锌市场因矿山供应中断而紧缩，买家感到不安 - 彭博社

现货锌价格已超过伦敦金属交易所的远期合约，显示市场紧张，因为大型买家在一系列矿山中断威胁供应的情况下抢购库存并进入期货市场。

现货锌合约的交易价格比三个月期货高出24.09美元溢价，这种定价结构被称为逆向市场，是现货需求超过供应的标志性迹象。该价差在上周还处于折扣状态，现在是2023年以来的最高水平。

锌市场今年受到一系列矿山挫折的影响，原锌矿石（即浓缩矿）的供应大幅紧缩。由于中国和欧洲的工业低迷，对这种金属的需求受到影响，但供应的动荡足以支撑锌价格在伦敦金属交易所上涨17%。

分析师和交易员们面临的关键问题是，锌冶炼厂是否会因原材料成本上升和终端需求疲软而被迫削减产量。这可能会限制现货金属供应，并推动价格进一步上涨。逆向市场表明，伦敦金属交易所的买家对这种可能性越来越警觉。

根据交易所的数据，在过去一周内，一位个人买家已在伦敦金属交易所的仓储网络中收购了50%至80%的现货锌库存。而在期货市场上，一家实体也购买了至少40%的主要11月交割锌合约，如果持有到期，他们将有权获得比系统中可用库存更多的库存。

“这种紧张是否因交易者的持仓变化而加剧？也许是，但这背后有基本原因，因为我们根本没有开采足够的锌，”BMO资本市场商品研究的董事总经理科林·汉密尔顿在伦敦通过电话表示。“我能理解为什么会这样，因为在原材料方面，它是所有基础金属中最紧张的。”

在LME上，当大型买家出现时，个别价格差价中可能会迅速出现反向升水，而一旦这些库存和期货头寸被重新卖回市场，它们也可能同样迅速消散。但这种紧张并不仅限于近期合约，最近的交易中，反向升水一直延续到2027年——这表明投资者、交易者和消费者可能正在为长期供应紧张做好准备。

锌的反向升水超出了近期合约

来源：LME，彭博社

国际铅锌研究小组周三数据显示，全球矿产生产在今年前八个月下降了4.2%。与此同时，精炼锌产量下降了1%，但BMO的汉密尔顿表示，预计明年将看到更有意义的冶炼厂减产。

看涨的投资者一直在押注于开采供应恢复速度低于预期，原因是生产指导的多次下调，包括本月早些时候伊凡霍矿业有限公司的下调，正如金瑞期货公司的分析师曾彤所说。

最新的矿供应打击发生在周五，Sibanye Stillwater Ltd.表示预计其在澳大利亚的Century锌矿的运营将暂停至11月中旬，因为一场丛林大火损坏了一些设备。

研究机构上海金属市场的分析师韩震表示，投资者可能会在Century新闻后急于建立多头头寸。她还提到，由于冬季电力成本上升，欧洲冶炼厂可能会减产。

截至伦敦时间下午1:32，锌在伦敦金属交易所下跌0.4%，报每吨3,126美元，此前周二上涨了2%。其他金属表现不一，铜下跌1.2%，报每吨9,470美元，而铝上涨0.3%。