欧洲能源：在天然气市场，足够可能不够 - 彭博社

欧洲能源危机远未结束。

摄影师：Angel Garcia/Bloomberg什么时候足够仍然不够？从最近的价格走势来看，商品交易员——以及许多投机者——认为这可能是欧洲天然气的情况。在我看来，他们并没有错。

欧洲的天然气库存充盈，地区需求正下降到自1980年代初以来未见的水平。然而，天然气价格依然高企，最近触及八个月的高点。原因是什么？今天的天然气可能不足以应对意外情况——比如寒潮，或者俄罗斯供应的中断——发生。而愿意押注一切都会顺利的人寥寥无几。

高位持续

随着该地区努力以比今年早些时候预期的更快速度填满库存，欧洲天然气价格在夏季上涨。

来源：Bloomberg

从欧洲为2024-25年冬季注入地下的天然气量来看，一切似乎都很好。填充量在8月19日达到了备受关注的90%总容量水平，比官方目标11月1日提前了10周。从理论上讲，这应该足以缓冲季节性需求的增加。但仔细观察，仍有理由保持谨慎。

彭博社观点Nvidia的非正常现象，别提收益了我们需要谈谈英国日益衰弱的NHS伦敦豪宅也不应该是避税天堂香港的Pure Fitness正在失去其魅力首先，库存的积累在春季早期就发生了，实际上是去冬温暖天气的残余。从那时起，由于欧洲未能以2022年和2023年相同的速度吸引液化天然气货物，过剩情况已被侵蚀。液化天然气的美妙之处在于，气体经过超冷却和处理后可以装载到油轮上并运往世界各地，和石油非常相似。因此，欧洲可以从世界任何地方购买液化天然气，以弥补通过管道供应的俄罗斯天然气的损失。

在2022年和2023年，欧洲购买了大量液化天然气，击败了亚洲进口商，并受益于中国需求的减少。但今年，欧洲面临更严峻的竞争，不仅来自北京，还有来自亚洲的小型买家。因此，欧洲今年夏季的液化天然气进口量比前两年的同一时期低15%到25%之间。其次，欧洲在前两个冬季进入时，至少有几十艘液化天然气船靠近其海岸，充当额外的储存设施。考虑到目前亚洲和欧洲液化天然气价格之间的套利情况更有利于向东流动而非向西流动，该地区在这个冬季不太可能享有这种浮动库存。

欧洲液化天然气进口

与过去两年相比，欧洲的液化天然气进口显著减少，因为它面临来自包括中国在内的亚洲国家的更多竞争

来源：欧洲天然气基础设施和彭博社

综合来看，如果一切按计划进行，欧洲有足够的天然气。如果冬季正常——甚至比往年温暖——且没有任何故障，那么当前的库存将是足够的。在这种情况下，欧洲天然气价格可能会在圣诞节或1月初显著下降，届时赛季的三分之一已经过去。目前，欧洲天然气基准价格TTF接近每兆瓦时40欧元（44美元）。降至每兆瓦时30欧元到25欧元之间是可能的。

可能出现什么问题，从而导致价格保持高位？首先是天气。在过去两年中，厄尔尼诺现象推动了全球气温上升，帮助减少了能源危机对欧洲的影响。但厄尔尼诺现象正在迅速消退，气象学家表示，称为拉尼娜的相反天气趋势可能会在10月或11月占主导地位。如果是这样，欧洲可能会面临一个正常或甚至更寒冷的冬季。

第二个威胁来自俄罗斯。对于任何不在能源行业的人来说，这可能是一个令人震惊的消息，欧洲仍在购买俄罗斯天然气，包括通过一条穿过乌克兰的管道。即使在俄罗斯入侵乌克兰三年多后的今天，奥地利、斯洛伐克、匈牙利和意大利仍然在很大程度上依赖莫斯科的天然气。目前尚不清楚当关键的管道运输合同在2024年底到期时，这种流动是否会继续。如果失去这些天然气，当前的欧洲天然气库存将显得不再充足。

自2021年燃气危机开始以来，欧洲的消费显著减少，这既是因为高价格抑制了能源密集型工业活动，也因为政策决定促进了可再生电力的产出。但目前消费已处于最低水平，除非价格出现超级飙升，否则不太可能进一步下降。纽约哥伦比亚大学全球能源政策中心的伊拉·约瑟夫估计，今年欧洲的需求可能降至自1984年以来的最低水平。

当前价格远低于2022年，但仍是战前水平的两倍，这清楚地提醒我们欧洲尚未解决其能源危机。如果一切顺利，欧洲有足够的天然气，在这种情况下，价格应该在圣诞节之前降低。但如果有任何事情出错，足够就不够了。

来自彭博社观点的更多内容：

• 欢迎来到 最大商品繁荣的终结：哈维尔·布拉斯
• 通货膨胀怪兽可能会被 丰收所满足：哈维尔·布拉斯
• OPEC+ 将难以 长期维持油价在75美元：哈维尔·布拉斯

想要更多来自彭博社观点的内容？请按 OPIN <GO>。网页读者，请点击 这里**。或者订阅我们的** 每日通讯**。**