中国的贷款计划引发回购，分析师表示长期价值存疑 - 彭博社

中国人民银行在中国北京。

来源：彭博社

中国中央银行为股票回购提供贷款的计划为股价提供了即时支持，但也引发了关于其长期有效性和借款人内在价值的问题，交易员和分析师表示。

在中国人民银行的 公告发布后，至少有23家在上海和深圳上市的公司，包括 中石化 和 中远海控，根据彭博社的计算，共同申请了超过100亿元的贷款。中国银行在周一的 声明 中也表示，它已向32家上市公司承诺贷款以支持其回购计划。

该计划向21家符合条件的商业银行提供3000亿元（421亿美元）的低成本贷款，这些银行将再贷给合格的公司和股东，按照中国人民银行周五的声明。中国人民银行还启动了一项掉期工具，允许机构投资者获取流动性以购买股票。

市场观察者的反应凸显了他们的观望态度，尽管近期政府出台了一系列刺激措施，但中国市场的波动性和整体经济疲软依然存在。

作为贷款申请者的 芜湖前瞻科技有限公司的股票在大陆上涨了每日限制的20%。中远海控的股票在香港上涨了5.5%，但在周一晚些时候回落。

分析师和交易员的看法如下：

法国巴黎银行资产管理（Chi Lo）

• 中国当局这次更加认真是一个积极信号，这增加了中国经济背景展望改善的可能性；这应该会影响到企业盈利
• 我们需要看到未来几个月继续推出刺激措施，以扭转市场的预期
• 在这一点上，大多数投资者对这一轮刺激措施仍然“谨慎”和“怀疑”

IG Markets Ltd.（Hebe Chen）

• 理论上，成功执行使用来自中国人民银行借款的股票回购可以产生活跃的涟漪效应，提升整体市场流动性，同时提高股票及其背后公司的价值。
• 然而，关键问题仍然是：在经济条件恶化的情况下，这种“人为提升的价值”在资本市场中在多大程度上真实反映了这些公司的内在价值？

Chanson & Co.（Shen Meng）

• 该工具为上市公司提供了一个新的融资渠道进行回购，这在短期内可能对二级市场产生积极影响
• 然而，对于上市公司本身而言，回购并未提供资产和负债的结构性改善；相反，它增加了债务偿还压力
• “很难对上市公司的长期发展得出积极结论”

华泰证券（Shen Juan 和 Wang Yu）

• 中央银行“创造的工具将有助于引入增量资金，增强投资者信心，提升资本市场的稳定性”
• 这些工具可以根据未来的情况进行扩展，这意味着仍然有很大的政策空间

全球X ETF（比利·梁）

• “我认为我看到我的先前观点有一点积极的转变，因为最近的股权互换倡议和中国人民银行的股票回购计划是净积极的”
• 股权互换和回购可能会吸引旁观买家的兴趣
• “尽管最近波动性较大，中国在头寸方面仍然相对偏低。我认为背景有所改善，向下风险相比几周前更可控”

摩根士丹利（劳拉·王和周莉）

• 相对于低成本融资，具有吸引力的股息收益率和自由现金流收益率的大型股更有可能从这两个中国人民银行项目中受益，因为它们在指数中的权重更大，对市场指数波动的影响更大
• 公告被积极看待，其他条件相同，这应该有助于通过额外的流动性提供来稳定市场情绪；这也是对股市支持的明确表态
• 投资者应关注执行情况和实际购买在十月底前的启动，以及财政政策方面是否有更强有力的再通胀措施的迹象