马斯克的特斯拉显然又是一家电动车公司 - 彭博社

Liam Denning

现在该去哪里？

摄影师：安娜·莫尼梅克/Getty Images 北美在一次未能激发灵感的机器人出租车活动两周后，特斯拉成功地重新聚焦回到汽车业务。然而，周三晚上的财报电话会议回响着早期活动的模糊和困惑。总的来说，这为高风险的第四季度铺平了道路，更重要的是，为2025年。

特斯拉首次超过了五个季度以来的共识盈利预期，尽管这一预期在过去一年中大约减半。其汽车业务的关注度极高的毛利率，在剔除温室气体信用销售的影响后，停止了下滑，并回升至自去年底以来的最高水平。与此同时，自由现金流为27.4亿美元，为两年来的最高水平。该公司还对汽车销售持乐观态度，表示预计2024年将比2023年略有增长——与当前共识预测的下降形成对比——这意味着它将在一个季度内首次转移超过50万辆。

特斯拉打破了下滑

特斯拉的汽车毛利率，调整后考虑温室气体信用销售

来源：特斯拉

注意：假设信用销售的毛利率为100%。

一些警告。特斯拉提到，未量化地提及其全自动驾驶产品的递延收入确认对汽车毛利率的影响，这是一个不确定因素。此外，温室气体信用的销售是历史第二高，仅次于上一季度；实际上，前三个季度的销售已经超过了2023年的总销售额。巨额的自由现金流无疑受益于更高的盈利，但其中近60%来自于不断膨胀的应付账款——本质上是递延账单。

彭博社观点你不信任我，对吧？全球甲烷炸弹开始引爆增长不应是印度初创企业唯一的目标要在电动车竞争中战胜欧洲，中国需要失去2024年汽车销量的预测是一把双刃剑。特斯拉在第三季度仍在增加库存，并在美国提供零利率融资，这可能意味着本季度利润率的逆转。

引人注目的是，首席执行官埃隆·马斯克再次强调增长主题，提出2025年汽车交付量将达到20%-30%的目标，远高于市场共识预测。这显然将由“新车型，包括更实惠的型号”推动，该公司表示这些车型将在明年上半年开始生产。

特斯拉的估值在市场收盘后上涨了约12%，相当于额外的800亿美元——大约是两家福特汽车公司的市值——抹去了机器人出租车事件令人失望后的下跌。这至少可以说是奇怪的。

特斯拉的乐观与恐惧浪潮

特斯拉的股价

来源：彭博社

两周前，投资者感到恐慌，因为在几个月的铺垫后，特斯拉对其估值至关重要的机器人出租车战略几乎没有透露真实细节，而这一战略本应取代年初崩溃的廉价电动车战略。现在，投资者似乎对核心电动车业务的表现感到兴奋，尽管有上述警告，以及新的增长目标。后者是基于“实惠车型”，而距离它们应该推出的时间仅剩几个月，我们尚未见到。

与此同时，马斯克重申了关于2026年网络出租车、明年在德克萨斯州和加利福尼亚州的无人驾驶FSD车辆（如果监管允许，你明白的）以及他两周前展示的Optimus机器人（让人失望）的消息。他补充的一个显著点是，他认为应该有联邦批准用于自动驾驶车辆，并且“如果有一个政府效率部门，我会努力实现这一点”——暗示他投入数百万的某个总统竞选的胜利可能会对他的利益有利（见此）。

换句话说，叙述中唯一真正的补充是，电动车业务（反正不是特斯拉估值的主要支柱）在一个季度内扭转了利润下降的趋势，并且根据马斯克的另一个“别引用我”的预测，明年可能会实现不错的增长。

在过去两年左右的时间里，我们看到特斯拉的股票总体上从2021年的泡沫中下滑。电动车销售放缓的证据不断增加，利润下降——加上马斯克在2022年的抛售——导致了反复的抛售，然而马斯克日益受到人工智能影响的愿景和目标又重新激发了市场的动物精神。

虽然周三的复苏主要依赖于电动车，但这确实为特斯拉设定了一个有趣的短期测试。马斯克现在承诺推出新的（如果未见过的）车型，电动车销售增长的大幅加速，以及在至少一个州的真正自动驾驶汽车，所有这些都将在大约接下来的9-12个月内实现。叙述继续向前推进，但特斯拉正迅速接近多个可验证的截止日期。

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