海外资金削减中国债券，掉期交易减少，股票上涨 - 彭博社

全球基金上个月以创纪录的快速速度出售中国主权债券，因为曾经受欢迎的基于掉期的交易吸引力减弱，而股市反弹吸引了他们更多的注意。

离岸投资者在九月份净削减了1132亿元人民币（159亿美元）的中国政府债券，这是自2014年以来官方数据记录的创纪录的月度削减，依据彭博社根据周二发布的中国债券数据的计算。

可转让存单，这是中国银行的短期工具，其投资流动模式类似于短期政府债券，也根据上海清算所的数据注册了自2023年8月以来的首次流出。

这些流出反映了投资者对一系列近期因素的不同反应所产生的溢出效应，例如美联储转向宽松和改善的中国经济数据，这些因素推动了人民币的升值。

人民币在九月份大部分时间对美元的升值颠覆了外汇交易者的曾经盈利的策略，该策略涉及从在岸债券中获利。在人民币贬值时，交易者会将美元兑换为本币，以购买可转让存单或其他短期政府债券，这些债券的回报率高于美国国债。由于对外汇的需求降低，该策略的回报已大幅减少。

“外国投资进入前端人民币固定收益产品可能具有机会主义性质，”海外华人银行的策略师Frances Cheung表示。“隐含人民币利率在九月份上升，缩小了NCDs的资产掉期收益差。这也帮助解释了流出，这并不令人惊讶。”

海外资金可能也加入了更广泛的投资者群体，他们在对刺激措施的期望下削减了一些债务投资，匆忙转向股票。中国的基准收益率在九月底从创纪录的低点跃升，此前中国当局宣布了一项刺激措施，导致股票在几天内激增。中国股票基准，CSI 300指数，在九月份上涨了约21%。

“对于九月份来说，可能很明显这是转向其他中国资产或外国债券，”彭博情报的首席亚洲外汇和利率策略师Stephen Chiu表示。

根据彭博汇编的数据，海外投资者主要在8月19日至9月30日期间购买了CSI 300指数中最大的公司。

由于美国降息减少了美元资产的回报，九月份中国公司的资本流入达到了近两年来的最高，根据中国政府的数据。