摩根士丹利尽管巴西经济增长回暖，但仍对巴西股市持悲观态度 - 彭博社

巴西圣保罗的金融区。

摄影师：维克托·莫里亚马/彭博社摩根士丹利策略师尼古拉·利普曼表示，巴西经济增长快于预期，股票便宜。他警告说，不要指望这会转化为股市的反弹。

他在一次采访中表示，强劲的增长是由增加的财政支出推动的，这推动了通货膨胀，并迫使中央银行提高利率。

利普曼说：“经济增长对巴西股票来说是坏消息，因为我们知道增长的机制完全是通过额外的债务产生的。”债务与国内生产总值的比率越高，“你从投资风险的房间里抽走的氧气就越多。”

巴西的名义预算赤字在截至8月的12个月内高达9.8%的GDP，推动总债务达到78.5%的GDP，较2022年底的71.7%有所上升。尽管经济在第二季度同比增长了3.3%，超过了哥伦比亚、智利、阿根廷和墨西哥等地区竞争对手，但这一跳升仍然发生。在9月，中央银行将2024年的增长预测从2.3%上调至3.2%。

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严峻的财政前景和更长时间内更高利率的前景正在压制股票，投资者被固定收益的双位数回报所吸引，导致股票落后于大多数主要同行。市场预计到明年7月基准利率将达到13.25%，高于目前的10.75%。

与此同时，外国投资者今年已从当地股票中撤回数十亿美元。九月份流出资金为16亿雷亚尔（2.86亿美元），而十月份已经记录了近2.4亿雷亚尔的撤回。截至目前，今年外国投资者已从该国股市撤回超过58亿美元，根据彭博社的数据。

虽然当地股票的市盈率在过去两年中有所上升，目前为9.86，但仍远低于疫情前通常超过15的水平。

利普曼表示，股票的任何涨幅都将受到限制，直到中央银行开始发出放松周期的信号。政府需要一个框架来管理财政前景，同时在支出方面朝着某种可持续性迈进。

在九月份的报告中，这位策略师指出，他仍然看好巴西，对Nu Holdings Ltd和MercadoLibre Inc等外国上市公司的高曝光率，同时对国内股票保持“轻仓”。

利普曼说：“我不认为船已经完全开走，但这确实要求巴西与世界保持一致，政策制定者需要降低利率。”他说：“而这只有在财政责任的情况下才能实现。”