预测市场反映选举时钟有利于特朗普 - 彭博社

时间越来越站在他这一边。

摄影师：康奈尔·沃森/彭博社 要直接将约翰·奥瑟斯的通讯发送到您的收件箱，请注册 这里。

今天的要点：

• 英国正在 放松财政紧缩，而国债市场对此不满。
• 与美国相比，欧元区的经济看起来 越来越疲弱。
• 她来了！ (她吹来了！) 我们现在知道， 在特朗普身上下注的Polymarket巨鲸是法国人。
• 顺便说一下，即使是预测市场也说这场竞选 不过是抛硬币。
• 而且：是时候 享受一些“可怕的历史”了。

预测哲学

目前，Polymarket的交易量已超过20亿美元，这是一个很大的数字。所有美国股票的总市值约为56万亿美元，这要大得多。然而，Polymarket似乎现在引起的兴趣远超过股票。为了彭博社的伟大 新周末版，我写了一篇关于政治博彩历史的扩展文章，追溯到曾经在选举教皇期间在罗马街头蓬勃发展的激烈交易。您可以在 这里 找到这篇文章。

彭博社观点孙正义进一步膨胀了人工智能泡沫一位法国亿万富翁在“内卷婴儿”世界中的呼吁古驰需要的不仅仅是“温婉的秋天”来推动变化美国的医院网络正处于生命支持中Polymarket已确认，本月在特朗普胜利上下注的一系列巨额赌注的“鲸鱼”是法国人。他或她用于积累现值约4500万美元的赌注的四个相关账户分别以公主卡罗、Theo4、Michie和Fredi9999的名字注册。每个合同当前金额的详细信息可在Polymarket网站上查看**。** 所有的赌注都押在唐纳德·特朗普以某种形式获胜上，唯一的例外是Theo4下注的4.30美元，赌泰勒·斯威夫特将在年底前宣布她怀孕。斯威夫特本人已知会对此进行调侃，但如果这位歌手在接下来的两个月里有好消息告诉我们，那么我们的鲸鱼将赚取约40美元，这可能是对特朗普惨败的一些补偿——就像一个开胃酒——。

随着美国选举接近最后一周，是时候回顾一下Polymarket和其他类似交易所到底能做什么和不能做什么。潜在操纵的问题非常真实。然而，特朗普的平均预测投票份额与他在博彩市场上胜利的平均概率（根据Real Clear Politics的评估）之间的差距并不像看起来那么奇怪：

民调与概率各自分道扬镳

特朗普稳定的民调数字使他获胜的机会不断增加

来源：彭博社WSL选举，Real Clear Politics

小的民调差异可以转化为更大的概率变化

在一场紧张的选举中，国家投票的微小变化可以显著改变概率。根据哥伦比亚大学的安德鲁·盖尔曼（Andrew Gelman），他是《经济学人》总统竞选模型的统计学家，概率的10个百分点变化相当于预测投票份额的0.4个百分点变化。这一点尤其成立，因为选举人团的数学，几个州非常接近，意味着一个常见的小波动可以将它们全部从一列转移到另一列。

与时间赛跑

原则上，即使民调保持非常接近，概率也会扩大并不罕见。以一场足球比赛为例。如果一支球队在第一分钟失球，他们仍然有89分钟（加上补时）来尝试扭转局面。他们获胜的机会仍然相当可观。如果他们在第90分钟仍然落后，他们获胜的机会就会大大降低，即使差距没有改变。

同样，如果民调显示八月份的选举几乎平局，那就意味着这是一个50-50的竞赛。在接下来的10周内，可能会发生许多事情来打破这种局面。如果他们在11月初仍然平局，那么选举人团中内建的共和党优势将使胜利的机会大大增加。没有时间再出现任何大的“十月惊喜”来改变人们的想法。在这种环境下，卡马拉·哈里斯在全国民调中的数字越是无法超过50%，人们就越认为她无法达成协议。

因此，特朗普可以有48%的平均民调数字，同时赢得的机会为65%；这两者测量的是不同的东西。

操控很难界定

一个精明的交易策略何时变成市场操控？如果目的是赚钱，那就很难判断。自从我们的法国鲸鱼开始大规模买入以来，特朗普期货上涨了超过25%。如果鲸鱼现在退出，他将获得巨额利润（尽管价格在出售时可能会下跌）。如果他对特朗普的判断是正确的，他将在四周内几乎翻倍。而且，自从鲸鱼开始出手以来，价格一直保持在较高水平。如果特朗普的赔率被高估了，那么就会有人通过对他下注而获利。聪明的鲸鱼可以赚钱。彭博社观点同事吉姆·比安科直言不讳地认为这不是操控。问题是他是否试图操控选举（让特朗普看起来更好），而不是赚钱。

严格来说，市场价格并不是概率

维护集中订单簿的复杂性意味着，即使下注结果的平均值远低于或高于65美分，合同仍然可能以65美分的价格出现。所有这些都在 这篇引人入胜的文章中详细说明。如果你认为概率超过65%，在这种情况下你应该买入，如果你认为概率远低于65%，则应该卖出，但市场产生的数字可能并不能准确综合各种意见。

概率看起来比实际更极端

根据Polymarket，特朗普目前的胜利机会为62%。这意味着你应该增加对你认为会受益于他胜利的资产的投资。这当然不意味着你应该下注任何你承受不起的损失，因为这表明在两周内哈里斯当选总统的机会仍然有38%。一旦概率接近90%，比如说，投注市场可以给你一个非常好的指引；在这些水平上，它们仍然表明比赛仍然是开放的。如果哈里斯赢得一场激烈的比赛，不能说预测市场是错误的，只能说一个可能在100次中发生38次的事件确实发生了。

比安科在X上将其与体育博彩进行比较，这次是美式足球，而不是足球：

这样想：如果特朗普的交易低于66%……那就是悬而未决。在足球中，他的领先优势不到三分（所以停下来，哈里斯的任意球就赢了）。自拜登退出以来，特朗普在任何市场上都没有交易超过66%。

市场纪律正在发挥作用。一些因素正在为特朗普汇聚。然而，过去两次选举都是在刀刃上进行的。民主党上次的“基层游戏”要好得多，可能这次也会如此，而且没有人确定对堕胎感到愤怒的女性是否像2016年愤怒的白人男性那样被低估。我们还不知道这些因素的重要性——但一个理智的人会看到这些风险，而不会在特朗普（或者，当然，在哈里斯）身上下注太多。

财政规则是用来被打破的（或稍作调整）

政治越来越令人兴奋，但我们永远不应低估纯粹金融极客对市场的影响力。周四，英国国债收益率大幅上升，而欧洲同行则下降。这一上升意味着，国债收益率与法国OATS之间的差距再次超过了法国总统埃马纽埃尔·马克龙在6月做出召集提前选举的错误决定时的水平。如果这不是与2022年前首相利兹·特拉斯的迷你预算引发的债券市场反抗相提并论的事件，但这仍然是一个大事件：

万岁差异！

新的英国财政规则恢复了英国与法国之间的收益率差异

来源：彭博社

那么发生了什么？英国财政规则的制定旨在限制不包括英格兰银行的公共部门净债务。从今往后，财政大臣瑞秋·里夫斯已宣布，它们将改为以 公共部门净金融负债（PSNFL）为目标。这可能是最无趣的事情，但这可能是工党迄今为止做过的最激进的事情。政府研究所提供了 一个方便的解释。关键区别如下：

主要的额外负债是资金养老金计划（例如地方政府计划），而这些计划持有的资产也在资产负债表的另一侧计算。最重要的其他资产包括……在公共部门净债务（PSND）中未涵盖的未偿贷款（包括学生贷款）和对私营公司的股权投资。相对于公共部门净债务（PSND），所计算的额外资产大于额外负债，因此公共部门净金融负债（PSNFL）低于公共部门净债务（PSND）。

差异实际上是巨大的。这意味着在下周的预算声明中，里夫斯可以比她在旧规则下多花700亿英镑（900亿美元）。由于国际货币基金组织更倾向于使用公共部门净金融负债（PSNFL）作为衡量标准，她有理由反驳被指责为不负责任——即使国债市场似乎并不信服。

从政治上讲，这完全是合理的。从2010年到2015年，保守党实施的紧缩政策造成了持久的恶感。新工党政府重新实施这一政策是不可行的。她必须找到一种方法来允许自己进行投资。从经济角度来看，这更具争议，但到目前为止，债券市场并没有像对特拉斯（或甚至马克龙）那样进行反抗。

而借款进行投资，以刺激经济行动，考虑到欧元区信心的急剧下降，看起来是明智的。疲软的经济数据使货币政策预期发生了彻底的转变。预计美联储和欧洲中央银行在一月份的目标利率之间的差距在不到一个月的时间里扩大了80个基点：

转向美国

利率差异已 sharply 转向欧元区

来源：彭博社全球利率概率

但是 Research Affiliates 的 Chris Brightman 将其与一句话进行比较 归因于温斯顿·丘吉尔，即美国人总是做正确的事，但只有在耗尽其他选择之后。改变定义是一张只能打一次的牌。英国现在可能已经没有其他选择。如果工党能明智地投资他们借来的钱（这是一个大前提），那么他们将利用与试图在欧元区内协调的国家相比的额外灵活性。如果不能，债券市场将会显现出影响。美国应该密切关注。Brightman 沮丧地暗示，美国财政当局凭借美元的储备货币地位，仍然有其他选择可以考虑。英国应该给出一个例子，说明当他们别无选择，只能做正确的事情时会发生什么。

生存技巧

可怕的历史 将获得 特别的 BAFTA（英国电影和电视艺术学院奖）奖项，这是英国版的奥斯卡，我感到非常高兴。这是儿童电视节目应有的一切——信息丰富，真正有趣，并且让父母观看时感到愉快。自 2009 年以来，它在我孩子非常小的时候正值巅峰，我们都很喜欢。卫报 提供了 15 个精彩片段。我全家一致认为，他们错过的最好一个是 愚蠢的维多利亚名字；请观看到最后以获取笑点。他们提到了罗温“憨豆先生”阿特金森作为 亨利八世 的客串，唱着埃尔维斯的 少一点谈话 的旋律，但没有提到 大卫·巴迪尔作为文森佐·拉尔福夫的出现——或者另一首关于他妻子的亨利八世歌曲， 离婚、斩首、去世。他们还错过了 罗马厕所，以及 迪克·图尔平 以 亚当与蚂蚁 的风格。

好的，谢谢你，戴夫·罗伯茨，还有 穆基·贝茨，愿 费尔南多·瓦伦祖埃拉 安息，去吧 道奇队，不要为世界系列赛门票被 坑了，祝大家周末愉快。来自彭博社观点的更多内容：

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