对冲基金押注绿色股票和清洁能源转型：彭博大宗商品播客

对冲基金正在远离绿色经济，并大举押注化石燃料。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社 不要错过任何一集。关注 《大视野》每日播客 今天。

## 大视野

气候空头已到

11:52

近年来，各类投资者都在大举押注所谓的绿色经济的未来。但现在，一些对冲基金正在做空绿色股票——这表明投资者的热情可能正在减退。

一项新的彭博社分析研究了500多家对冲基金在绿色经济上的立场。在今天的《大视野》播客中，彭博社ESG记者谢丽尔·李与主持人大卫·古拉讨论了这些发现，以及为什么一些曾押注可持续未来的投资者现在却在做空它。

收听并关注《大视野》在 苹果播客、Spotify 或您获取播客的任何地方

终端客户：点击 这里 订阅。

以下是对话的轻微编辑稿：

大卫·古拉： 几年前，似乎每个人都在大举押注所谓的“绿色经济”的未来。

Sheryl Lee: 所以有成千上万的这些ESG基金被推出，我们有像太阳能、风能、电动车，呃，电池技术表现得非常好。投资者对这些主题充满了热情。

Gura: 彭博社的Sheryl Lee报道ESG投资。

这是指必须满足某些标准的投资：环境、社会和治理目标。

而在2021年，Sheryl说，金融界的一些大牌都在……支持ESG。

Lee: 全球最大的资产管理公司黑石集团的首席执行官Larry Fink，真的在大力推广这三个字母。

Gura: Fink在2021年写了关于这件事的内容，在他给首席执行官的年度信中。这是一份在华尔街广泛阅读的文件。他惊叹于ESG投资背后有多大的动力……在彭博电视上的一次露面中：

Larry Fink: 在我从事这个行业的44年里，我从未见过这种叙述演变和变化的速度。我相信未来所有投资都将通过可持续性来审视。

Lee: 人们认为这是从化石燃料转型的开始。将会有很多来自引领清洁能源革命的公司的回报。

Gura: 但Sheryl说，随着投资者的胃口，形势已经发生了变化。

在2023年，Larry Fink表示他已停止使用ESG这个术语，因为它已经被他称为“武器化”。

这是一个明显的转变，突显了金融世界在最近历史上最大的投资趋势之一上是多么迅速地改变了立场。

我是大卫·古拉，这是彭博新闻的《大视野》。

今天节目中：为什么那些曾押注于绿色经济未来的投资者……现在却在做空它。

**古拉：**彭博的谢丽尔·李分析了500多家对冲基金在绿色能源上的持仓，她发现现在做空ESG的基金比做多的基金要多。

**古拉：**当我们谈论对冲基金做空时，这到底是什么意思呢？

**李：**我想我们都知道，如果你对一只股票进行做多押注，那意味着你购买股票，期望价格会随着时间上涨，从而获利。而当你进行做空押注时，你希望股票的价格会下降。所以，做空押注基本上就是押注股票的价值会下跌。

**古拉：**我想问你，关于对冲基金的透明度如何，或者说对冲基金在其持仓方面必须有多透明。找到他们所做押注的这类信息容易吗？

**李：**这真的很困难。挑战在于获取对冲基金的数据。因此，5万亿美元的对冲基金行业，其披露规则比许多其他类型的资产管理者要宽松得多。所以，获取这些数据并不容易，而做空押注更难以获取。

**古拉：**但是谢丽尔和她的同事们找到了一种窥探幕后真相的方法。他们查看了一家名为Hazeltree的公司收集的数据——这些数据是对冲基金匿名分享的，关于他们所持有的头寸。

**李：**所以，利用Hazeltree的数据，我们调查了大约400只股票，涉及能源转型领域，以了解这一极其注重金钱的投资者群体是如何押注于特定股票和行业的。

**古拉：**谢丽尔无法看到个别对冲基金的操作，但她和她的同事能够发现趋势。

**李：**所以我们会知道，例如，5%的对冲基金在特定股票上是净多头，可能有8%在该股票上是净空头。然后我们还对公司进行了平均，以获得行业平均值。

**古拉：**这些信息让谢丽尔对对冲基金行业如何看待清洁能源转型的未来——对那些属于绿色经济的公司的投资，有了相当清晰的认识。

总体而言，谢丽尔和她的团队发现，做空绿色股票的对冲基金比做多的要多。换句话说，似乎出现了一个新共识，即清洁能源投资在过去几年中价值下跌，预计将进一步下跌。

但还有其他事情引起了她的注意。

**李：**做多化石燃料的基金比做空石油、天然气和煤炭的要多。

**古拉：**我想这会让很多人感到惊讶，考虑到我们所讨论的，曾经对ESG有如此热情的时刻，向绿色经济转型。为什么会这样？对冲基金经理对你说了什么，关于他们为什么特别看好化石燃料？

**李：**我们采访的对冲基金经理表示，他们正在购买化石燃料，因为他们觉得这是一个在世界转型过程中所需的可靠能源来源。

**古拉：**但还有其他因素导致对化石燃料的更大押注。首先也是最重要的：欧洲的冲突，这给全球能源市场带来了冲击。

**李：**我们经历了俄乌战争，化石燃料股票反而迎来了繁荣，因为供应限制加剧。俄罗斯是世界上最大的石油和天然气生产国之一，而冲突导致了对俄罗斯能源出口的制裁。这造成了很多不确定性和干扰，许多国家担心他们将从哪里获得安全的能源来源，这导致了化石燃料的繁荣。

**古拉：**这解释了为什么对冲基金对化石燃料进行了长期投资。但他们为什么要对绿色经济进行做空呢？这对投资者和地球的未来意味着什么？接下来我们将讨论。

**古拉：**彭博社的谢丽尔·李和她的团队对500多家对冲基金的数据进行了广泛分析，发现现在更多的基金在押注反对绿色经济的未来，而不是押注支持它。

**古拉：**我知道你和对冲基金经理谈过。他们告诉你为什么会发生这种转变吗？以及他们为什么要做空绿色股票。

**李：**所以，他们出于几个原因在做空绿色股票。表现一直不好，因此过去几年绿色股票的动能一直是负面的。我们经历了COVID交易的解除、高利率和供应链问题。许多投资者离开了这个行业。

**古拉：**而谢丽尔表示，尽管美联储和其他中央银行已经开始降低利率，但这些公司的经济环境仍然具有挑战性，包括位于旧金山的太阳能公司Sunrun和特斯拉。

**李：**我们面临着严峻的宏观经济背景。高利率颠覆了资本密集型项目，比如海上风电场，并限制了对新兴技术的资金支持。而我们现在才开始看到利率下降。

**古拉：**但谢丽尔表示，对冲基金经理们也担心政治，尤其是即将到来的美国选举。

**李：**因此，非常支持ESG的投资经理们必须抵御美国共和党人对ESG的指责，称其为反资本主义阴谋。而根据我们采访的所有这些对冲基金经理，最重要的因素是美中之间的地缘政治风险。因此，他们认为两国之间的关税战争等障碍将直接影响电动车和太阳能等绿色产品。这就是为什么他们不愿意投资这些经典的绿色赌注。针对中国产品的全面贸易战的风险直接威胁到清洁能源股票的吸引力。

Gura: 共和党候选人关于他将施加的关税以及这可能对与中国的贸易关系产生的影响有很多言辞。这些对冲基金经理对如果这些关税被实施或这些极端惩罚性关税会发生什么前景有什么看法？

Lee: 如果这些关税被实施，他们认为会有更大的后果，因为这将导致价格上涨和普遍的通货膨胀。因此，这将对这些绿色行业造成更大的伤害。如果唐纳德·特朗普重新获得白宫，他已经提出了收回未使用的气候资金并将中国制造商品的关税提高到60%或更多的计划。因此，美国选举的结果也是对冲基金经理非常关注的事情。

Gura: 如果卡马拉·哈里斯当选，会有什么样的不同？

Lee: 当他们对比卡马拉·哈里斯与唐纳德·特朗普的总统任期时，他们认为卡马拉·哈里斯对绿色行业会更有利。因此，尽管如此，他们都没有表达对谁可能赢得选举的看法。这也是对冲基金目前不投资绿色行业的原因之一。因为你可以对风险进行定价，但对不确定性进行定价真的很困难，因此在接下来的几个月里，一旦选举结束，关于清洁能源或电动车等支持政策的清晰度将会增加，一些对冲基金经理表示，那时他们会考虑再次进入市场。

**古拉：**我问谢丽尔她和她的团队从他们的分析中得出了什么结论——数据告诉他们……关于对ESG投资的整体需求，以及他们不知道的。

**李：**我认为这是一段时间的窗口。呃，金融行业的某一部分如何看待过渡的进行。对冲基金是一种特定类型的资本。它们是快速资金。它们会从短期来看待事物。这与其他类型的资产管理者有很大不同。但与此同时，当你看更广泛的资本池时，例如，养老金基金正在推出以可持续性为重点的任务。表现将决定在这个领域投资的需求有多大。所以，我认为这些数据告诉我们的是，前进的道路上出现了一些波折。未来并不像我们在2021年所期待的那样美好，但能源转型仍在继续。我认为这是思考长期前景的一个好方法。

**古拉：**谢丽尔，非常感谢你。

**李：**非常感谢，戴维。

这是来自彭博新闻的“重大报道”。我是戴维·古拉。

本集由：大卫·福克斯制作；高级制作人：娜奥米·沙文；编辑：亚伦·爱德华兹和蒂姆·昆森；高级编辑：伊丽莎白·庞索特。执行制作人：妮可·比姆斯特博尔；声音设计/工程师：亚历克斯·杉浦；事实核查员：阿德里安娜·塔皮亚。