欧洲央行降息将在关键利率接近3%时变得更加棘手 - 彭博社

欧洲中央银行的决策预计将在利率降至约3%后变得更加 contentious，因为人们对保持通货膨胀在可控范围内所需的措施产生分歧。

虽然从当前3.75%的存款利率的接下来的两到三次降息不太可能引发重大摩擦，但随后辩论将会遇到对价格前景和货币政策停止抑制经济增长的观点的不同看法，这些人表示，他们要求不被透露身份，因为讨论是私密的。

关于后者的估计范围从2%到3%。但随着通货膨胀的急剧下降，市场和分析师认为，借贷成本将在年底前接近——甚至可能达到——该范围的上限。他们预计最终将稳定在约2.5%。

经济学家预测欧洲央行连续六次降息

来源：彭博社对经济学家的调查，进行时间为8月2日至8日

有早期迹象表明即将出现的紧张局势。

“政策利率越接近中性利率估计的上限——也就是说，我们对政策的限制性越不确定——我们就越应该谨慎，以避免政策本身成为减缓去通货膨胀的因素，”执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔周五表示。

伊莎贝尔·施纳贝尔摄影师：莉莎·约翰森/彭博社欧洲央行官员普遍认为还有进一步降息的空间，消费者价格的增长仍与他们对明年晚些时候回归2%目标的预期一致。

在六月的初步行动之后，预计九月和十二月会有更多——这与季度经济预测的发布相一致。投资者也没有排除十月再来一次的可能性。

不过，对于通胀的威胁程度——在八月为2.2%——意见不一。更温和的阵营担心未能达到目标，尤其是在欧元区20国经济失去动力的情况下。然而，鹰派则担心过快放松政策会重新点燃物价。

来源：彭博经济学这样的争论已经在26人的管理委员会内部被提出。

一方面，希腊的雅尼斯·斯图尔纳拉斯呼吁官员们“同样关注超出和未达到通胀目标”，而葡萄牙的马里奥·森特诺表示，欧洲央行必须“以最低的牺牲将通胀降低”——这是指如果政策过于紧缩，可能会带来的经济痛苦。

对他来说，危险在于回到疫情前的低通胀、低增长环境。

相比之下，克罗地亚的博里斯·维尤基奇指出，服务业的价格增长顽固，八月上升至4.2%，而德国联邦银行行长约阿希姆·纳格尔上周表示，欧洲央行不应过快降息，因为“稍微强劲的经济复苏可能会进一步延迟我们回到目标的时间。”

精确校准政策开始促进经济增长而不是抑制经济增长的确切点是更加分歧的——主要是因为所谓的中性利率是不可观察的，并且存在多个关于其位置的估计。

在一月份的一篇文章中，欧洲央行经济学家表示，模型产生的实际利率在-0.75%到1%之间——这意味着名义利率在1.25%到3%之间。然而，法国的弗朗索瓦·维勒罗伊·德·加尔豪在四月份表示，欧洲央行和法国银行的估计表明名义利率在2%到2.5%之间。

“这不一定是当前降息阶段的目标，”他当时说。“这只是表明我们在退出限制性领域之前有显著的降息余地。”

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对中性利率的这种鸽派评估基于欧元区经济仍然疲弱的基本面——如低出生率和生产力下降。更倾向于鹰派的官员则不同意，指出一个在2.5%到3%之间的范围——这是由像昂贵的绿色转型和持续紧张的劳动力市场等结构性因素驱动的。

“欧元区持续的滞涨风险将使下周之后的降息更加有争议，因为管理委员会再次明显在鸽派和鹰派之间更加分歧，”ING宏观部门负责人卡斯滕·布雷兹基表示。“为了让鹰派同意一系列降息，欧元区的增长需要进一步减弱。”