数据并不是解除警报的理由：今日五大主题 - 彭博社

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行动需求依然迫切

这真是一个令人吃惊的消息：德国经济在第三季度增长了0.2% — 而不是普遍预期的收缩0.1%。在过去几周围绕大众汽车等公司的坏消息以及整体经济形势之后，问题是：一切并没有那么糟糕？还是说一切都很好？

毫无疑问，积极的一点是德国至少暂时避免了连续两个季度国内生产总值（GDP）下降的技术性衰退。然而，第二季度的修正幅度却明显向下 — 从-0.1%修正为-0.3%。而且，2023年出现第二次年度下降的风险并没有消除。

病人回来了

德国的GDP增长落后于邻国。

来源：欧盟统计局，彭博社

注意：2019年底 = 100

总的来说，德国经济持续的起伏 — 被KfW恰当地称为“波纹经济” — 仍在继续。这也意味着它基本上没有取得实质性进展。这对整个欧元区经济造成了影响，尽管西班牙等其他国家目前表现强劲。

但最重要的是，一个积极的季度并不能改变德国经济面临的结构性问题：高度依赖出口、竞争力下降、生产率低、缺乏专业人才——问题清单很长。

企业和政府方面的行动需求巨大——没有人应该利用今天的惊喜来美化现实。

今天市场参与者可能会受到的影响，由安妮卡·赖希尔特、亚历山大·凯尔和赖纳·布尔金报道：大规模投资、顺风之后是逆风、乌云密布、最好减少成本，以及安全就是安全。

大规模投资

投资并没有消失，只是转向了其他地方：据知情人士透露，西门子即将确定收购美国软件专家Altair Engineering。这将是慕尼黑公司历史上最大的收购，关于此事的谈判上周已被彭博社报道。现在听说，交易可能在周三宣布。Altair开发航空航天和汽车工业的程序，也涉及能源和金融领域。该公司的市值目前已达到95亿美元。西门子迄今为止最大的收购是2015年以76亿美元收购油气设备专家Dresser-Rand。西门子首席财务官克里斯蒂安·凯瑟在本月中旬对德国联邦议会财政委员会表示，现在“实际上没有什么理由在德国投资。”

逆风而行

这个数十亿的利润让分析师感到意外：瑞银在第三季度的净利润为14亿美元，远远超出了预期。彭博社调查的分析师平均只预期为7.83亿美元。强劲的信贷业务收益和成本降低的进展带来了推动。集团首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂称之为“令人印象深刻的收益增长”。然而，考虑到美国选举和下降的利息收益，这家大型银行仍然警告说会面临逆风。“除了季节性因素，持续的地缘政治冲突和即将到来的美国选举也带来了额外的不确定性，”他说。一旦瑞士信贷的整合完成，瑞银计划扩大其美国业务。不过，苏黎世的首要任务是尝试将其盈利能力翻倍，就像摩根士丹利通过收购史密斯·巴尼所做的那样。“瑞银非常希望在时机成熟时在美国做类似的事情，”瑞银董事会主席科尔姆·凯勒赫尔解释道。他在周二于牛津的一次活动中表示，最终的重点是财富管理领域的收购。

阴云密布

可能的工厂关闭、工资削减和裁员：沃尔夫斯堡的天空几乎无法更阴暗。第三季度的财务数据更加清晰地展示了大众汽车的危机。正如沃尔夫斯堡方面在今天星期三所述，与去年相比，集团利润下降了64%，降至15.8亿欧元。营业收入下降了0.5%，降至785亿欧元，而营业利润则下降了约42%，降至28.6亿欧元。营业利润率缩减至3.6%，为四年来的最低水平。“这显示出迫切需要进行大幅度的成本削减和效率提升，”首席财务官阿尔诺·安特利茨解释道。中国的销售数字暴跌以及欧洲日益激烈的竞争导致大众在下半年不得不发布两次盈利警告。由于电动车的市场推出失利，转变趋势的努力受到了阻碍。自午夜起，从中国进口到欧盟的电动车将面临高达45%的惩罚性关税。尽管联邦政府希望阻止这一措施，但正如欧盟委员会在周二所述，这些税收现在正式适用于五年。

更少的成本更好

亚马逊和微软等参与者在人工智能领域的大规模能力扩展，使得科技行业的人工智能设备制造商成为了摇钱树。然而，股价下跌7%，这是在昨日的华尔街盘后交易中对芯片制造商AMD财报的反应，突显了投资者对需求前景的担忧。实际上，人工智能的应用在许多地方仍然不是一台印钞机。AMD提高了其对人工智能加速器收入的预期，但仍低于一些最乐观的预期。与此同时，谷歌母公司Alphabet的股票上涨了3.5%。得益于人工智能，该公司云计算收入增长了35%。然而，生成搜索查询的人工智能回答的成本在一年半内降低了超过90%，正如公司首席执行官桑达尔·皮查伊在一次电话会议上所阐述的那样，“通过硬件、工程和技术突破”。

安全就是安全

来自发达国家的富裕个人越来越推动对黄金的需求。第三季度的需求增长了约5%，超过了1000亿美元，达到了这一时期的历史最高水平。黄金ETF的购买回归了增长轨道。“今年以来，需求从主要在新兴市场的富裕个人的场外购买，转向了西方的更多场外购买，”世界黄金协会首席市场策略师约翰·里德表示。利率趋于下降和地缘政治不确定性可能会推动对黄金的更多配置，里德指出。财政担忧，特别是关于美国国债的担忧，可能会成为推动力。国际货币基金组织在最近的华盛顿秋季会议上警告称，发达国家的国债上升可能比之前预期的更陡峭。根据彭博情报，七国集团的债务增长速度快于基金在四月份的预测。黄金价格在今年上涨了超过三分之一，最新为2781美元。

黄金因西方买家上涨至历史新高

投资流入在第三季度成为重要的价格推动因素

来源：WGC；Metals Focus

注意：黄金价格是平均季度LBMA黄金价格

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