开始你一天需要知道的五件事：美洲 - 彭博社

霍尔木兹岛油码头，伊朗。

摄影师：安纳多卢/安纳多卢早上好。美国股指期货涨跌不一，交易员们在等待对美联储利率前景至关重要的就业数据。美国码头工人结束了为期三天的罢工，随着中东紧张局势升级，油价有望迎来自2023年初以来的最大周涨幅。 — 莫温娜·科尼亚姆

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削减

欧洲股市和美国期货在关键的美国就业数据发布前波动，这将有助于确定利率的走向。由于中东紧张局势升级，油价上涨延续，创下近一年来最大单日涨幅。国债在周四抛售后持平，美元强度指数有望创下近六个月来的最大周涨幅，因为交易员们降低了对美国激进降息的预期。

关注就业

经济学家预计 9月份的招聘略有回升 ，而失业率保持在4.2%不变，这将缓解对劳动力需求恶化的担忧，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示他不希望看到这种情况。上个月非农就业人数可能增加了150,000，较8月份的142,000有所上升，为四个月以来的最高水平。今年早些时候招聘放缓和失业率上升是美联储上个月决定启动政策宽松的主要原因。

原油担忧

由于担心以色列可能决定对伊朗石油设施进行打击，以报复对其领土的导弹袭击，油价正朝着一年多以来最强劲的周涨幅迈进。布伦特原油在周五继续上涨，此前一天上涨了5%，因为总统乔·拜登表示美国正在讨论是否支持潜在攻击伊朗能源基础设施。美国一位官员稍后表示，政府仍在与以色列进行谈判，并认为尚未做出决定。由于敌对行动升级，原油本周飙升近9%，这增加了对中东石油供应中断的可能性。

罢工暂停

美国码头工人同意结束一场持续三天的罢工，该罢工使美国东海岸和墨 Gulf海岸的贸易陷入瘫痪，并威胁成为总统选举中的一个因素。国际长岸工人协会和美国海事协会表示，已将之前的合同延长至1月15日。工作将于周五早上恢复，双方将重新开始关于长期协议的谈判，该协议将包括约62%的薪资增长。对持续紧急情况的担忧在一周内加剧，估计对美国经济的成本高达每天50亿美元。

亏损

尽管其更大的竞争对手今年大多实现了接近两位数的利润，但前高盛天才埃德·艾斯勒的对冲基金却在亏损。对冲基金的试金石在于他们从投资者那里获得多少现金。艾斯勒资本目前管理约40亿美元，低于2021年的管理规模。该基金的困难显示了在对冲基金行业顶级席位上争夺的艰难。 在今天的《大观点》中阅读更多。

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最后，这就是贾斯蒂娜今天早上感兴趣的内容

瑞银发布了一份关于大型主动管理者的报告。惊喜，惊喜：截至2024年，他们的表现落后于标准普尔500指数2.1%，扣除费用。由帕特里克·帕尔弗雷领导的策略团队指出，今年尤其艰难，因为收益主要由最大公司主导。仅仅是英伟达（根据彭博数据，今年占标准普尔500指数反弹的23%）就造成了143个基点的表现不佳。

有一些证据表明，当市场由最大公司主导时，选股者的表现历史上总是较差。这是因为与基准相比，主动管理者往往更接近等权重而非市值权重：换句话说，他们通常对大型股的权重较低，而对最小指数成分的权重较高。这样理解是合理的：他们的薪酬是为了与众不同，而考虑到标准普尔500指数的集中度，进一步加大对英伟达的投资很难说得通。（对于量化管理者来说，这一点更为明显，他们不是研究任何特定的股票，而是基于相信这样做会在平均水平上带来更好结果的信念，在大量股票中应用他们的投资规则。）

如果股票结果常常偏斜，一种应对方式是大举下注并集中投资。但问题在于，这也意味着错过大赢家的痛苦会更大。正如瑞银的报告所示，这就是为什么大多数股票挑选者在任何给定年份都很难超越市值加权基准。数学上很困难。

有一项来自晨星的 研究，在一月份阐明了这个困境。它考察了命中率——即经理挑选出表现优于市场的股票的频率——与基金表现之间的关系。为了设定场景，在过去十年中，只有42%的成分股在平均三年内超越了罗素1000指数。超过一半的大型混合型经理的命中率更高，但其中84%仍然表现不佳。这意味着他们拥有超越指数的股票，但没有足够地加仓这些股票，或者当像英伟达这样的巨头在一年内飙升148%时，这些股票的超额表现幅度最终也不够。正如我们上周所讨论的，挑选正确的投资和正确地确定持仓规模是两回事，而在赢家通吃的股市中，这变得越来越困难。

贾斯蒂娜·李是一名驻伦敦的跨资产记者。 在X上关注贾斯蒂娜 @Justinaknope