Selic使投资者远离股市，尽管美联储和低价格 - 彭博社

美联储灵活化周期的开始应该是巴西股票市场期待已久的催化剂。

巴西桑坦德银行预测，今年伊博维斯帕指数将上涨近20%。巴西银行BBI的分析师预计将有类似的收益。美国银行 偏向 巴西而非墨西哥，因为预计美国经济增长将放缓，而伊塔乌银行BBA 预测 今年将是一个显著的年份，得益于吸引人的估值和利润增长。

相反，巴西股票在全球表现最差之列，使得估值接近十多年来新兴市场基准指数的最低水平。股市落后于大多数同行，受到一个推动财政支出的政府的影响，迫使中央银行采取激进的立场以遏制通胀预期。更高的利率，Selic利率为10.75%，使投资者远离股票，转向承诺提供两位数回报且风险较低的本地固定收益。

“巴西的高利率将使当地投资者远离”股票市场，Thornburg投资管理公司的经理Josh Rubin表示。“没有理由去买股票。”

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伊博维斯帕今年下跌了2.7%，在全球表现最差的10个市场中，但以美元计的损失更大：下降了17%。即使在此情况下， MSCI新兴市场指数今年考虑到股息上涨了16%，而标准普尔500指数回报超过22%。

市场动态将继续，交易者预计巴西今年将至少再加息2个百分点，即使预计美联储将至少降息0.5个百分点。巴西是全球为数不多的处于紧缩周期的国家之一；绝大多数全球同行正在降低利率。

“股票非常便宜，这种情况已经持续很长时间了，”摩根士丹利拉丁美洲首席股票策略师尼古拉·利普曼说。“在我们找到降低利率的方法之前，这种情况可能会继续下去。”

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Ibovespa的交易价格为预期利润的7.7倍，而MSCI新兴市场股票指数为12.2倍。巴西股票的折扣在6月份达到了至少10年来的最高水平——超过5.3个百分点——尽管此后有所减少。

本地和外国投资者似乎同样悲观。根据美国银行汇编的数据，巴西基金将其配置减少至8.6%，接近七年来的最低水平。然而，外国投资者在9月份从股市撤出了16亿雷亚尔，10月份迄今又撤出了20.6亿雷亚尔。今年到目前为止，国内股票在十个月中有八个月出现了外资流出。

“外国投资者对波动性感到厌倦，巴西变成了一个大赌场，”总部位于鹿特丹的丹妮拉·达·科斯塔-布尔特斯说，她帮助监督罗贝可机构资产管理公司2000亿欧元的资产。“经济政策不一致，市场风险很大，且短期导向。”

为了增加阴郁的气氛，本月巴西三年来的首次公开募股失败，原因是Moove，一家Cosan控股公司的子公司，取消了销售，称“市场条件不利”。

这对那些在年初对巴西持乐观态度的分析师和策略师来说是一个令人沮丧的变化，他们预测美联储的降息将吸引投资者进入新兴市场，以寻求更高的回报。但自从美联储在九月开始放松货币政策以来，巴西股市表现不佳。自美联储首次降息以来，Ibovespa下跌了2.4%，而新兴市场基准指数上涨了6.2%。

总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达·席尔瓦并没有做太多事情来增强投资者的信心。政府增加了支出，并推迟了将加强国家财政状况的预算审查。过度支出使赤字增加到约占GDP的10%，并推动了分析师预测到2027年将超过中央银行3%目标的通货膨胀。

在桑坦德，对巴西股票的乐观情绪依然存在。巴西股票研究负责人阿琳·卡多索表示，中国的刺激措施和美国利率的下降最终将推动国内市场。这一复苏依赖于政府避免“财政破裂”，同时采取措施减缓支出，她在十月初表示。

在悲观情绪中，投资者已放弃股票和多元化基金，转而投资于固定收益。CDI利率今年回报率为8.6%。

巴西银行BBI的股票策略负责人本·莱德尔表示，巴西有许多优秀企业，利润增长和估值都很有吸引力。

但最终，高利率阻碍了股票市场的发展。

“巴西是全球唯一一个提高利率的大型经济体，这使得人们无法购买，”他说。政府的财政政策“导致利率上升。如果你去掉这一点，我认为资金会迅速流入巴西。”