随着标准普尔指数的反弹超越科技股，利润增长依然难以捉摸 - 彭博社

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社尽管 大型科技公司的下滑，美国股市似乎势不可挡地继续上涨，因为收益正在向像房地产这样的行业群体多样化，这些行业在上半年表现不佳。

然而，企业利润的情况却不能如此。 这引发了一个关于反弹的广度能维持多久的问题。

“反弹可能在股票的表现上正在扩大，”米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·马利说。“但在整体盈利图景上并没有扩大。”

标准普尔500指数公司的盈利预计将比去年增长4.3%。但如果剔除所谓的“七大巨头”科技公司——谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta平台、微软、英伟达和特斯拉——预计的利润增长几乎消失，根据彭博情报的数据。 如果更广泛地剔除科技和通信行业，增长则变为负数。

没有科技的标准普尔500盈利增长消失

每股收益预测自八月以来一直处于下行趋势

来源：彭博社

这一前景表明，美国企业在多么依赖科技盈利机器。 这也指向其他行业面临的压力，要求它们至少弥补一些空缺。

“最强的盈利增长可见性仍然来自科技和通信服务以及部分消费品可选行业，”美国股票策略研究负责人Scott Chronert在花旗集团表示。“我们需要两者——对‘增长’群体的盈利增长持续信心，以及其他行业趋势的持续改善。”

从股市回报来看，投资者可能会认为其余的股票市场已经在发布强劲的业绩。虽然大型科技公司在上半年推动标准普尔500指数上涨，使其市场估值创下历史新高，但在第三季度，其他行业超越了增长巨头。

在第三季度，彭博社的“壮丽七巨头”指数首次落后于标准普尔500的等权重版本，即每只股票的权重相同，无论公司的市值如何。这是自2022年以来的首次。在标准普尔500中，自7月初以来，公用事业、房地产和金融行业一直是主导行业，而信息技术和通信服务几乎没有增长。

但盈利却讲述了不同的故事，科技和电信仍然是增长的主要驱动力。华尔街分析师预计“壮丽七巨头”第三季度的利润将比去年增长超过18%。这比第二季度37%的同比增长大幅下降，但仍领先于标准普尔500，其余指数预计将基本持平。事实上，根据彭博情报汇编的数据，如果没有科技和电信行业，标准普尔500公司的盈利增长预计将出现下降。

“虽然不包括七大巨头的标准普尔500指数没有看到盈利增长，但估值要吸引得多，”Jonestrading Institutional的首席市场策略师迈克尔·奥鲁克说。“七大巨头需要满足高期望，以维持其高估值。”

科技驱动利润

确实，信息技术和通信服务是唯一预计在第三季度实现两位数每股收益增长的标准普尔500行业。彭博情报的数据表明，该指数整体预计将实现4.3%的每股收益增长。在标准普尔500预计的第三季度每股收益60.26美元中，超过一半预计来自信息技术行业。

收入也是如此。在这种情况下，信息技术是唯一预计在第三季度实现两位数增长的行业，彭博情报的数据指出。标准普尔500的收入增长预计为5.1%，而没有科技的情况下预计为4.4%，根据BI汇编的数据。

更重要的是，大型科技公司的前景被认为强劲，这正是投资者最感兴趣的内容。

“大型科技公司的指引预计将是积极的，”Trivariate Research的创始人亚当·帕克说。“如果在第三季度结果公布后，这一群体的盈利预期上升，那么标准普尔500很难下跌。”

也就是说，明年的整体市场前景令人鼓舞，预计美联储将继续降低借贷成本，经济也在稳步发展。然而，如果标准普尔500的其他公司仍然无法交付，那么问题就变成了这些公司能在股市反弹中继续贡献多少。

“这七大杰出公司的名字应该有更好的利润增长——它们是高质量的公司，在许多情况下接近垄断，”Jonestrading的O’Rourke说。“投资者的问题是，相对于市场其他部分，它们应得多少溢价倍数，这种溢价是否使它们面临失望的风险。另一方面，排除这七大杰出公司的标准普尔500指数应该为利润增长的恢复做好准备，因为美联储正在进行宽松周期。”