中国政策会议打击了投资者对房地产支持的希望 - 彭博社

在北京住宅楼前的中国国旗。

摄影师：安德烈·维尔德利/彭博社 欢迎来到边缘。这是罗欣怡和刘珍珠在香港，我们正在关注中国政府支持措施对房地产行业的影响。我们还有关于STG物流、Ingenico和萨尔瓦多的新闻。请通过此链接订阅。请通过[email protected]或在X上私信@luo_trista给我们反馈和提示。

脆弱的希望

对中国经济未来的乐观证明是一件脆弱的事情，因为只需一次不太令人兴奋的政策会议就能让市场反弹回落。

该国的经济规划机构周二表示，将加快支出，并重申计划增加投资和对某些群体的支持。然而，它未能宣布投资者所希望的重大新刺激措施。

失望导致香港主要股票指数自2008年10月以来的最大单日跌幅，收盘下跌9.4%。中国大陆的股票——在假期一周后于周一重新开盘——也削减了初期涨幅。未违约的两家最大房地产公司万科和龙湖的美元债券也创下近一个月来的最大跌幅。

“会议未能达到我们谦虚的预期，似乎也未能达到投资者的预期，”迈克尔·希尔森和宋浩泽在一份报告中写道。

潘功胜，中国人民银行行长摄影：沈其来/彭博社在周二的现实检查之前，市场自上个月中国政治局呼吁稳定房地产市场并增加对一些房地产项目的资金支持以来，一直高涨。中央银行行长潘功胜还讨论了降低借贷成本以刺激增长的措施。阅读更多：刺激后中国投资的巨大分歧加深

这些评论立即提振了中国疲软的房地产行业。在刚刚结束的假期周——这是中国住宅物业销售的关键时期——25个城市的平均每日销售额比去年同期增长了23%，中国指数学院的数据显示。在进行促销的住宅项目城市，潜在购房者的访问量比去年增加了至少50%，中国中央电视台新闻报道，引用了住房和城乡建设部。债务市场反弹，根据彭博社汇编的数据，中国公司发行的困境债券和贷款总额在过去两周减少了43亿美元。阅读更多：困境观察：中方削减最大困境债务

中国的困境债务缓解

来源：彭博社

“总而言之，中国现在需要做的是兑现其宣布的刺激措施，以将增长提升至约5%的目标。这是国家发展和改革委员会周二简报的要点，”彭博社智能经济学家常舒、朱伟 和 戴维·屈 在一份报告中写道。 “市场显然希望更多，正如股市回调所显示的那样。这从来就不太可能。”

高度警惕

• 影院世界 正在努力再融资债务并降低公司的融资成本。这家电影院连锁在去年八月被债权人接管。最近，该公司通过一项英国重组计划削减了其英国分公司的租金负担。
• 日本 在截至九月的六个月内经历了自2013年以来最高的破产数量，因为公司受到不断上升的成本的影响。根据帝国数据库周二的报告，在此期间约有4,990家公司破产，比去年增加了18.6%。
• 沙特阿拉伯的公共投资基金将成为英国百货公司连锁Selfridges 的少数股东，在收购了现已破产的Signa Group的股份后。

边缘的笔记

STG物流是美国最新关闭的激进债务重组交易。由包括橡树和风点在内的基金拥有，这家集装箱货运公司同意进行一项所谓的下拉交易以从新创建的法律实体中筹集新融资，Reshmi Basu和Jill Shah报道。

该单位持有一些被移出现有贷方控制的资产；与公司谈判达成交易的债权人将获得更好的待遇，因为旧债务将以低于面值的价格进行置换。该交易还要求STG的所有者提供5000万美元的股权以增强其现金缓冲。

经纪人将优先级较高的定期贷款报价约为每美元95美分。第二优先贷款报价约为每美元55美分，而最次级的分层报价为每美元25美分。

数字分析

因收入下降而导致Ingenico贷款下滑

来源：彭博社

法国电子支付公司Ingenico终端的贷款在过去几个月中一直在下降，因为该公司面临收入打击，现金储备紧张，Giulia Morpurgo写道。

根据一份报告，Ingenico的收入在2024年上半年下降了约40%，标准普尔全球评级预测到年底收入将按年下降33%。这一下降是由于在疫情恢复期间对销售点（POS）系统的过度订购造成的库存压力。

随着顶线缩小，与库存减记和裁员相关的重组成本将对利润产生压力。标准普尔预计Ingenico今年将消耗1.56亿欧元现金，明年将消耗4300万欧元。这给公司的现金储备带来了压力。到6月底，Ingenico大约有6500万欧元现金，并在7月从其循环信贷额度中提取了3500万欧元。标准普尔分析师表示，进一步动用该额度将使公司面临违反契约的风险。

虽然公司正在挣扎，但股东阿波罗今年为自己提取了股息。今年2月，它通过发行更多债务从公司提取了1.59亿欧元。

新兴问题

萨尔瓦多是最新一个寻求降低借款成本同时承诺保护环境的国家，埃斯特班·杜阿尔特和玛丽亚·埃莱娜·维斯卡伊诺报道。

在这些类型的交易中，例如债务换自然，现有债务的一部分通过以更便宜的借款条件出售新债券进行再融资，节省的一部分用于自然保护或更广泛的可持续目标。这是一个在面临融资成本高昂的新兴市场国家中获得动力的过程，目前厄瓜多尔和巴巴多斯正在进行相关交易。

萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔周五宣布邀请债券持有人提交他们的票据。该交易旨在“实现节省并促进萨尔瓦多的某些保护和可持续发展努力，”政府在一份声明中表示。最近几天，萨尔瓦多的债券因市场对该国与国际货币基金组织签署三年协议的预期增加而上涨。

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