收益季开始时交易者需关注的五大主题 - 彭博社

一名交易员在纽约证券交易所的交易大厅工作。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社财报季来了，美国股市狂热的9万亿美元2024年反弹正面临今年最大的考验。

策略师预测，S&P 500指数中的公司将在过去四个季度中发布最弱的业绩，第三季度利润仅比去年增长4.3%，彭博情报数据显示。6月中旬的预测为8.4%的增长，而第二季度的增长飙升至14%。

尽管预期缩减，S&P 500在周五创下新高，2024年上涨22%，是自1997年以来开局最好的一年。持续推高股价的投资者可能是对的，因为如果这些降低的预测被证明过于悲观，似乎还有上行盈利惊喜的空间。这在第一季度发生过，当时预期为3.8%的增长，结果却达到了7.9%。

美国企业第三季度利润预期降低

来源：彭博情报

“分析师在报告前降低了每股收益预期，超过了典型水平，这可能导致超出预期的比率上升，并在整个季度内实现更好的股票表现，”贝尔德的投资策略师罗斯·梅菲尔德表示。

财报季于周五非正式启动，由金融风向标摩根大通公司、富国银行和贝莱德公司引领。下周将有更多关键公司发布业绩，包括花旗集团、奈飞公司和JB亨特运输服务公司

以下是五个关键主题的观察，随着结果的公布而浮现：

人工智能放缓

S&P 500 盈利的主要增长仍然来自于被视为人工智能发展主要受益者的大型科技公司。所谓的“七大巨头”公司 — 苹果公司、微软公司、谷歌母公司Alphabet、亚马逊公司、英伟达公司、Meta平台公司和特斯拉公司 — 预计在第三季度的利润将增长18%。它们面临的问题是增长速度正在放缓，依据BI的数据，2023年增长率已从30%以上下降。

对于其余的S&P 500公司，预计在7月至9月期间利润将增长1.8%，这将是它们连续第二个季度的微弱增长，BI数据显示。它们在第二季度的增长为9.1%。

S&P 493连续第二个季度实现利润增长

来源：彭博情报

注：2024年第三季度及以后的数据为估算值

也就是说，S&P的“其他493”公司的利润预计将从这里大幅加速，预计在2025年第一季度将实现两位数的增长，依据BI汇编的数据。

‘选股者的乐园’

投资者应预期个别股票会出现一些重大波动，而这些波动在更广泛的指数中并未显现。

自2021年美国银行开始收集数据以来，期权市场正在定价单只股票在结果公布后的平均隐含波动幅度为最大。但在指数层面的隐含波动相对温和，这表明本次财报季可能是“选股者的乐园”，该公司的策略师包括Ohsung Kwon在周二给客户的报告中写道。

来源：美银全球研究，彭博社11个标准普尔500行业中，有三个行业——科技、通信服务和医疗保健——预计将实现超过10%的利润增长。另一方面，能源行业预计将报告超过20%的下降。根据BI首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯的说法，该行业在11个行业组中利润预期的下降幅度最大，因为上个季度原油价格暴跌。

关于利润率的一切

华尔街专业人士将密切关注利润率，这是衡量公司从销售中榨取收益有效性的关键指标。

净利润率预计将降至约12.9%，低于第二季度报告的13.1**%，但略高于2023年第三季度的12.8%** ，BI的数据表明。这一小幅下降反映出一些公司在将输入成本转嫁给客户时面临的挑战，因为在一些难以自动化的低生产率行业中，工资压力依然顽固。

改善利润率

标准普尔500的利润率预计将在未来几个季度扩大

来源：彭博情报

BI数据显示，能源和房地产股票的利润率将是最弱的。但从更广泛的角度来看，预计它们将在未来几个季度反弹。

波动的欧洲市场

在欧洲，这个财报季可能标志着 Stoxx 600 指数 的转折点，该指数徘徊在创纪录的高点附近。

分析师在进入第三季度时下调了利润预期，花旗集团的指数显示，自6月中旬以来，下调数量超过上调。同时，地区经济增长乏力，制造业强国德国已 预测 连续第二年出现收缩。

虽然降低的盈利预期降低了公司超越预期的门槛，但对2025年的预测仍然很高，任何关于消费者需求减弱的指引都将迫使其下调，这将影响股价。一系列知名公司，包括瑞典服装零售商 Hennes & Mauritz AB 和 大众汽车股份公司，在最近几周发布了 盈利警告。而中国复苏乏力可能会 影响 奢侈品制造商如LVMH的盈利。

选举焦点

随着美国总统选举临近，投资者将关注企业高管提及的经济和贸易政策风险及其他政治问题。根据美银的数据，大约110家公司在其第二季度财报电话会议中提到了“选举”一词，比四年前增加了62%。

历史表明，企业投资活动在美国总统选举后加速，这可能成为公司在未来几个季度释放资本的催化剂，特别是考虑到较低的利率，根据BofA的Kwon的说法。但这也可能推迟一些扩张计划和其他支出。

“如今大部分资本投资与人工智能相关，而选举不太可能对此产生太大影响，甚至没有影响，”LPL金融的首席股票策略师Jeff Buchbinder表示。“然而，既然我们离选举如此接近，一些更传统的资本承诺可能会因政治不确定性而被推迟。”