中国准备好1.4万亿美元的财政刺激措施，顶级经济学家表示 - 彭博社

Josh Xiao

2024-10-03

中国一位领先的经济学家表示，该国有空间通过发行多达10万亿元人民币（约合1.4万亿美元）的特别债务来加大对经济的财政支持，这反映了人们对北京扩大公共支出的期望，作为其刺激计划的一部分。

前财政部下属研究机构负责人贾康表示，政府可以通过大幅提高对公共项目的投资来提升信心。他在周二与中国媒体《澎湃新闻》的采访中发表了上述言论。

贾康表示：“随着这些项目的启动，它们将创造就业机会，增加公民收入，并释放消费潜力。”他现在领导着中国新供给经济学研究院，这是一个私营智库。他没有给出可能的时间表，但表示“现在将债券发行规模扩大到4万亿甚至10万亿元并不算过分。”

这些评论进一步引发了关于财政部将会——或应该——采取何种措施来刺激全球第二大经济体的讨论，此前北京已表明希望划定底线以应对其增长放缓。精英24人政治局敦促官员发行超长期特别主权债券和地方特别票据，以推动投资，但没有给出具体细节，这引发了对财政措施力度的猜测。

来源：彭博社

备注：额外供应仅为示意，基于未得到官方确认的报告进行计算。

贾建议的债务发行将是政府计划在今年发行的1万亿人民币超长期特别主权债券的多倍。但他说，这将是相对于2008年4万亿人民币刺激计划的比例增加，因为到2023年底，中国的国内生产总值名义上已经增长了四倍。

“正确使用公共债务机制不会给政府带来过重负担，”他对《澎湃新闻》表示。“长期和超长期政府债券，具有30到50年的到期，提供了显著的灵活性，值得利用，仍然在安全范围内。”

路透社上周报道，财政部计划今年发行2万亿人民币的特别主权债券。该资金将平均分配用于刺激消费和帮助地方政府解决债务问题，新闻机构援引两位知情人士的话说。

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贾所提出的雄心是“现实的”，根据渣打银行中国宏观策略负责人贝基·刘的说法。“这更多是关于支持的意愿，而不是数量——如果不够，就会有更多，直到足够为止，”她说。

北京的刺激措施引发了股市的反弹，基准CSI 300指数在周一跳涨至2008年以来的最高点，正值全国进入为期一周的假期。在刺激乐观情绪的推动下，香港上市的中国公司指数连续上涨了13个交易日，直到周四出现回调，当时下跌幅度达到4.9%。

现在的焦点转向即将到来的财政支持。经济学家认为，需要更大的支出来刺激国内需求，消费者信心在2022年11月以来的8月降至最低。

广义价格在2024年第二季度连续第五个季度收缩

来源：国家统计局，彭博社

注：GDP平减指数是通过从名义GDP增长中减去实际GDP增长来计算的。

“在短期内，常规财政政策是关键，政府将披露更多细节，”麦格理集团的经济学家拉里·胡和张宇霄在周一的一份报告中写道。“在10月晚些时候，政府可能会宣布更多特别主权债券或特别地方政府债券的配额。”

在2023年，中国最高立法机构利用10月的会议授权发行1万亿元的额外特别政府债券。

根据野村控股公司和摩根士丹利的说法，政府在考虑财政选项时将面临一些限制。

野村的首席中国经济学家陆挺表示，政府可以投资于大型基础设施项目，增加社会保障支出，并直接资助延迟的住房项目——实际上成为“最后的救助者”。但他警告不要理所当然地认为会采取任何大规模的财政刺激措施。

“北京肯定会推出一系列财政措施和其他支持政策，但财政方案的最终规模和内容可能会因酝酿中的股市泡沫以及关于北京应关注什么的仍有争议的辩论而相当即兴和不确定，”陆在周四的一份报告中写道。

摩根士丹利的经济学家，包括切坦·阿亚，也表达了谨慎的态度，提到包括国家当前债务负担在内的因素。根据中央银行和统计局的数据，中国的债务与GDP比率在今年早些时候上升至创纪录的286%。

“对财政扩张的需求只会从这里增加，”首席亚洲经济学家阿亚和其他人在周二的一份报告中写道。“虽然在扩张性财政政策上没有硬性限制，但我们认为，政策制定者可能会在财政赤字和公共债务水平高企的背景下，自然对提供重大支持持谨慎态度。”