Stuhlberger面临罕见危机，急于遏制赎回 - 彭博社

路易斯·斯图尔伯格来源：帕特里夏·蒙特罗/彭博社在圣保罗金融区的交易桌上，路易斯·斯图尔伯格是一位令人印象深刻、几乎神话般的人物。

作为巴西多元化投资基金行业的先驱之一，斯图尔伯格对媒体极为私密和害羞，多年来吸引了成群的观众，当他出现在公共活动时，交易员们肩并肩地站着。有些人称他为多元化投资基金的“父亲”。

这得益于三十年来的惊人回报——往往是行业中最好的。他管理的主要基金，维尔德资产管理公司，自1997年成立以来，在不同资产类别（从货币到商品）上获得了26,000%的收益。这相当于每年22%（或转换为美元时为15%）。

但现在，在他70岁生日即将来临之际，斯图尔伯格正经历着一种不同于以往的危机。

维尔德基金的回报在过去几年中从辉煌转为平淡，导致在法利亚·利马大街的玻璃塔楼中越来越多的窃窃私语，称斯图尔伯格失去了他的米达斯之触。客户正在提取资金，导致维尔德管理的资产缩水，并迫使斯图尔伯格重新组建他的团队。

在过去六个月中，他接管了巴西股票基金的投资决策，并解雇了交易员，而负责商业领域的负责人也离开了管理公司，知情人士在讨论内部事务时要求匿名。

这是一个多元市场的艰难时刻。利率的上升使得巴西人更容易在固定收益中获得有吸引力的回报，加上一系列税收变化，导致了大量的赎回，而对免税产品的需求激增。

斯图尔伯格没有对报道发表评论，但在公开谈论基金近期面临的困难时强调了这些挑战。“免税投资的激增是一个指数级的事情，”斯图尔伯格在一个播客中说道。“我们正在进行资产重新配置的过程。”

但他总是几乎完好无损地应对这些起伏。现在，这位管理者发现自己在努力控制赎回，就像其他所有人一样。在私下里，这让他的竞争对手感到高兴——这种幸灾乐祸是不可抗拒的。在为这篇报道联系的十几位专业人士中，只有一位愿意公开谈论他的挑战。

斯图尔伯格“是我们今天所看到的多元市场类别的先驱之一，”来自圣保罗的研究公司Nord Research的基金分析师克里斯托弗·加尔瓦奥说道。随着近年来行业面临的重大赎回潮，“维尔德也感受到了，并失去了很多资产。”

斯图尔伯格是波兰移民的孙子，曾在1970年代就读于圣保罗大学，学习土木工程，之后在金融市场找到了第一份工作。他很快因在一家名为Hedging-Griffo的经纪公司交易期货和商品而声名鹊起，并于1997年在公司的支持下推出了自己的基金。

巴西的 对冲基金 行业还处于初期阶段，斯图尔伯格开始时非常小。他有100万雷亚尔（当时约90万美元）可以投资。但他有一个大胆的初始赌注，他准备去做——买入美元并等待政府贬值雷亚尔——并且他坚信自己是对的。他甚至将基金命名为“Verde”，部分是为了向他所积累的美元多头头寸致敬。

贬值发生在1999年1月13日，随后几周，美元对雷亚尔的汇率飙升超过50%，使斯图尔伯格——和他的小基金——成为了轰动。“我会为基金的投资者抓住这次大贬值，”他记得在多年后的一个 采访中这样想。“如果我抓住了，基金就会出名。”

出名，当然是在巴西。

尽管成功的交易持续进行——包括他在2008年全球金融危机后对市场复苏的高额押注——斯图尔伯格从未寻求成为足够引人注目的中心，以获得像阿米尼奥·弗拉加这样的同时代人在纽约和伦敦所获得的那种声望。

作为一个不安分的人，他偶尔被看到携带一堆厚厚的报告。他只参加一些会议，拒绝大多数采访请求，并对其主要基金的规模保持严格限制。

在其巅峰时期，2021年，Verde Asset管理着550亿雷亚尔。Verde基金大致上占据了管理公司总资产的一半，但在那一年仅录得历史上第二次年度下降，资金流出从那时开始。

在过去几年中，Stuhlberger的多种投资策略遭遇失败：他在市场因新冠疫情冲击而下跌后过早购买了股票；未能预见到巴西政府日益增长的赤字将如何拖累当地市场；甚至遭遇了一场巨大的企业欺诈。综合来看，这些错误使得该基金的表现几乎与过去五年CDI持平——仅比一篮子多元市场高出几个百分点。

到上个月底，Verde仅管理着200亿雷亚尔。

其中一部分投资于一些重要的项目。在最近给投资者的信中，该基金表示看好石油价格上涨，对印度卢比持乐观态度，对欧元和人民币持悲观态度，并在巴西和美国的隐含通胀上持有多头头寸。

Verde与其他对冲基金之间的表现差距缩小

来源：彭博社

与此同时，Stuhlberger依靠一位新合伙人来帮助公司复苏。前摩根士丹利巴西区首席执行官、现任Lumina Capital的Daniel Goldberg于11月购买了Verde的少数股权。

几个月后，裁员开始了。他的一些前高管是离开管理公司的人员之一。但多位Verde的资深人士表示，Stuhlberger从来不太愿意委派管理——至少在主要基金的管理方面。

Stuhlberger 近年来也致力于另一项任务：公开演讲。他在当地媒体上进行了更多采访，并在播客中回答关于市场观点和基金策略的问题。

Stuhlberger 有一句老话。他在多年前提到过，当时 Verde 基金仍在蓬勃发展，最富有的巴西人排队等待投资机会，而 Luis Stuhlberger 依然是圣保罗那位难以捉摸的传奇人物。

“赢的人赢，”基金在2014年给客户的信中说道。“输的人解释。”