欧洲央行对私人消费的预期没有实现 - 彭博社
Alexander Weber, Marilen Martin
欧元区的消费者并不急于打开他们的钱包——这让一些人开始质疑，原本应该由他们推动的经济复苏是否会真正到来。
欧元区的增长在上半年仍高于预期，但现在陷入停滞。制造业仍处于低迷状态，家庭无法填补这一空白，消费者信心低于疫情前的水平。
由于通货膨胀率已接近2%，一些欧洲中央银行的官员认为，疲软的经济是本周推动降息的又一个理由。如果这种疲软持续到2025年，并将通胀压低至目标以下，投资者和分析师预计货币政策可能会更加宽松。
“最近，缓慢的增长似乎让欧洲央行更加担忧，”汇丰银行欧洲首席经济学家西蒙·威尔斯表示。“疲弱的消费可能会使货币政策向鸽派方向倾斜。”
消费未能推动第二季度的增长
来源：欧盟统计局
从表面上看，消费者需求复苏的条件已经具备：通胀率从10.6%的高点降至2.2%，失业率处于历史低点，收入增长速度快于物价，利率下降使抵押贷款变得更便宜。
“最重要的是，通胀确实大幅降低，利率也开始下降，”拉脱维亚中央银行行长马丁斯·卡扎克斯上周表示。“这对公众来说非常好，因为购买力开始增长。”
尽管有这些因素——以及德国的足球欧洲冠军赛和法国的夏季奥林匹克运动会这两个重大事件——支出仍然谨慎。根据欧盟统计局周五的报告，私人家庭的消费在第二季度下降了0.1%。
在德国，同期的下降幅度甚至更大，家庭的信心因裁员和企业破产而下降。大众汽车上周对经济又一次重击，该公司宣布可能首次在其87年历史上关闭其本土市场的工厂。
“我们原本预计消费会对德国的增长做出贡献，但到目前为止这一点并未实现，”德国商业协会首席经济学家奥拉夫·罗伊克表示。“我们的希望现在寄托在下半年。”
南欧的情况虽然更好，但也面临逆风——特别是因为意大利和西班牙等国正在削减生活成本救助的支出。
“家庭可能需要为明年准备一个不太有利的财政政策，因为每个经济体都必须努力降低其债务，”Coface的经济学家劳琳·皮维达尔表示。随着政府支持计划的结束，这可能会“对家庭对政府税收政策的预期产生影响。”
对于整个地区而言，消费似乎是一个弱点，这使得欧洲央行对今年国内生产总值增长0.9%的预测受到质疑。实际上，零售销售在第三季度初低于预期，仅增长了0.1%，正如上周的数据所显示的。
“名义支出预期已降至自2022年2月以来的最低水平，当时俄罗斯入侵乌克兰，”欧洲央行在其最新的月度消费者调查中表示。
货币政策制定者在7月的最后一次会议上讨论了这一主题。2024年初储蓄的强劲增长引发了“关于支出驱动叙述的质疑，这一叙述是预测的基础”，会议记录中提到，结论是前景仍然保持在轨道上。
然而，彭博社调查的分析师预计，本周央行会议上对今年经济增长的预测将被下调，这增加了10月份降息的可能性，此外，市场已经预期了9月和12月的降息措施。
如果经济表现令人失望，这样的举措可能会被考虑，分析师们表示，这“短期内构成明确风险”。美国银行的分析师表示，剩余时间内50个基点的放松——相当于两次标准幅度的降息——是“下限，因为缺乏经济活动的明显复苏”。
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由于实际家庭收入低于2019年底的水平，Fitch Ratings表示，疲软的消费并不令人惊讶。然而，推动“欧元区增长”的复苏条件仍然存在。
确实有人相信，这样的复苏会到来——只是比预期的稍晚一些。
更高的收入应该“逐渐反映在家庭支出的增加上”，德国联邦银行在八月表示。
法国统计局Insee的经济学家多里安·鲁舍表示，消费者在考虑较低的通货膨胀时“只是逐渐”进行调整，而他们对价格上涨的反应则变化得更快。