PDD在经历30%下跌后，其作为中国顶级成长股的地位受到质疑 - 彭博社

Jeanny Yu, Sangmi Cha

2024-09-13

PDD控股公司作为中国表现最佳的科技股的地位正面临危险，投资者信心危机加剧，因该电商公司的销售业绩低于预期，竞争威胁日益增加。

这家拥有热门平台Temu及其中国对应平台拼多多的公司，自上个月业绩让市场失望以来，其在美国上市的股票已下跌30%。这是纳斯达克100指数中表现最差的股票，分析师们下调了对这家曾经的市场宠儿的预期，痛苦似乎还远未结束。

PDD的疲软前景和缺乏股东回报引发了担忧。同时，包括阿里巴巴集团控股有限公司在内的竞争对手在与该公司的激烈定价竞争中显示出成功，关于中国商业模式的激烈美国言论也在不断升级。

在财报发布会上，管理层表示“长期内将指导较低的增长和较低的利润率”，同时也表示需要花费更多来维护市场份额，晨星公司的分析师Chelsey Tam说。“他们表示竞争非常激烈，”她说。

直到最近，PDD一直被视为中国电商中的一个罕见亮点，因为其低价策略使拼多多在经济疲软中吸引了寻求价值的消费者。它还因在海外通过Temu复制这一成功而获得赞誉。PDD的股票在过去五年中仍上涨171%，超过了彭博社对最大中国科技股的评估。

这改变了公司的警告，即收入增长将不可避免地减少。PDD自5月的高点以来，市值已蒸发超过800亿美元，重新落后于阿里巴巴，成为中国最大的电子商务公司。在此过程中，PDD创始人黄峥失去了他短暂担任的国家首富的地位。

“市场迅速开始担心PDD的超高速增长阶段可能即将结束，”Pictet资产管理公司的高级投资经理詹姆斯·肯尼表示。“国内宏观逆风和日益激烈的竞争环境都可能在短期内抑制这种强劲增长。”

亚马逊公司的折扣区计划以及包括抖音母公司字节跳动在内的其他公司最近的产品正在挤压PDD的主要低成本市场。同时，随着美国对强迫劳动和通过大量小额货物规避进口关税的零售商的关注加大，地缘政治风险也在上升。

“目前，Temu超过50%的产品来自中国，”彭博情报分析师凯瑟琳·林表示，因此增加的审查可能会损害PDD的利润率。然而，她补充说，“在价格竞争力方面，我对此并不太担心，因为阿里速卖通和亚马逊等竞争对手也有类似比例的产品来自中国。”

PDD的共识股票价格目标自8月的业绩以来已下调24%，是除高途教育外，所有中国公司中降幅最大，数据由彭博社汇编。分析师对这家在线零售商不明确的指引以及缺乏回购股票或支付任何股息的计划感到失望，即使竞争对手计划创纪录的股东回报水平。

“我们与之交谈的所有投资者都对PDD的指引和投资领域感到困惑，”摩根大通分析师安德烈·张在一份报告中写道。尤其是长期投资基金“对公司显然忽视股东价值感到失望，因为PDD的指引表明它在可见的未来不会考虑股东回报措施。”