西班牙因银行和Inditex推动Ibex指数上涨而成为投资者的热门选择 - 彭博社

Inditex和与旅游相关的公司在西班牙的资产反弹中扮演了重要角色。

摄影师：保罗·汉纳/彭博社西班牙资产已成为投资者的最爱，这无疑表明该国终于走出了十多年前主权债务危机的创伤。

尽管周二出现回调，但西班牙的股票今年超越了其他主要欧洲市场，银行因强劲的经济而领跑。而且不仅仅是股票：投资者正在涌入该国的债务。自2007年以来，法国的债券首次被认为风险更高于其南方邻国的债券。

伊比萨35指数在2024年上涨了16%，超越了其他主要欧洲市场。该指数接近15年来的最高点，并且有望实现自2004-2006年辉煌时期以来的最佳两年反弹。虽然银行可能引领了这一趋势，但这种强劲势头更为广泛，得益于收益预期在欧洲其他地方快速上升。

ING西班牙投资策略负责人弗朗西斯科·金塔纳表示：“西班牙股票受益于多种顺风因素，例如由旅游和消费驱动的宏观条件良好。” “它们提供高股息，并且在已经便宜的欧洲市场中估值更低。”

这些飙升的盈利预期意味着股票估值仍然相对良好。伊比索指数的前瞻市盈率略高于11，接近其历史平均水平。这比区域Stoxx 600基准低了近20%的折扣。

整体经济 表现良好。创纪录的旅游和强劲的出口使得欧洲的增长率位居前列，而失业率接近17年来的最低水平。

这一切与2012年大相径庭，当时西班牙向欧盟寻求410亿欧元（450亿美元）以支持其贷款机构。不断增加的房地产损失削弱了对该国政府债券的信心。

政府本月早些时候表示，2024年国内生产总值将增长2.7%，而之前的预测为2.4%。与此相比，整个欧元区的增长缓慢，仅为0.7%，而德国 预计今年将没有增长。

西班牙银行占伊比索35指数的近三分之一，受益于经济的韧性。尽管欧洲央行开始放松政策，利率仍然保持在足够高的水平，支持其主要的贷款业务。

在银行之外，Inditex SA 和与旅游相关的公司如机场管理公司 Aena SME SA 和航空公司 IAG SA 在此次反弹中扮演了重要角色。Zara 的拥有者今年已 上涨 33%，得益于其销售额的激增。Inditex 单独贡献了 Ibex 指数 30% 的涨幅。清洁能源供应商 Iberdrola SA 则为这一上涨贡献了 21%。

那么，潜在的风险是什么呢？对银行的高度依赖正值欧洲央行加大降息力度之际，以及 Inditex 未能保持其快速的 销售增长，都是可能的阻力。

摩根士丹利的分析师刚刚将银行评级从吸引下调至与大盘持平，指出西班牙银行对利率变化的敏感性相较于欧洲同行被低估了。不过，西班牙基准股票指数在公用事业方面也有健康的 19% 权重，作为债券替代品，直接受益于较低的利率。

在最新的美国银行基金经理调查中，对西班牙资产的需求显而易见，该国仅次于英国，成为最受欢迎的股票市场。基金经理们从八月份的低配西班牙转向九月份的超配，这与意大利、法国或德国形成对比。

但是，根据彭博社汇编的分析师价格目标，Ibex 35预计在未来12个月内将上涨10%，略微落后于Stoxx 600预计的12%的涨幅。

“由于过去12个月的辉煌表现很难重现，市场上存在过多的乐观情绪，”ING的昆塔纳表示。“是的，西班牙股票仍将保持正增长，但增幅会更加温和。”