人民币期权交易显示对中国刺激政策影响的担忧 - 彭博社

围绕中国刺激措施的市场狂热面临着比预期更早的减弱风险，如果人民币期权的押注可以作为参考的话。

根据美国银行和花旗集团的数据，上周美元-人民币交易量在超过 $3000亿 的外汇期权市场中激增。交易者们一直在押注中国货币在接下来的一个月内升值——但超出这一短期走势，前景则远不如人意。

“在美国选举之后的长期来看，我们仍然看到对美元看涨期权的更广泛结构性兴趣，这表明投资者社区仍然对美元-人民币汇率的基本驱动因素存在担忧，”美国银行亚太区G10外汇交易主管伊万·斯塔门诺维奇表示。

期权交易者观点的变化为 关于持久影响的质疑 增添了另一个数据点，上周中国官员的一系列刺激公告 使股价飙升，并在衍生品市场引发了一波人民币交易。

数据显示，人民币期权交易量在9月25日因这些措施而比五天平均水平激增42%。但疲态的迹象已经显现。

对冲美元对离岸人民币贬值的溢价在下个月内，相较于其上行空间，自9月26日以来已下降超过80%，因为最初的刺激措施热潮正在消退。存托信托与清算公司（Depository Trust and Clearing Corporation）的人民币期权交易量也有所减少，上周结束时比五天的平均水平低16%。

“我们看到对短期美元看跌期权的需求，这对偏斜产生了显著影响，”新加坡花旗集团亚太区外汇交易负责人Nathan Swami表示。“然而，这似乎目前是暂时的。”

期权交易者的一个主要担忧是11月的美国选举，如果唐纳德·特朗普获胜，可能会导致世界两大经济体之间的贸易战再次升级。

这些涉及中国离岸货币的期权交易反映了外国投资者的情绪，而非国内投资者的情绪。由于中国的股票和债券市场主要由国内账户主导，外国交易者的怀疑增加并不一定预示着即将出现抛售。但这些交易显示，围绕中国刺激措施的初步热潮，至少在某些市场上，已让位于疑虑。

现货货币市场也反映了外国投资者情绪的变化。美元对离岸人民币的交易价格再次回升至7.0以上，仅在突破被视为关键心理水平几天后。

“我们看到客户最初卖出美元-人民币，解除之前的长美元头寸，”伦敦野村控股公司新兴市场外汇交易负责人Yakeen Mirchandani表示。“在美国选举之前仍然存在不确定性，市场并未完全接受对中国的看涨情绪，特朗普总统的风险依然存在。”