阿根廷贷款狂潮使银行面临比索短缺：震惊疗法 - 彭博社

哈维尔·米莱摄影师：托马斯·F·库埃斯塔/彭博社总统哈维尔·米莱希望阿根廷人使用更多美元。但多年来，第一次他的同胞们却在呼吁使用比索。

最近几个月对本国货币的需求激增，使商业银行需要获得比索，导致阿根廷中央银行恢复了自2018年金融危机以来未曾使用的流动性窗口。

回购市场的活动在九月份开始增加，并在本月初飙升，银行在一天期贷款中借入超过16亿美元，中央银行数据显示。对比索贷款的需求是经济复苏乏力的早期迹象，尽管阿根廷仍然陷入衰退。米莱在上任时有激进的计划，但现在面临复杂的现实。

中央银行对银行的支持六年来首次上升

活跃回购贷款的金额为2018年金融危机以来最高

来源：阿根廷中央银行

利率下降，从创纪录的133%降至40%，推动了对信贷的需求。根据当地咨询公司1816 Economía & Estrategia的数据，本月消费者贷款与存款的比率从2023年底的42%上升至64%。

尽管如此，到2023年底，银行信贷占国内生产总值的12%仍然低于该地区其他国家，例如巴西，那里占GDP的72%，根据世界银行的数据。

中央银行提供流动性窗口，以确保银行不被迫清算其国债持有或提高存款利率，这可能导致消费者借款成本上升。

中央银行的一位发言人表示，活跃的回购贷款是正常化金融系统过程的一部分。该国最大的私人贷款机构Banco Galicia的发言人表示，它更倾向于利用回购额度，以便能够逐步出售债券和其他票据。

棘手的选择

但是，回购设施的重新开放不仅仅是阿根廷消费者更加活跃的标志。它还突显了米莱（Milei）停止印钞的困难，尽管他承诺在前政府利用量化宽松支付各种开支后会这样做，这加剧了通货膨胀。

尽管最近在遏制通货膨胀方面取得了一些成功，但系统中仍然存在大量的比索债务。正如一些人所描述的那样，这种“货币过剩”对货币构成贬值风险，并可能导致通货膨胀的复苏。它还阻碍了政府放松货币管制，促使米莱转而追求“内生美元化”战略。

多年来，公司和个人被迫将资金投资于政府债券和银行存款，因为更好的现金使用方式有限，货币管制使得获取外汇变得困难。根据当地经纪公司PPI的数据，这导致超过1000亿美元的比索资产。

清算头寸

米莱的计划是将这些资产从阿根廷中央银行转移到财政部，并通过降低利率来吸引持有者——包括银行——出售他们的持有。但到目前为止，这还没有发生。

在过去30天里，银行增加了他们的国债库存，称为“Lefi”，达到了11.2万亿比索（114亿美元），高于7.5万亿比索，依据官方数据。而在每次债务拍卖中，阿根廷财政部出售的债券数量超过到期的债券，导致比索债务总额上升。唯一的例外是9月26日，当时最新的财政拍卖导致比索债券净减少，根据当地经纪公司Facimex Valores的说法。

与此同时，对比索流动性的追求可能会引发利率上升。“在需求增加和比索稀缺的情况下，利率应该会面临更大的压力，”Cohen Sociedad de Bolsa的首席经济学家马丁·波洛说。

“这将给国家财政带来麻烦，因为它必须通过市场再融资其债务。但没有紧张就没有通往幸福的道路。”