美联储降息为银行退出紧急贷款设施铺平道路 - 彭博社

从 联邦储备 紧急贷款设施借款的银行，可能会开始以更快的速度偿还贷款，从而抽走金融系统中的流动性。

银行定期融资计划，或称BTFP，于2023年启动，以支持陷入困境的金融机构并恢复信心，允许银行和信用合作社以低成本借款长达一年，是一个受欢迎的计划， 激增至今年早些时候的1680亿美元的历史新高。但现在由于美联储将利率下调了半个百分点，贷款设施看起来不那么有吸引力，RBC资本市场策略师Izaac Brook表示。

“我们可能会在接下来的几周内看到这些贷款的提前偿还开始增加，”Brook在周二给客户的报告中写道。“如果没有，这些BTFP贷款应该在年底前大部分到期，因为大多数贷款是在2024年1月之前发放或续借的，而在那时该计划变得不那么有吸引力。”

金融机构利用BTPF借款，以利用带有慷慨条款的贷款：一年期隔夜指数掉期利率加10个基点，且提前偿还没有罚金，且以面值作为抵押的美国国债和机构债务。

该设施吸引力如此之大，以至于美联储政策制定者在1月份提高了借款成本，因为一些机构利用它来资助 套利机会。因此，从该计划的借款减少。根据最新数据，该计划的余额在截至9月18日的一周内为948亿美元。

如果贷款大部分得到偿还，流动性将从货币市场中移除。资金是否来自美联储的隔夜逆回购协议工具还是银行储备，将取决于银行是否依赖于从联邦住房贷款银行借款，或者货币市场基金从RRP中提取现金以吸收增加的供应。

当然，银行可以转向其他来源，如商业票据或存款证，或者他们可以选择不寻求替代融资而让贷款到期。

布鲁克认为，考虑到许多利用BTFP的银行规模较小且融资渠道有限，从FHLB借款是最可能的路径。他还表示，除非机构面临严重压力，否则不太可能转向美联储的其他设施，如贴现窗口或常设回购工具。

虽然预计偿还将短期内造成一些融资压力，但对中央银行减少债券持有量或缩减资产负债表的计划影响不大。

“这些压力将是暂时的，不足以威胁QT的提前结束，”布鲁克说，指的是一种称为量化紧缩的过程。他的公司预计QT不会在2025年下半年之前结束。