华尔街5.1万亿美元的三重魔咒将是下一个市场考验 - 彭博社

华尔街靠近纽约证券交易所。

摄影师：Jeenah Moon/Bloomberg正当华尔街交易员逐渐适应美联储的降息时，周五的美国期权到期又可能对市场造成更多波动。

根据衍生品分析公司Asym 500的估计，本季度的“三重魔法”将使价值约5.1万亿美元的与个股、指数和交易所交易基金相关的期权到期。尽管华尔街参与者有时会夸大风险，但这一期权事件因合约消失而导致价格突然波动的声誉依然存在，交易员们会平掉现有头寸或开始新的头寸。

本季度的到期恰逢市场定位的关键时刻，此前美联储在周三决定自疫情最严重时期以来首次降息。尽管S&P 500指数距离其历史最高点不到1%，但Cboe波动率指数（VIX）——衡量S&P 500预期波动的指标——仍高于市场在7月底和8月初下滑前的水平，这表明投资者仍然有些谨慎。

“三重魔法可能会给市场注入更多波动性——我们只是不知道哪个方向，”Little Harbor Advisors的联合投资组合经理Matt Thompson说。“市场对美联储降息的看法将因周五的大规模期权到期而加剧。”

来源：Asym 500再次，期权到期与 再平衡 基准指数，包括 S&P 500，重合，这表明大量投资者将在这些头寸周围积极交易，单日交易量通常在全年中名列前茅。在周一市场开盘之前，戴尔科技公司、埃里保险公司 和 帕兰提尔科技公司 将取代 Etsy 公司、Bio-Rad 实验室公司和 美国航空集团公司 在 S&P 500 中。

根据彭博情报的首席全球衍生品策略师 Tanvir Sandhu 的说法，认沽和认购期权的未平仓合约大部分集中在 S&P 500 的 5,500 水平。该指数在最近几周大致保持在该阈值的 200 点范围内，进一步引发了对紧密交易区间是期权活动的结果的猜测，使其成为投资者和市场做市商的战斗线。

过去，疲软的季节性也发挥了作用，九月份的三重魔法通常会在随后的周中导致股市下滑。根据《股票交易者年鉴》，自 1990 年以来，S&P 500 在九月期权到期后的那一周平均下跌 1.1%。在这段时间内，只有四个例外情况，股票普遍上涨：1998 年、2001 年、2010 年和 2016 年。

来源：股票交易者年鉴来源：股票交易者年鉴也就是说，到期的期权头寸规模是4比1，支持看涨期权而非看跌期权，这帮助股票在上周实现了今年最佳的五天涨幅，Brent Kochuba，期权平台SpotGamma的创始人表示。考虑到Nvidia Corp.的看涨期权交易量相对于市场其他部分较高，这应该作为“进一步股市上涨的催化剂，”他说。

“最近的股票反弹减少了大型看跌头寸，这缓解了在FOMC会议和VIX到期前的下行对冲压力，”Kochuba说。“这种减少的对冲压力允许在接下来的一周内出现更多潜在的波动性。”

这就是为什么交易者在监控华尔街交易商，他们在期权交易的另一方，买卖股票以维持市场中立的立场。根据Kochuba的说法，如果标准普尔500指数跌破5600，这些交易商将处于“短伽马”状态，为了保持中立，他们将不得不开始在该水平以下卖出股票。

现在，随着许多合约到期，关键问题是投资者是否会在经济增长担忧下重建保护性看跌期权的持有量——还是他们会追逐本月的市场反弹，购买标准普尔500指数接近纪录的看涨合约。

“如果美联储的降息被解读为为时已晚，可能会购买保护性看跌期权，这可能会在交易商被迫对冲时拖累市场，”Little Harbor Advisors的Thompson说。“但如果降息受到欢迎……那将支持股票。”