注于各自的工作，而不是相互竞争并导致价格战。该人士补充说，讨论仍在进行中，计划尚未最终确定。

瓦斯基塔卡亚、维贾亚卡亚和印度尼西亚国有企业部的代表未回应彭博新闻的评论请求。

在回应彭博新闻的评论请求时，国有建筑公司PP的财务总监阿古斯·普尔比安托表示，该公司最新债券发行的利差扩大是由于投资者需求低迷，部分原因是对建筑行业缺乏信心。他表示，公司将通过改善财务状况、出售一些资产以及与战略投资者合作来降低公司的杠杆率，以增强投资者信心。

阿迪卡亚的公司秘书罗齐·斯巴尔塔表示，投资者对国有建筑公司的负面情绪影响了公司的债券市场准入，迫使其提供更高的利差。

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未能及时解决国有企业的债务问题也可能阻碍国家的私营部门。根据A&M的Gazzini，国有企业的资金限制将使它们越来越依赖国有银行，这可能会挤出私营企业的融资渠道，并间接抑制全球投资者进入印度尼西亚的兴趣。

Gazzini表示：“这对印度尼西亚经济发展模式的长期影响是巨大的。实际上，最不生产力的公司正在经济中扩大其存在。这将对实际的新就业创造和增量价值增加的经济发展产生负面影响。”