OPEC+推迟增产，继续推迟艰难的道路 - 彭博社
Javier Blas
欧佩克总部在维也纳。
摄影师：托马斯·克朗斯坦纳/Getty Images 欧洲欧佩克+就像一个茶包——只有在热水中才能发挥作用。已故的罗伯特·马布罗，一位最精明的石油市场观察者，常说这个卡特尔只有在经历长期的财务痛苦时才能完成任务。从其最新的行动来看，欧佩克+尚未意识到它正处于一个加热的水壶中。沙特阿拉伯、俄罗斯和其他产油国现在已同意将计划中的增产推迟两个月，原定于十月开始。推迟是在布伦特原油基准价格跌至一年低点，低于每桶75美元后做出的决定。短期内，将增产推迟到十二月应该会支持油价。通过放弃十月和十一月每天增加18万桶的增产，欧佩克将使下个季度市场大致保持平衡，而不是造成过剩。但从预计的供需平衡来看，欧佩克+只是在一条非常艰难的道路上推迟决策。
走下坡路
布伦特原油已跌至约一年以来的最低水平，跌破每桶75美元，迫使欧佩克+石油卡特尔推迟增产
来源：ICE 欧洲有限公司
在两个月内，该组织将不得不做出另一个关键决定。如果它希望在2025年实现更高的油价，就必须做得远比推迟到明年年底几乎200万桶/天的额外产量更多。它需要直接削减产量。如果不限制生产，进一步的价格下跌将迫在眉睫。布伦特原油明年的交货价现在略高于每桶71.50美元，价格曲线正在趋平，这表明交易员预计供应充足。然而，作为一个整体，OPEC+并没有准备好进行减产。如果说有什么的话，推迟两个月的温和协议，而不是整个季度，甚至无限期推迟，表明内部存在强烈分歧。沙特阿拉伯希望在降低产量的情况下实现更高的价格；而许多其他国家认为这将导致市场份额的无尽损失。除非价格暴跌，否则利雅得不太可能说服其盟友削减产量。该王国已经在努力控制阿联酋、伊拉克和哈萨克斯坦，这些国家都在违反其生产配额。用马布罗的比喻来说，水是温热的。即使是这个喝咖啡的西班牙人也知道这不足以泡一杯好茶。通过人为地维持高油价，利雅得一直在补贴像美国页岩油生产商这样的高成本生产者。牺牲市场份额是可行的，如果能实现更高的价格——但沙特阿拉伯迄今为止得到的结果是最糟糕的：低产量和低价格。经过通货膨胀调整后，油价与20年前大致相同。但沙特阿拉伯的产量低于2004年。这种情况不太可能在短期内改变。目前，全球需求已经超过供应，因为北半球的夏季为汽油和航空燃料消费提供了季节性推动。但在几周内，需求将开始下降，正如每年一样。随着非OPEC国家的产量增加，卡特尔的石油需求将在第四季度下降到约2720万桶/天——大约与其当前产量相同。根据国际能源署的数据，在2025年上半年，OPEC需要大幅减少产量，降至约2600万桶，以保持市场平衡。如果不这样做，全球原油库存将增加，压低价格。
过多的石油
即使该组织在明年延长当前两个月的增产延迟，OPEC也将在2025年初开始生产超过所需的石油
来源：国际能源署和彭博社观点
因此，即使沙特阿拉伯及其盟友在12月同意推迟增产——而周四的协议到目前为止保持从2024年12月到2025年11月的增产不变——他们在上半年也会过量供应市场。2025年初，低油价将会出现。华尔街银行，常常在极度乐观和极度悲观之间摇摆，正在警告每桶低于70美元，并告诉客户有50美元的风险。从战术上讲，OPEC+也向市场传达了最糟糕的信息。首先，该协议谈到了该组织为维护团结所做的努力。据我了解，利雅得、阿布扎比、巴格达、科威特城、莫斯科和阿斯塔纳私下里并不一致——无论他们在公开场合如何否认。其次，这是对市场不需要该组织预期的石油的迟来的承认。沙特人被认为对市场有更优越的信息——这次，他们失败了。第三，这并没有解决2025年上半年的过剩，这将继续刺激看跌的押注。OPEC+唯一的积极因素是，延迟将填补现在与美国选举之间的空白。下次，该组织至少会知道谁将是白宫的下一个住户，考虑到他们的潜在政策。在接下来的几周里，水温将缓慢上升。到12月，水壶应该会开始鸣叫。然后——也许只有到那时——OPEC+可能会采取严肃的行动。但我仍然不相信这个卡特尔会团结起来捍卫沙特阿拉伯想要的高价格。
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