知道未来不会让你赚钱 - 彭博社

John Authers

这归结于你下注的多少。

摄影师：大住智宏/彭博社

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今天的要点：

假装看到未来

世界上没有人想要 昨天的报纸。在24小时内，它们除了用来包鱼和薯条外没有任何用处。但明天的报纸如果你在玩股市也没有什么用。在短期内，知道第二天的新闻并不能帮助你赚钱。

这似乎很奇怪。在 《回到未来2》中，Biff Tannen因为得到了一本来自未来的体育年鉴而变得富有，这本年鉴让他能够正确地对每个体育事件下注。但在日常和每分钟的交易中，市场试图折现即将到来的事情。知道接下来会发生什么并没有那么有帮助。相反，最佳的方式是 严格的赌徒方法，知道何时下注很多，何时保持保守。（这是一条重要的推论，知道何时持有，等等。）

彭博社观点保姆国家现在对经济健康至关重要美国亿万富翁仍然热爱英超联赛英国日益阴郁的情绪会让工党成为一锤子买卖吗？特朗普和哈里斯想要更多的加密创新。哎呀。这些是伦敦Elm Partners的Victor Haghani和James White的一些有趣研究的主要结论，可以在 这里找到。他们构建了一个游戏，交易者被展示了《华尔街日报》的头版（市场价格被遮盖），并被问到他们会在前一天对S&P 500和30年期国债的方向下注多少。它看起来是这样的：

Elm 合伙人Elm 已将游戏上线，您可以免费玩 在这里。这非常有趣。从一个名义上的一百万美元开始，一组118名经验丰富的交易员在15个不同的日子下注，这些日子是由 Elm 合伙人随机从过去15年中选出的。结果几乎是滑稽的：

玩家在大约2000笔交易中，仅在51.5%的情况下正确猜测了股票和债券的方向。他们在56%的时间内正确猜测了债券的方向，但在债券上的下注少于股票（如果您打算成为一名专有宏观交易员，请考虑将重点放在债券上）。

即使有先见之明，您也只能稍微多于一半的时间猜对。他们的平均回报率仅为3.2%，而一半的人亏损，六分之一的人破产。让他们失利的不是缺乏经济先见之明，而是“规模”——即在每次下注时决定下注多少。有些判断比其他判断更清晰，更多的交易员正确预测了股票或债券的方向——但他们没有抓住机会在这些交易上下注更多的钱：

在30个交易机会中，有8个交易机会，玩家整体上显示出2比1的正确下注概率，但他们在这些情况下并没有加大下注力度。总体而言，他们的交易规模与他们正确猜测股票或债券价格变动的倾向没有任何关系。

哈赫尼和怀特还发现，交易行业顶尖的人确实从相同的机会中赚取了更多的钱——这更多是由于更聪明的仓位管理，而不是更好的预测头条的能力。当五位非常资深的交易员参与游戏时，所有人都获得了盈利，平均收益为130%。与此同时，1,500名在网站上参与的人平均损失了30%。

如果你实际上提前知道价格的方向，而不是它们所反应的新闻，那么收益是无限的。这就是人们最初尝试交易的原因。哈赫尼描述了一种方法，令人想起比尔·默瑞在电影*《土拨鼠日》：*中被困在时间循环里的气象员。

六名玩家致力于实现最大可能的收益，将他们的初始财富增长了70,575倍。他们通过反复玩游戏，观察每一天股票和债券的表现，然后利用这些信息，通过正确地在每笔交易中下注最大金额来获得完美的分数。

这就是人们下注并大额下注的原因。但在现实世界中，要赚钱，你需要承认自己的局限性，并在不确定时下注更少。再加上上周的兴奋，当美联储降息50个基点后，股市却下跌，尝试以谦逊的态度进行交易。或者提高你的扑克技巧。或者玩Elm的在线游戏。

经济发展：这很复杂

在互联网上更有趣。本周哈佛肯尼迪学院的增长实验室揭示了 经济复杂性地图 10.0，这是其庞大实证努力的第十版，旨在评估各国如何发展并为未来的增长做好准备。丰富的信息和非直观的见解令人眼花缭乱。最好自己探索该网站，但例如，它可以向您展示 东欧在全球出口中的份额如何增长， 加纳的出口，以及 墨西哥的“产品空间”（基于生产所需的知识技能相似性，产品之间的关联性），揭示其传统石油产业并未促进其他业务的发展，而其汽车制造基础则产生了更多可转移的技能和基础设施。

基本理论是，推动增长的因素是经济复杂性，通过一个国家中不同企业的范围以及其技能转移给他人的便利程度来衡量。采矿的作用有限；培训工人组装电子产品可能会培养可以在其他地方应用的技能。（你可以查看我十年前与负责该项目的经济学家里卡多·豪斯曼的采访，这是我以前雇主的工作 在这里：我希望它仍然值得观看。）一旦一个国家变得更加复杂，它就会对冲击更具韧性，并更好地准备增长。

明确来说，这并不能帮助预测股市，就像《华尔街日报》明天的头条一样。自项目开始以来，日本一直是世界上最复杂的经济体。这并没有帮助其股票：

更复杂并不意味着更有利可图的股票

日本的复杂性早已被市场定价，导致股价滞后

来源：彭博社

然而，随着时间的推移，这些变化是迷人的。过去十年，香港变得更加复杂。中欧国家（最引人注目的是罗马尼亚）现在更加多样化，使其具备了增长的条件。这是过去十年中25个最复杂经济体及其排名变化：

经济复杂性：它很复杂

亚洲在崛起，中欧也在崛起，而“旧欧洲”则在下滑

来源：哈佛商学院经济复杂性地图

这样的分析有助于解释为什么二十年前投资于金砖国家（巴西、俄罗斯、印度和中国）的时尚没有如预期那样带来回报。这是自1995年以来，它们的复杂性排名与美国和日本的变化情况：

金砖国家的洗牌

中国的经济变得更加复杂，但巴西和俄罗斯的经济却没有

来源：经济复杂性地图，哈佛肯尼迪学院

在金砖国家中，只有中国的经济变得更加复杂，能够应对更多挑战，而俄罗斯和巴西则出现了倒退。最好的解释可能是“自然资源诅咒，”即资源丰富的国家如南非、委内瑞拉或尼日利亚未能发展，而那些几乎没有资源的国家，如韩国或柬埔寨，则被迫变得具有创业精神和创新能力。

此外，请注意，自1995年以来，韩国的排名从第22位上升到第2位，而法国则在第22位取代了它，法国的排名从第八下降。随着法国经济引发越来越多的担忧，这一数据点难以忽视。

遥远的梦想

住房可负担性对美国选民至关重要。这是所谓美国梦的核心。这个问题一直存在，但疫情期间的廉价资金将房价推至历史新高，随后又伴随着利率的急剧上升。这个古老的问题现在变得更加严重。通常，联邦储备委员会放松政策的开始应该使购房变得触手可及。但并非如此。降低利率只是一个复杂方程的一部分，这个方程包括数十年的建设不足、建筑劳动力短缺和高昂的投入成本。

美联储的宽松政策是有帮助的，但其他因素可能会抵消这一点。是什么让人对利率下降后价格降低的乐观情绪如此强烈？这种信心可能源于住房价格与高利率之间的脱节，这是疫情对经济造成的一个复杂遗产。在美联储开始降息之前，价格增长就已经放缓。这张图表跟踪了Bankrate.com的平均30年期抵押贷款利率与联邦基金利率之间的脱节：

回到正轨？

抵押贷款利率在美联储宽松之前就开始下降

来源：Bankrate.com，彭博社

根据ATTOM的数据，美国的住房拥有率在第三季度按历史标准略微变得更加负担得起，房地产数据和房地产分析公司。但目前，中位数价格房屋的主要支出占平均全国工资的33.5%，与一年前几乎没有变化——仍高于常见的28%贷款指导标准。

这发生在全国中位数房价飙升至$365,000的同时，抵押贷款利率仍然高于6%，使得拥有房产的费用超过了贷款人发放抵押贷款时所希望的水平。更糟糕的是，ATTOM的最新数据显示，全国范围内用于典型抵押贷款支付、财产税和保险的平均工资比例比2021年初达到的低点高出12个百分点，正是在抵押贷款利率飙升之前。全国房地产经纪人协会的购房者可负担性指数目前接近历史低点：

一个难以实现的梦想

购房者可负担性徘徊在历史低点附近

来源：全国房地产经纪人协会

尽管如此，ATTOM的Rob Barber承认了一些小的胜利，他表示“减轻了那些努力寻找符合预算的房子的购房者的压力。全国大部分地区的房屋拥有成本对普通工人来说仍然是一个艰难的挑战，超过了银行和其他贷款人所希望的水平。但至少它朝着正确的方向发展。”Barber认为，半个百分点的降低“应该会改善买家的前景，只要它不会过度刺激需求，导致在美国持续紧张的房屋供应中价格进一步上涨。”根据NAR的数据，8月份现有房屋销售降至10个月来的低点。

美国现有房屋销售降至10个月低点

中位销售价格创下任何8月份的新纪录

来源：全国房地产经纪人协会

随着美国梦迅速变成噩梦，两位总统候选人都提出了住房政策。副总统卡马拉·哈里斯的方案包括为首次购房者提供$25,000的首付补贴，同时通过税收减免来解决供应问题。前总统唐纳德·特朗普认为，开放联邦土地用于住房和取消法规应该能解决供应问题。无论谁赢，NAR的未售房屋库存指标显示他们面临艰巨的任务：

赶上

现有住房销售库存有望达到疫情前水平

来源：全国房地产经纪人协会

注意：截至8月31日的2024年数据

在其他条件相同的情况下，预期的低利率可能会吸引更多卖家。这将增加库存，导致价格下降。如果低利率还解锁了被压抑的需求，这将对价格施加上行压力。这是一个复杂的方程，需要很多微妙的平衡。对于房主来说，最重要的是以高昂的代价实现梦想。

**—**理查德·阿比

生存技巧

好的，这是关于或受到星星启发的歌曲的第五期。感谢你们不断提供： 我们都是星星的组成，由Moby演唱，当你许愿于星星时，来自迪士尼的匹诺曹， 通往星星的阶梯，由Sweet演唱，在银河之下，由The Church演唱，Smashing Pumpkins的星光下，星星和星尘女士，由大卫·鲍伊演唱，“帝国进行曲”来自星球大战，水瓶座的时代，由第五维度演唱，猎户座，由Metallica演唱，猎户座的带，由Avett Brothers演唱，星星出，由Chance the Rapper演唱，以及看星星，由Borns演唱。对于古典音乐爱好者，莫扎特为小星星写了一组变奏曲，而舒伯特写了美丽的歌曲，名为星夜和星星，而布里顿改编了普赛尔的歌曲我将航行于狗星之上。最后一次呼叫更多星星……来自彭博社观点的更多内容：

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