美联储准备自2020年以来首次降息 - 彭博社

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## 大视野

美联储终于似乎准备转向

14:36

本周，美联储预计将首次在四年多以来降息。关于降息幅度和对经济影响的时间存在争论。

彭博社的Kate Davidson与主持人David Gura讨论这一经济转折点，以及美联储政策制定者未来还有什么计划。

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以下是对话的轻微编辑稿：

Gura: 本周为我们带来了一个重要时刻——对于市场、经济以及我们所有人。

周三，联邦储备委员会预计将首次在四年多以来降息。

**鲍威尔：**调整政策的时机已经到来。

**古拉：**联邦主席杰罗姆·鲍威尔几周前在怀俄明州杰克逊霍尔的一次经济学家和中央银行家聚会上发表的重要讲话中表示，他准备降息：

**鲍威尔：**前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将到来的数据、不断变化的前景和风险的平衡。

**古拉：**鲍威尔和他的同事们一再表示……而且一再表示……是经济数据驱动他们的决策。

最近，他们看到通货膨胀显著低于疫情后高峰时期的水平，并且有迹象表明，劳动力市场在高利率下开始承受压力。

**鲍威尔：**我们并不寻求或欢迎劳动力市场条件进一步降温。

**戴维森：**所以，这种语言非常重要。

凯特·戴维森是彭博社的编辑，负责我们对美国经济的报道：

**戴维森：**这有点像联邦官员过去几年使用的语言，基本上是在说：“好吧，我们已经看够了，对吧？我们准备在这里介入，并准备提供一些缓解。”

**古拉：**华尔街相信鲍威尔的话，认为联邦储备委员会准备降息。但关于降息幅度的争论仍在继续。

我是大卫·古拉，这是来自彭博新闻的《大事件》。今天的节目：美联储的转折点。减息的幅度有多重要，何时会感受到影响，以及我们本周还将了解到美联储对未来的计划。

**古拉：**凯特，我们现在处于一个利率相对较高的时期，至少从历史上看是这样。这周将要发生的事情有多重要？

**戴维森：**我认为这非常重要。我的意思是，现在的利率是二十多年来最高的。而且它们已经维持在这个水平超过一年。美联储官员在2022年和2023年期间不断提高利率，因为他们非常担心通货膨胀。物价迅速上涨，他们采取了非常激进的措施来阻止这一点。我们正在看到这一点的影响，对吧？

我们看到劳动力市场开始降温，而且降温得相当快。我们开始看到违约率上升。嗯，我们看到美国家庭现在感受到高利率的影响。因此，当美联储开始降低利率时，这将为所有美国人提供一些缓解。

**古拉：**我们先谈谈劳动力市场——最近我们看到美联储在关注什么？

**戴维森：**当然，曾经有过大规模的疫情冲击，许多人失去了工作，然后他们都回到了工作岗位。

我们实际上看到了这种逆向情况，雇主们很难找到工人。他们不得不提供更高的工资，并且在填补职位方面真的很挣扎。他们有很多空缺。我们已经看到很多情况几乎恢复正常，甚至我们开始看到失业率稍微上升，这让美联储官员感到担忧。

**古拉：**让我们转向美联储双重任务的另一面——他们关注就业，但也关注通货膨胀，这就是从一开始就一直在进行的斗争：控制高通货膨胀。我们现在在这场斗争中处于什么位置？美联储还有多远的路要走，或者他们希望走多远，才能算是宣告胜利呢？

**戴维森：**当然。如果我们考虑价格的峰值，那是在2022年初，个人消费支出价格指数，这个名字真是绕口，但基本上这是美联储喜欢关注的指标。看看PCE，它在2022年初时达到了超过6%的峰值。上个月，它降到了2.5%。所以它下降得相当明显。很多变化发生在2023年下半年。因此，如果你记得，戴维，去年年底，进入今年时，有很多热情和兴奋，美联储官员似乎终于准备在年初开始降息。

然后他们在年初的前几个月有点受到了惊吓。看起来通货膨胀开始重新加速，开始回升。这种情况发生过几次。因此，他们对宣告胜利非常谨慎。他们可能仍然没有确切地说出这个词，尽管他们降息的事实在某种程度上承认他们基本上赢得了这场通货膨胀的斗争。

但这并不意味着他们真的在2%的目标利率上。他们还有一点路要走。这可能还需要再一年或两年的时间。

**古拉：**所以关于我们本周将获得的减息幅度可能存在一些分歧，但似乎几乎一致认为会有减息。美联储主席和政策制定者是如何考虑这个特别的决定的？减息幅度应该有多大？

**戴维森：**所以，风险在于如果你等得太久，行动得太慢，失业率可能会迅速上升。

所以这就是在这种情况下，尽早采取行动或采取更大幅度减息的理由，以防止任何剧烈的经济疲软。我认为对于美联储官员来说，他们到目前为止处于一个没有人想到他们会在一年前或更早之前处于的位置。我的意思是，大家，我不应该说每个人，但很多人确实认为他们无法在不引发衰退的情况下将通货膨胀降下来，而失业率也不会显著上升。

而到目前为止，他们几乎成功地做到了。他们找到了这个难以捉摸的软着陆，他们真的不想搞砸，直白地说。我认为他们想要保护和维护当前正在发生的经济扩张。那么为什么不采取更大的行动呢？

我认为论点是这不会产生巨大差异，对吧？逐步开始，以适度的速度进行，然后如果你觉得需要更多支持经济的措施，总是可以稍后进行调整。

Gura: 历史在他们的思考中占多大比重——仅仅回顾过去在避免衰退的情况下执行那种软着陆的努力，以及过去可能出现的反效果。历史告诉他们在这个时刻需要做什么和不做什么？

**Davidson:**嗯，我认为历史对杰伊·鲍威尔个人来说是一个非常重要的指导，嗯，在通胀斗争的早期，当他们最终开始非常积极地加息时。我认为在今年早些时候，当他们看到通胀略有上升时，这也是一个重要的指导。

我的意思是，他们非常非常担心过早退缩。换句话说，担心过早停止加息，然后又过快降低利率。我认为这在很大程度上是受到他们看到的前任美联储主席所面临的挑战的指导。在保罗·沃尔克上任之前，他当然是以最终赢得70年代和80年代高通胀斗争而闻名的美联储主席。还有美联储主席亚瑟·伯恩斯。

不幸的是，他在历史上被认为是让通胀失控的美联储主席。我认为这在杰伊·鲍威尔的脑海中占据了很大一部分。当然，他谈到了沃尔克，以及他必须做出的艰难决定，那时经历了一场痛苦的衰退。

所以我认为，嗯，你知道，美联储官员一旦开始意识到，他们实际上已经取得了相当大的进展，并且他们并不认为衰退即将来临。我认为他们开始意识到这次真的可能会有所不同。因此，他们可能在处理事情的方式上开始有些不同的思考。

现在看来通货膨胀确实得到了控制，我想他们现在感觉很好，并且看到，哇，事情真的不一样了。我们以不同的方式做了这件事。这一直在奏效，让我们继续保持下去。

**古拉：**当然，我们在几个月后就要举行选举，我想知道这将如何影响美联储本周的决定，以及未来的决定可能会受到怎样的影响？

**戴维森：**所以，这总是有点未知。如果你回顾过去美联储会议的记录，他们几乎从不谈论政治。杰伊·鲍威尔每次被问到这个问题时，都会提醒人们，呃，看看记录。我们根本不考虑这一点。我认为这在某种程度上可能是正确的。

我认为即使在桌子周围没有讨论，这也会在每个人的心头萦绕，那就是会有政治反应。这一举动是在选举日的七周前进行的。嗯，所以我想如果没有其他，他们可能只是稍微做好一点准备。

对于我预期他们可能会从一些人那里得到的反弹，嗯，可能来自前总统特朗普。他之前已经表示，他认为在选举前降息将是美联储的政治举动。

当然，你知道，美联储的看法是，他们正在做对经济最有利的事情，他们真的不能根据选举日历的时间来改变这个决定。

**古拉：**休息后——我们多久会感受到美联储本周行动的影响，点阵图有什么情况？为什么人们对此如此痴迷？

**古拉：**我一直在和我的同事凯特·戴维森交谈，她负责美国经济的报道……关于降息可能带来的影响……

所以凯特，在美联储周三降息之后，假设他们会降息，接下来会发生什么？我们将看到哪些对经济的直接影响？

**戴维森：**所以我认为降息，特别是如果只是小幅的四分之一点降息，不会对实际经济活动产生巨大影响，对吧？就业增加、投资或消费者支出的轨迹。但我确实认为，这会改变人们的感受。

我认为这可能会改变他们的计划，如果他们是企业主或家庭，可能在考虑购买新房。我认为这可能会注入一些经济乐观的感觉，可能会有一些缓解。因此，我认为，这更可能是最初关于这一点。

这种情绪的变化，但就实际经济而言，我的意思是，我们已经看到抵押贷款利率开始下降，嗯，预期这次降息。因此，我认为这些事情开始在市场中过滤，并反过来开始，我认为，会比过去更早地在经济中过滤。

**古拉：**我们谈到了这种经济影响，但，嗯，市场是如何看待这一点的，思考这一点的，他们可能会如何对我们本周的降息做出反应？

**戴维森：**是的，这很有趣，因为我认为市场会更倾向于更大的降息。我认为市场有点紧张，对我们看到的经济数据，尤其是我们在八月初看到的那份不太好的就业报告感到有些不安，显示出七月份的招聘疲软。

这导致了夏季对劳动力市场走向的一些暂时性恐慌。所以我认为如果美联储官员选择小幅降息，市场可能会有些失望，但总有可能杰伊·鲍威尔会出来安抚他们，表示美联储准备进行更大幅度的降息，以更快地降低利率，如果他们开始对劳动力市场和更广泛的经济感到更加担忧。

**古拉：**凯特，这次会议一直是一个重要的焦点，然后是接下来会发生什么，未来的会议将会发生什么。我们将在星期三了解到美联储的前进路径吗？

**戴维森：**所以在星期三，美联储官员将发布他们的经济预测摘要。这被称为季度预测，每个政策制定者都会提交。值得注意的是，这并不是一个共识计划。这不是他们一起讨论并说，好吧，我们将写下我们认为会这样做的东西。

这基本上是将每个美联储官员提交的不同预测汇总在一起，关于他们对失业率的看法，他们对利率的看法，嗯，你知道的，在年底和未来几年他们对通货膨胀的看法。尽管如此，这将给我们一个感觉，尽管大多数人认为利率在年底和明年将会走向何方。

**古拉：**凯特，我们将要得到这些预测，其中一个我们反复听到的短语是点图。什么是点图，你如何从美联储周三给我们的那些圆圈和线条中解读出任何东西呢？

**戴维森：**是的，点图。它太复杂了。我们都对此感到非常兴奋。接下来会发生的是，他们会分发这张纸，以及这个预测摘要。它显示了每位美联储官员的位置，每个人都在图表上用一个点表示。因此，每个点显示了每位政策制定者预期利率将会达到的地方，并且为了明确起见，这些点没有按姓名标识。这些是匿名的。它们旨在表示年末利率将会在哪里。因此，我认为今年特别有趣，因为我们已经进入九月了。

这将给我们一个非常清晰的感觉，我认为，各位官员认为利率将会很高。换句话说，他们可能预计在十二月之前会有多少次降息。

**古拉：**凯特，最后，您我在这些重要的美联储会议之前交谈已经成为一种传统。我想我总是问您同样版本的问题，那就是，您会听到什么？当您看到那些数据点，来自美联储的点图时，您会关注什么？

**戴维森：**嗯，我认为当我们查看点图时，我们会关注美联储官员之间的分歧有多大。您知道，他们似乎大多数人是否都在同一页面上，还是对未来几个月利率应该走向何方有很大的观点差异？因为我认为这非常重要。

我们知道鲍威尔主席，呃，一直非常注重共识。嗯，已经很长时间没有在美联储会议上出现异议了。随着我们进入一些更棘手的时刻，情况变得更加微妙，而这无疑是其中之一，我认为有人投票反对某项行动的可能性在增加。这将是我认为非常重要的一点，我认为一般来说，听听他对劳动力市场状况的担忧程度。人们感觉鲍威尔在这些新闻发布会上往往听起来比点阵图所暗示的更鸽派，或者可能与决策所暗示的相悖。

所以，我们也会关注这一点，基本上试图弄清楚，他是想要加息50还是25个基点？这就是我们一直在努力探究的。

古拉： 凯特，非常感谢你。

戴维森： 谢谢你。

古拉： 我是大卫·古拉，这是来自彭博新闻的“The Big Take”。

本集由：托马斯·卢制作；高级制作人：娜奥米·沙文；编辑：凯特琳·肯尼；高级编辑：伊丽莎白·庞索特。执行制作人：妮可·比姆斯特博尔；声音设计/工程师：亚历克斯·杉浦；事实核查员：大卫·福克斯。