特朗普交易：为什么华尔街押注唐纳德·特朗普会击败卡马拉·哈里斯 - 彭博社

唐纳德·特朗普在北卡罗来纳州格林斯伯勒的竞选活动中，日期为10月22日。

摄影师：康奈尔·沃森/彭博社 不要错过任何一集。关注 《大揭秘》每日播客 今天。

## 大揭秘

华尔街为何押注特朗普获胜

14:35

随着美国总统选举仅剩一周时间，大多数主要民调，包括最新的彭博社/晨间咨询民调，显示副总统哈里斯和前总统特朗普势均力敌。但华尔街似乎越来越相信特朗普将获胜。这在被称为“特朗普交易”的现象中得以体现。今天在《大揭秘》播客中，彭博社观点的约翰·奥瑟斯与主持人大卫·古拉坐下来分析这笔交易是什么，以及它揭示了华尔街如何看待这次选举和经济的未来。

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这是对话的轻微编辑记录：

大卫·古拉： 选举只剩下大约一周时间，尽管大多数主要民调——包括最新的彭博社/晨间咨询民调——显示副总统哈里斯和前总统特朗普的支持率不相上下，但华尔街越来越相信特朗普将会获胜。这种信念在被称为“特朗普交易”的现象中得以体现。

彭博电视档案： … 一些人称之为特朗普交易…

彭博电视档案： … 所谓的特朗普交易…

彭博电视档案： … 我们看到特朗普交易的收益，谁是赢家，谁是输家…

古拉： 投资者实际上是在押注特朗普获胜——在股票市场、债券市场、货币和加密货币中。彭博社观点的约翰·奥瑟斯表示，他从未见过这样的情况：华尔街如此关注一场总统选举。他将现在发生的事情与他在美国报道的第一次选举——1996年的多尔与克林顿之战进行了比较。

约翰·奥瑟斯： 我实际上和一家大型公司的某个人交谈过。两天后他问我，克林顿赢了吗？当我说是的，他并没有感到尴尬。我的意思是，在选举发生之前或之后，你无法从价格中判断出任何关于那场选举的信息。这与现在截然不同。

古拉： 约翰说，自那时以来，事情发生了多么大的变化，真是难以夸大。

**作者：**这是一个非常有趣、困难、易燃的局面。兴趣水平异常，而且相当极端。

**古拉：**我是大卫·古拉，这是彭博新闻的《大观点》。今天节目中：“特朗普交易”以及它告诉我们华尔街如何看待这次选举和经济的未来。

**古拉：**什么是特朗普交易？华尔街到底在押注什么？

**作者：**好的，特朗普交易，广义上说，是对股票持积极看涨态度，对债券持消极看跌态度。目前，这似乎基于这样的信念：尽管特朗普总统任期对债券会产生负面影响，但不会如此严重，不会推高收益率到使股市脱轨的程度。所以这基本上就是特朗普交易：相信特朗普会赢，他所做的将是扩张性的。这也将促进增长并帮助股市。

**古拉：**我可以问一下人们在几个不同的资产类别中是如何操作的吗？你提到了股票。

**作者：**是的。**古拉：**我猜会有人认为，“哦，这对能源股票会有好处，比如金融类股票，或许会减少监管？”

**作者：**是的，被认为受物流和全球化影响很大的公司面临问题。如果你对联邦快递感兴趣，例如，当特朗普的支持率被认为上升时，它显然表现不佳。但总体而言，特朗普获胜被视为对经典周期性公司的利好，而对经典防御性必需品类公司则不太好。

**古拉：**债券市场怎么样？

**奥瑟斯：**一般来说，债券市场有两个主要特征。一个是——这虽然是个陈词滥调，但确实如此——债券市场更喜欢僵局。当你有僵局时，当国会中的一个政党对总统施加制衡时，通常情况下，赤字不太可能失控。供应也不太可能过于沉重。因此，这会使收益率保持较低。我认为，如果特朗普成功当选总统，几乎可以肯定他也会赢得参议院，并可能还会保住众议院。所以如果你有统一的政府，这对债券来说是坏事。

**古拉：**约翰说固定收益投资者，像大多数人一样，通常不是出于意识形态动机。他们只是想赚钱。有些人试图押注特朗普总统任期可能对通货膨胀的影响——无论是短期还是长期。

**奥瑟斯：**这在短期内绝对无疑会对通货膨胀造成严重影响。关税的总负担将会增加。这是我引用的巴克莱研究——并不是，绝对不是任何过于激进的观点。2018年的关税使进口成本增加了大约两个百分点。他现在谈论的关税，如果他真的实施，将增加17个百分点。所以这是自大萧条以来未曾见过的保护主义。如果你是一家公司，你会将这部分成本转嫁出去，或者尽可能多地转嫁，因为否则你的股东不会对你感到满意。因此，这在短期内直接导致通货膨胀，我看不出有什么反对的理由。如果特朗普说服更多的生产回到美国，如果他说服目前在中国运营的公司将生产设施迁移到这里，从长期来看这肯定是好的。但建造工厂所需的时间远远超过提高价格的时间。因此，如果他真的实施这一政策，仍然无法避免通货膨胀的激增。这对债券市场将是坏事。

**古拉：**货币交易者也在关注前总统特朗普关于关税的言论。

**奥瑟斯：**货币交易者认为，特别是如果他真的实施这些关税，这将对美元非常有利。如果特朗普的提议是准确的，他真的会试图阻止近岸外包，并真正迫使人们将生产带回美国，这将意味着美元会非常强劲。然后你就会面临一个问题——就像常常发生的那样，你需要开始像棋手一样思考，下一步会是什么。如果，正如可能的那样，美元出现惊人的强劲，这使得美国出口商更加困难，那么，接下来的反应可能是，好吧，也许这些关税并不是一个好主意，或者我们能做些什么来压低美元？现在，有一种可能性，对市场来说并不是特别积极的，就是我们可能会看到特朗普总统试图干预美联储的独立性，以降低利率，而在其他情况下利率会上升并削弱美元，这会让人们感到非常恐慌。另一种可能性是，考虑到特朗普至少为一本名为《交易的艺术》的书署名，你可以试图达成一项大交易来削弱美元。

**古拉：**这在以前发生过，当时罗纳德·里根是总统。但自那时以来，世界发生了很大变化，约翰说今天特朗普很难促成这样的协议。接下来，我们将讨论特朗普贸易如何演变，它在预测市场中的表现，以及当我们得知选举结果时特朗普贸易会发生什么。这是接下来的内容。

古拉： 另一个可以看到投资者押注特朗普获胜的地方是在“预测市场”。今天，它们存在于像PredictIt和爱荷华电子市场这样的网站上，人们可以对选举结果进行下注。但彭博社专栏作家约翰·奥瑟斯表示，预测市场有着悠久的历史。

奥瑟斯： 预测市场已经存在了非常长的时间。在15和16世纪的教皇选举中，曾经有繁荣的预测市场。

古拉： 谁将成为下一个教皇？

奥瑟斯： 谁将成为下一个教皇？

古拉： 是的。

奥瑟斯： 红衣主教会告诉他们的随从，谁在领先，他们会急忙出去和罗马街头的交易者下注。而且这些投注市场可能出奇地准确。涉及的金额在今天的标准下是数百万，因为显然文艺复兴时期的罗马，谁将成为下一个教皇真的很重要。

古拉： 重要，是的。

奥瑟斯： 在20世纪初的许多年代里，纽约证券交易所的交易大厅里也有预测市场。

古拉： 今天，这些预测市场中的另一个叫做“Polymarket”。

奥瑟斯： 这是一个大而流动的市场。官方上，美国人不能在这里交易，这应该是一个非常大的红旗。

Gura: 警告标志。

Authers: 可能会有一些额外的冷漠态度，这可能源于并非真正的美国人。

Gura: 最近，一位在Polymarket上使用“Fredi9999”用户名的用户已经在共和党胜利上下注超过4500万美元。根据Polymarket的说法，他被认定为法国国籍，拥有“丰富的交易经验和金融服务背景”。约翰说——Polymarket的一个特点是，与其他预测市场不同，您可以下注的金额没有限制。

Authers: 这是一个更具流动性的市场。您也可以更容易地表达您的信念，因为您可以下注更多。Polymarket就像任何市场一样，如果有人以非常大的出价进入，市场会发生变化，这正是埃隆·马斯克告诉大家，看看Polymarket，真是太棒了之后发生的事情。

Gura: 约翰在谈论马斯克在十月初在X上发布的一条帖子，他称赞预测市场为“比民调更准确，因为实际金钱在其中。”

Authers: 我最后一次检查时，我们在录制这个时，我认为Polymarket将特朗普获胜的概率定在62%。根据Polymarket，这比卡马拉·哈里斯成为下任总统的机会要大于三分之一。你不会把你的生命押在这个上。这在某种程度上就是预测市场的优势所在。你看到价格，然后你想，好吧，我确实认为唐纳德·特朗普可能会赢，但我真的知道民主党没有更好的基层运作吗？他们上次做得很好吗？我真的知道民调没有遗漏很多非常有动机、愤怒的年轻女性吗？她们上次因为堕胎问题没有投票？实际上，我不知道。所以，我真的有信心下注比这更多吗？不，实际上没有。我们将其保持在大约60%左右的机会。这就是预测市场的好处，它们确实捕捉到了这一点。但这并不是说——确实有人认为Polymarket将特朗普的概率定在62%意味着他们认为唐纳德·特朗普将获得62%的选票，这将是一个绝对巨大的历史性胜利。不，这并不意味着那不会发生。

Gura: 我想知道选举日会发生什么？如果特朗普赢了，这对那些押注于特朗普交易的人意味着什么？如果他输了，这又意味着什么？

Authers: 就债券市场而言，我想你会看到债券市场出现大幅反弹，而股票市场可能会出现一定程度的抛售。如果你有卡马拉·哈里斯的总统任期，如果——我认为这非常不可能——但如果某种情况下，乔恩·特斯特在蒙大拿州获胜，或者特德·克鲁兹在德克萨斯州输掉，这会让这个国家的很多人感到非常高兴，但我仍然不太想象这会发生。如果某种情况下，你得到的是卡马拉·哈里斯的全面胜利，而不是受限的卡马拉·哈里斯，那么我想债券的抛售将会继续。股票市场可能也不会对此感到太高兴。我认为对大多数资产类别来说，最好的结果可能是卡马拉受到参议院的制约——可能是卡马拉受到参议院和众议院的制约。我认为这不会引起任何重大负面反应。

Gura: 如果从历史来看，华尔街在预测选举结果方面有多好？

Authers: 哦，次数之多——

Gura:——和红雀队一样好吗？

Authers: 是的，我的意思是，从历史上看，2016年的民调是错误的，预测市场也是。那是一个不知为何，人们就是没有捕捉到发生了什么的情况。从历史上看，各种可用的预测市场在一系列选举中表现得比盖洛普民调要好。因此，预测市场通常是相当不错的。从历史上看，因选举结果而出现的真正大规模抛售或繁荣的例子非常少，这意味着华尔街通常不会对结果感到惊讶——2016年是一个显著的例外。我认为非常困难的一点是，你需要了解未来的棋步。就我们现在所知，你可以对哈里斯与特朗普的外交政策、国内政策说出各种事情，但总体而言，事情会有多不同并不是那么明显。

本集由以下人员制作：大卫·福克斯；高级制作人：娜奥米·沙文；编辑：凯特琳·肯尼和西德·维尔玛；高级编辑：伊丽莎白·庞索特。执行制作人：妮可·比姆斯特博尔；声音设计/工程师：亚历克斯·杉浦；事实核查员：阿德里安娜·塔皮亚。