为什么米莱无法在短期内解除阿根廷的货币管制：震荡疗法 - 彭博社

哈维尔·米莱摄影师：托马斯·F·奎斯塔/彭博社哈维尔·米莱在接任阿根廷总统之前有着宏伟的目标。其中之一是：取消该国的货币管制。然而，这对企业家、管理人员和普通阿根廷人来说，并不像这位政治家设想的那么简单。

阿根廷在过去的13年中，有9年实施了严格的货币管制。这些管制包括一个严格管理的汇率，平均比市场汇率强20%。作为所谓的“cepo”政策的一部分，政府还限制每月购买外币用于储蓄的金额为200美元，对海外旅行者征收税费，并限制进口商获得美元。另一方面，出口商必须将他们的美元兑换成比索。

至少目前，米莱仍然坚持这一制度，尽管他承诺要释放阿根廷经济的所有方面。许多投资者预计，这些旨在遏制通货膨胀的限制将在阿根廷中期选举后的2025年第四季度之前继续存在。米莱的自由前进党希望提升其地位，并希望避免任何可能导致货币突然贬值的事情。

障碍

这些限制给阿根廷公司在进出口商品时造成了日常干扰。进口商在等待中央银行的美元时，积累了对供应商的商业债务，而出口商则被迫立即出售他们的美元。

Carlos María Lagos 是在 cepo 中挣扎的高管之一。这位44岁的男子是布宜诺斯艾利斯地区货运公司的总裁，这是一家国际货运代理公司。拉戈斯说，他厌倦了向货运供应商请求耐心。

2022年8月5日，布宜诺斯艾利斯港在拉普拉塔河上的鸟瞰图。摄影师：LUIS ROBAYO/AFP“我支付从中国运往阿根廷的货运费用是在货物离开港口90天后，比其他国家通常的时间长出两倍，”他说。这是因为像他这样的进口商通常需要60天才能收到美元。

拉戈斯必须以1,175比索的汇率向船东支付港口费用，这比官方市场汇率低近20%。拉戈斯说：“这些不是理想的工作条件，”并补充说他将额外成本转嫁给客户。拉戈斯支持取消管制：“我们需要能够与世界进行贸易，而不必经历这种不必要的官僚主义和浪费时间，”他说。

头痛

米莱政府正在考虑为进口商推出另一种债券，称为Bopreal， 据一位知情人士透露。进口商可以使用比索购买这些债券，并持有至到期，届时可以获得美元。政府已经出售了约100亿美元的这些债券。

货币限制还产生了其他影响，例如限制企业向国外转移股息以及希望长期融资的公司可用美元的数量。私人咨询公司估计，至少有50亿美元的股息被困。

“解除‘cepo’将降低国家风险，我们将以更合理的利率和更长的期限找到融资，”阿根廷能源公司Aconcagua Energia的投资者关系负责人Pablo Calderone说。“没有计划在短期内‘推出’，但在选举后，”他说。

条件满足了吗？

阿根廷通胀降至2021年以来最低水平

消费者价格在九月份上涨了3.5%

来源：国家统计局，彭博社

Milei政府设定了结束cepo的条件，经济学家认为这些条件远未满足。这些条件包括每月通胀增幅低于2.5%，中央银行储备转为正值，以及当地银行减少对阿根廷公共债务的持有。周二，他承诺一旦解除限制，将引入灵活的汇率。

• 目前通胀每月以3.5%的速度增长。加上政府汇率与市场汇率之间20%的差距，这突显了比索面临的贬值风险。
• 政府目前无法在国际债务市场上再融资其义务。
• 由于对美元的强劲需求、进口和阿根廷人在海外的消费，阿根廷的国际收支仍然承压。该国继续面临外汇储备短缺，这阻碍了Milei正式美元化经济的计划。

那么……什么时候？

Milei在接受《金融时报》采访时拒绝设定解除cepo的日期，经济部长Luis Caputo补充说，这样的讨论是“幼稚的”。经济部没有立即回应评论请求。

古斯塔沃·卡农罗，CMF的董事和投资组合经理。摄影师：埃里卡·卡内帕/彭博社然而，一些人认为有部分退出的空间。古斯塔沃·卡农罗，阿根廷中央银行前副行长和CMF资产管理的总裁，本周建议放宽个人的外汇限制，这将有助于测试市场情绪。“看到货币需求和经济中超额比索的情况将非常有价值，”他说。

政治陷阱

面对复苏的通胀风险，政府在解除cepо之前应谨慎选择，咨询公司Synopsis的董事卢卡斯·罗梅罗表示。阿根廷人正在忍受超过200%的通胀——虽然有所放缓——但在去年12月米莱一夜之间贬值54%时，加剧了价格的急剧上涨。

“如果政府必须在维持外汇管制和产生通胀波动之间做出选择，它将选择前者。这里存在一个政治陷阱，”罗梅罗说。