日本选举十月惊喜带来巨大震撼 - 彭博社
John Authers
现在是选后交易的时刻。
摄影师：联合档案馆/赫尔顿档案/Getty Images
要直接将约翰·奥瑟斯的通讯发送到您的收件箱，请注册 这里。
今天的要点：
- 选举惊喜——在 日本。
- 以色列反击， 油价下跌。
- 如果你相信市场（不仅仅是 预测市场），特朗普已经赢了。
- 并且：祝愿 感恩死者乐队的菲尔·莱什安息。
东京的十月惊喜
其他国家也有选举。有时，选民做出的决定是政治家和市场没有预料到的。日本就是一个例子，自2009年以来，自由民主党首次失去了执政多数。这对世界其他地方的影响可能不如下周的美国选举那么大，但会有后果。
主要问题是日本通常稳定得过于明显。不稳定完全改变了它的提议。引用耶斯珀·科尔，这位覆盖该国数十年的资深投资银行家，现在出版 日本乐观主义者 通讯：
在金钱和投资的世界中，“看涨日本”理论的一个关键支柱是“日本是政治和政策稳定的堡垒。”在今天的选举之后，这将更难以辩称。
这是一场重大惊喜，选举本身也是如此。石破茂在本月初接任首相，接替辞职的岸田文雄，并呼吁投票以巩固他的地位。结果却适得其反。Gearoid Reidy 在《观点》中解释了石破茂作为日本最有经验和受人尊敬的政治家之一，在掌管自1955年以来仅有两次中断的日本霸权党派的第一个月中是多么糟糕。
彭博社观点马斯克和朋友们正在窒息互联网的真相追寻者债券持有者的团结在泰晤士水务公司迅速瓦解英国和欧盟意识到匆忙离婚意味着悠闲悔恨一项灾难性的民调将日本政治置于不稳定的道路上在日本以外对选举的关注微乎其微，几乎没有投资者似乎为可能的意外做好准备。但接下来的几年现在看起来截然不同。当自民党在2009年最后一次失去权力时，日本在三年内有三位来自反对党的首相，而这一混乱无意中为安倍晋三的长期统治铺平了道路。接下来几年的基本情况类似，这在世界比15年前更危险的情况下是一个大问题，而日本正试图管理摆脱数十年通缩的过渡。新加坡量子战略公司的大卫·罗奇对此做出了悲观的评估：
可以肯定的是，在讨价还价的过程中，政策不确定性将主导局面。从全球范围来看，这当然是杯中的波动。但日本是一个喜欢茶道宁静的社会。因此，杯中的风暴对资产来说是重要的。我预计日元会贬值。股票将停滞不前（牛市时期已经结束）。日本国债将停滞，等待了解下一轮徒劳的财政宽松或缺乏财政宽松的情况。
日元对全球体系仍然重要，日本的动荡可能甚至会促使套息交易的回归——在低利率国家（如日元）借款，然后在其他地方投资以获取利润。自从日本银行在七月底加息以来，该货币已经放弃了所有的涨幅：
日本的政治混乱再次削弱日元
该货币现在已经回吐了日本银行七月加息后的所有涨幅
来源：彭博社
与美国一样，日本将在选举后的几天内召开中央银行货币政策会议。石破曾让观察者感到惊讶，他表示银行不应过于鹰派。现在，初步反应是政治混乱将使日本银行更难采取限制性政策，尽管自民党的部分问题是对价格上涨的不满，而这一代日本人并未经历过。这可能为世界其他地方提供更多的宽松货币。东京的初步反应表明，疲软的日元一如既往地增强了日本股票。但八月初套息交易解体时的剧烈波动提醒我们，不稳定的日本对任何人都不是好消息。
石油平静
自市场上次交易以来的另一个重大事件：以色列对伊朗的导弹攻击。这并不意外，但亚洲交易中油市的反应有些反常。原油价格下跌超过5%。以色列选择不直接攻击石油行业，这曾是一个广泛讨论的可能性，而伊朗迅速确认其生产未受影响。这延续了一个趋势。以下是布伦特原油在过去两年中的价格走势：
什么地缘政治
乌克兰和中东的冲突仍在继续，而油价正在下跌
来源：彭博社
尽管初看起来如此，短期内的下跌是有道理的。石油生产不仅未受影响，而且双方似乎都缺乏进一步升级的意愿。Academy Securities的彼得·奇尔指出，以色列希望最大限度地减少伊朗应对未来攻击的能力，而伊朗则表示此次攻击影响不大：
在这个阶段，无论哪一方在说真话（或真相是否介于两者之间），结果可能都没有太大不同，因为双方似乎都不打算进一步升级。是的，伊朗有一些呼吁为战争做准备的评论，但目前双方真的想升级吗？可以预期这将回归代理人战争，油价将在这种不太可能引发伊朗直接回应的控制性报复中下跌。
然而，如果对最新一轮敌对行动的反应是合理的，那么油市传达的更广泛信息似乎与许多其他当前假设完全不符。美国经济硬着陆现在被认为极不可能，通胀平衡点开始再次上升，而中国已启动了一项刺激计划。特朗普胜利将意味着美国更多的减税，这应该是扩张性的。然而，油市的表现却仿佛需求注定要失败。标准 Chartered Plc的埃里克·罗伯特森如此表述：
石油交易似乎只关注经济下行风险，而地缘政治风险则被忽视……即使中东军事冲突升级，自8月1日以来，布伦特原油价格也难以维持在每桶80美元以上。此外，石油市场似乎忽视了近期美国经济活动好于预期的迹象和中国的重大刺激措施。换句话说，石油交易似乎认为宏观经济背景在过去三个月中恶化，而我们认为背景实际上比预期的稍好。
周一早些时候对伊朗消息的急剧下跌表明，确实有一些政治风险反映在油价中，而现在这些风险已被消除。交易者对经济的看法甚至比表面上更为疲弱。这与当前不可避免的话题相关。
特朗普交易持续进行
特朗普交易依然活跃，不仅仅是在预测市场中。政治博彩已经存在了几个世纪，并且时不时被禁止。这样做的最有说服力的理由，除了对赌博的道德厌恶，就是限制政治操控的机会。所有市场都容易受到不法企图的影响，以获取经济利益，但预测市场是否可能被用来创造叙事，或被内部信息人士操控，以影响选举结果呢？
确实，他们助长了唐纳德·特朗普将在下周赢得选举的日益增长的叙事。（下周！）但并不清楚他们是否创造了任何不当政治活动的激励或机会，这些机会本来就不存在。维克森林大学的经济学家科尔曼·斯特朗普研究了预测市场的历史，指出政治期货交易并不是提供人们改变选举结果的激励的必要条件：
如果有办法改变总统选举的结果，那么我可以很简单地找到一篮股票，赚取数十亿美元。无论是否存在预测市场，激励机制就在这里。
这不仅仅是一个思想实验。几家投资公司已经编制了这样的股票篮子，这些股票将直接受益或受到损害，取决于哪个政党的胜利。高盛的政策篮子涉及配对——做多受益于特定政党的股票，同时做空那些表现不佳的股票——基于该政党政策的最直接影响。这些篮子在过去六个月的表现与预测市场本身的走势极为相似。在十月份，尽管没有明确的新闻或事件改变竞选的进程，民主党的篮子大幅下跌，而共和党的篮子则大幅上涨：
红色十月
受选举影响的股票大幅向共和党倾斜
来源：彭博WSL选举，高盛
货币也在移动，以预防特朗普2.0下强势美元的出现，同时对那些希望通过近岸外包受益的经济体造成特别的痛苦。正如我们所见，日本今年经历了多次冲击。在六月份的总统选举中，克劳迪娅·谢因鲍姆出人意料地获得决定性胜利后，美国货币对墨西哥比索大幅反弹。但在过去一个月，随着交易者为特朗普胜利做准备，美元对比索和日元都取得了强劲的涨幅：
美元与特朗普贸易
经过许多戏剧性事件，日元和比索为共和党胜利做好了准备
来源：彭博社
数据截至2024年1月1日，已标准化为100。
甚至油价也可以被视为对特朗普可能回归的部分反应。他处理通货膨胀的一个常被提及的政策是提高美国的石油生产以降低能源价格。市场可能在告诉特朗普团队，这不必成为优先事项，但在需求似乎不大的世界中，供应更多的石油对价格来说并不好。
正如渣打银行的罗伯特森所说，任何想要在美元对抗那些最受特朗普回归影响的货币中进行布局的人，都面临着“明显缺乏不对称性”。这些交易看起来已经在外汇和股票市场（当然还有预测市场）上进行。没有太多利润可赚。
生存技巧
菲尔·莱什，比尔·克鲁茨曼，杰瑞·加西亚，鲍勃·维尔和罗恩·麦克基南。来源：贝特曼/盖蒂图片社安息吧，菲尔·莱什。这位感恩死亡乐队的贝斯手已经去世，在肝脏移植26年后使他活到了80多岁。正如常规读者所猜测的，我并不是一个狂热的感恩死亡乐队迷，因为我在成长过程中听的是英国朋克和新浪潮的愤怒年轻人。但写这份通讯的一个好处是，我认识了很多感恩死亡乐队的粉丝。因此，关于他高超贝斯演奏的例子，我推荐 Viola Lee Blues，1970年在宾汉姆顿的现场演出，Morning Dew，1973年在俄克拉荷马州的现场录音，China Cat Sunflower，以及 Sugar Magnolia。他创作或共同创作的歌曲包括 Box of Rain，关于他垂死的父亲，歌词由罗伯特·亨特创作，来自1970年闪耀的专辑 American Beauty，Truckin’，Unbroken Chain和乡村风格的 Pride of Cucamonga，他也是经典曲目 St. Stephen和 Dark Star的幕后推手。1974年的 感恩死亡乐队电影中有一个难忘的场景，莱什谈论他的贝斯有多少美妙的音色。影片显示，莱什是这个事业的支柱，即使杰瑞·加西亚是激励的天才。
关于Lesh的另一个迷人之处是他曾在Luciano Berio的指导下学习音乐，他是终极先锋派现代作曲家。我的爸爸带我去看过一次Berio的Sinfonia的表演，那时我还小，完全不知道该如何理解，但那是令人兴奋的。显然，Lesh也有类似的感受，而Berio在Grateful Dead的低音线中继续存在。大家在生命还在的时候要心存感激，祝大家有个愉快的一周。
来自彭博社观点的更多内容：
- Marc Champion: 以色列对伊朗的打击是聪明的。现在享受胜利吧。
- Javier Blas: 石油的战争溢价将在以色列对伊朗的打击后消退
- Allison Schrager: 艺术市场需要一个恢复项目
想要更多彭博社观点吗？OPIN <GO>。或者你可以订阅我们的每日通讯。