高关税、弱美元？灾难的配方 - 彭博社

也许不是。

摄影师：斯科特·奥尔森/盖蒂图片社人们不应该过于关注卡马拉·哈里斯或唐纳德·特朗普所说的他们作为总统计划做的事情。候选人总是会做出他们知道无法兑现的承诺。

但是当特朗普说他将通过提高进口关税和压低美元汇率来促进美国制造业时，我看到值得担忧的理由：总统有权通过法令尝试这两者，而这个计划本质上是矛盾的。

要理解这个问题，首先必须理解贸易失衡的性质。如果美国国内投资超过美国家庭、企业和政府的总储蓄，那么这个差距必须通过向国外借款来填补。这需要美元，而外国人主要通过向美国出售比他们从美国购买的更多商品和服务来获得美元。这还要求美元的价值处于一个水平，从美国的角度来看，产生足够的贸易赤字以弥补国内储蓄的短缺。例如，美元走强会通过使美国出口变得不具竞争力和进口变得更便宜而增加赤字。

彭博社观点美国（与以色列）对抗世界？这绝不能发生世界银行不知怎么丢失了至少240亿美元马斯克的人形机器人来了——但它们不会给你割草星巴克首席执行官正在进行经典的“厨房倾倒”现在考虑一下当美国提高进口关税时会发生什么（暂时假设没有外国报复）。更昂贵的进口使美国生产商在国内更具竞争力。但只要国内储蓄短缺没有改变，贸易赤字就无法减少。相反，美元必须升值以通过减少美国出口来恢复平衡。因此，美国生产商的总销售额没有变化：他们只是更多地在国内销售，国外销售减少。

换句话说，只要美国继续以相同的速度借款，提高关税和削弱美元的政策在根本上是相互矛盾的。解决这一困境的一种方法是通过减少联邦预算赤字来缩小国内储蓄短缺。但特朗普提议的减税将产生相反的效果，在未来十年内增加预算赤字约估计 4万亿美元。在其他条件相同的情况下，预算赤字越大，储蓄就越少，这意味着美元必须进一步升值。

还有另一种不太理想的方法来减少国内储蓄短缺：引发美国经济衰退，以推动投资相对于储蓄的下降。如果更昂贵的进口对低收入到中等收入的美国家庭消费的拖累大于减税对企业和高收入家庭的提振（后者往往会储蓄更多的收益），特朗普的政策可能会无意中实现这一点。

潜在的损害并不止于此。更高的关税还会因进口价格上涨和国内生产商获得定价权而加剧通货膨胀。外国政府可能会报复，使美国出口在国外变得更加不具竞争力。随着美国企业被迫调整生产以适应国内和国外价格的变化，经济摩擦将增加。生产率将受到影响，因为产出从美国具有比较优势的领域转移到关税提供保护的领域。

特朗普的承诺对希望更高关税能促进美国制造业复兴的选民听起来可能不错。如果事情真那么简单就好了。不幸的是，美国最终会变得不那么富裕。

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