日本僵尸公司可能最终因日本银行加息而破产 - 彭博社

负债累累的日本公司数量迅速增长，在某些指标上甚至比1992年资产价格泡沫崩溃后的增长速度还要快。

摄影师：福田志保/彭博社经过三十年的超宽松货币政策，即使是日本银行的小幅加息也可能导致僵尸公司的数量增加，这些公司可能会陷入破产。

根据东京商工研究公司本月早些时候发布的一份 报告，在四月至九月之间，破产案件首次超过了10,000起，达到了5,000起。这5,095家公司总共负债近1.38万亿日元（92亿美元），其中服务行业占据了最大份额。

僵尸公司被定义为仅靠经营利润支付债务利息都困难的企业，得益于低利率和政府支持，它们在日本生存了多年。由于无法投资或招聘，它们正在扼杀新企业的出现，并阻碍就业流动。根据CLSA证券日本公司的策略师尼古拉斯·史密斯的说法，清除这些公司可能并不是一件坏事，反而可以为新的、更健康的企业腾出空间。

史密斯说：“没有人会想念它们。我们已经到了一个不再担心日本失业的情况。事实上，我们最担心的是严重的劳动力短缺。”

日本的破产情况正在上升

廉价资金在疫情之前有所帮助，但加息后

来源：东京商工研究所

根据研究公司今年早些时候发布的一份 报告，基准利率上升0.1个百分点可能会使这些企业僵尸的数量从约565,000增加到约632,000，这些企业大部分利润用于偿还债务。

其中之一是 HIS公司，是日本最大的旅行社之一。这家总部位于东京的公司在其最新的财政年度（截至10月）中报告了14亿日元的营业利润，但在净利息支出上花费了15亿日元。

以低成本的套餐旅游而闻名的HIS由于 疫情后出境旅游的稀缺而面临困境，与此同时， 涌入日本的游客数量却在增加。这部分是由于日元疲软，这是低利率数十年的另一个遗留问题。根据彭博社汇编的数据，HIS在2020年后承担了更多的负债，现在持有300亿日元的债务。

该公司拒绝发表评论。

“僵尸公司”一词是由包括东京大学教授星岳夫在内的三位教授于2008年创造的。他将僵尸定义为未解决运营问题但由于政府或债权人的财务支持而避免破产的公司。

国际结算银行则将其定义为成立超过10年的公司，其利息覆盖率在三年内低于1。

今年最大的破产之一是MSJ资产管理公司，在被 三菱重工业株式会社 清算时持有6413亿日元，因为未能进入国内喷气式飞机市场。

其他包括塑料回收公司 生态研究所有限公司、医疗设备供应商 北信医疗株式会社 和 朝日食品创造有限公司，该公司销售预制食品。

除了银行和保险外，日本的每个行业和地区在这六个月内都经历了破产的增加。随着利率上升，交通、人工智能和软件等主要行业面临来自全球竞争者的激烈竞争，这一数字预计将继续增长。

即使是日本的大型公司也不再免于破产的前景。 松下液晶显示器株式会社 在2023年位居全国破产名单之首。竞争使得液晶面板业务将重点转向汽车和工业领域，但美中贸易紧张局势导致其母公司关闭了该业务。

2016年，位于栃木县的松下制造厂生产线上的液晶电视。摄影师：大住智宏/彭博社松下控股公司决定清算该单位的资产，并放弃对其另一家子公司的5836亿日元贷款。该电子制造商在2021年采取控股公司结构的举措旨在提高各个部门的问责制和盈利能力。在5月，首席执行官楠美幸表示，他将寻求通过找到“最佳所有者”来改善表现不佳的单位。

在日本，负债累累的公司数量迅速增长，在某些指标上甚至比1992年资产价格泡沫破裂后还要快。根据东京商工研究所的数据，僵尸公司占日本上市公司的14%。

僵尸公司主要集中在日本劳动力短缺最严重的行业，即餐饮、酒店、交通和旅游。

一个无效的公司无法维持就业或竞争力，无法买卖，当然也无法盈利。尤其是在大都市人口中心之外，持续挣扎的公司使投资变得困难。

但数十年的廉价信贷和慷慨的补贴培育了一代资产负债表摇摇欲坠的无效公司。在疫情期间，日本政府向这些企业注入了数万亿日元——一些专家认为，这些“无利息、无抵押”的贷款可能是最近破产激增的主要催化剂。

当一家小型或中型企业倒闭时，他们的员工被解雇，得以自由寻找其他工作，希望能在一家更有利可图、更高效且更善于平衡账目的公司找到工作。如果说有什么的话，这是一种自然的、即使不是有意为之的副产品，可能有助于缓解由于国家人口老龄化和减少而导致的持续劳动力短缺。

“日本经济正达到一个转折点，我们需要改变思维方式，”三井住友研究所的高级经济学家服部直树说。 瑞穗研究与技术有限公司。

服部表示，破产的增加是不可避免的，但这并不意味着所有这些公司都应该被任其灭亡。挑战在于决定哪些公司可以得到帮助，以及如何帮助他。他补充道，每家公司都是独特的运营，需要量身定制的方法，一些专家认为地方金融机构处于最佳位置来做到这一点。

“目标不是增加破产。目标是减少债务，”东京商工研究所的研究主任原田光宏说。“在很大程度上，这关乎保护我们的生活方式。”

到目前为止，看来日本银行不会急于提高利率。尽管日本银行上个月维持了货币政策，服部预计日本银行将在1月至3月之间将利率提高到最高0.5%。这将是自1990年代初以来的最高水平，可能会使许多公司进一步陷入债务或破产。

随着利率上升，日元升值，降低通货膨胀，为消费者提供一些喘息空间，CLSA的史密斯说。

“当然，这很有压力，但世界其他地方也必须应对，”史密斯说。“整体而言，经济在高利率下表现得更好。”