中国ETF与Cathie Wood的基金一起成为美国最大的财富毁灭者 - 彭博社

Ye Xie, Isabelle Lee

2024-10-17

对那些前所未有地向中国股票ETF投入数十亿的交易者发出警告：这种策略不仅容易出现大幅反转，而且在过去十年中，已经让一批时机不当的投资者损失惨重。倾注的资金。

虽然这些交易所交易基金有时会反弹，创造短期交易机会，但从长远来看，它们的表现使其成为美国ETF中最大的财富毁灭者之一。事实上，在过去十年中，中国ETF与凯西·伍德的旗舰基金并列——这位曾经的明星基金经理自疫情以来的股票押注一直不顺——根据彭博社汇编的数据，成为美国ETF投资者资产价值损失最大的基金。

“它们是交易工具，而不是投资工具，”Strategas的ETF策略师托德·索恩说。“所以如果你想参与中国并追逐这一波动，请注意，历史上这是最波动的股票市场之一，并且有着大量回吐收益的历史。”

KraneShares CSI中国互联网基金（代码KWEB）自2013年成立以来，净流入超过120亿美元。通常，这样的资金流入会伴随着由于投资增加和价格上涨而带来的资产价值上升。但在这种情况下，持有资产的基础价值恶化得如此严重，以至于截至周五，该基金的价值仅为77亿美元——比投资者投入的资金少了近50亿美元。

KWEB的估值差距在415只最大美国上市股票ETF中仅次于Wood的ARK创新ETF（ARKK），数据显示。相比之下，SPDR S&P 500 ETF信托（SPY）在这一指标上为投资者带来了最多的回报，净流入达到1590亿美元，资产总额达5930亿美元。

财富毁灭

中国ETF是那些价值低于投资者投入金额的基金之一。

来源：彭博社

注意：该研究包括资产超过10亿美元的基金，并排除了那些支付高股息的基金。累计净流入自基金成立以来计算，截至10月11日。

这种看待基金表现的方式——采用与今年早些时候的晨星研究相似的方法——并不像跟踪总回报那样直观，但可以提供强有力的洞察。通过比较基金流入和管理资产的价值，可以更好地理解投资者的表现。一只ETF在10年内可能有100%的正回报，但如果大多数投资者在高点买入，他们仍然可能遭受严重损失。

四大中国ETF中有三只资产低于累计流入。其中一只，iShares MSCI中国ETF（MCHI），短缺17亿美元，成为七只损失超过10亿美元的最大ETF之一，数据由彭博社编制。同时，iShares中国大盘ETF（FXI），是美国最大的此类ETF，在其近20年的存在中勉强避免了损失，目前资产为109亿美元，略高于107亿美元的流入，数据显示。

在很大程度上，中国ETF的累计流入与资产之间的差距主要是由于时机问题。这些基金经历了波动，常常诱使投资者在后来证明是错误的时机大量买入。

“把握中国的反弹和刺激政策的时机一直很困难，不过投资者的耐心终于得到了回报，”Krane Funds Advisors LLC的首席投资官Brendan Ahern说道，该公司管理着KWEB基金。

负责管理两只iShares中国ETF——FXI和MCHI的贝莱德发言人没有回应评论请求，ARKK的代表也没有回复。

KWEB的大部分流入发生在2021年，当时中国股市在对中国经济迅速从2020年疫情中复苏的乐观情绪中首次飙升。随后，日益严重的房地产危机和习近平主席对各行业的打压使市场陷入动荡。随着中国股价暴跌，抄底的投资者不断增加对KWEB的投资，却看到持有的资产进一步贬值。那一年，尽管投资者创纪录地注入了74亿美元，该ETF仍然下跌了52%。

购买中国ETF的人群模仿了那些与伍德投资的人，她在Covid-19封锁期间因对特斯拉等热门疫情股票的大胆预测而声名鹊起。她的旗舰基金ARKK在2021年吸引了46亿美元的资金，自那时以来，其价值已损失约70%。

“人们在不好的水平上进入了交易，”Spectra Markets的总裁Brent Donnelly说道。

快进到今天。北京自九月底开始的刺激措施——包括降息和中央银行承诺向股市提供流动性——促使MSCI中国指数在不到三周的时间内飙升了36%。

这种热情还引发了对中国基金的创纪录流入。投资者在过去一个月内向FXI基金投入了60亿美元，在美国所有ETF中排名第四。跟踪科技和互联网公司的KWEB基金吸引了20亿美元。

不过，面对中国经济面临的重大挑战，中国股市的反弹已经失去了一些动力。

即使在最近的市场飙升之后，中国股票在全球市场中仍然是十多年来最大的滞后者之一。包括股息在内，MCHI基金自2011年推出以来回报25%，而标准普尔500指数则回报467%。在过去一个月上涨27%之前，KWEB基金自2013年推出以来仅上涨了14%。

中国的反弹能否持续，取决于北京是否愿意进一步提供财政刺激。唐纳利表示，他对北京是否会不遗余力地拯救经济并维持股市反弹持怀疑态度。

唐纳利，一位在雷曼兄弟和花旗集团有过经历的华尔街资深交易员，谈到中国股市的反弹时说：“这最终是一种错失机会的恐惧交易。这是一个赚钱的机会，追逐它，并希望他们能在其他人之前退出。”