波音的废弃飞机非常适合私人飞机制造商庞巴迪 - 彭博社

庞巴迪首席执行官埃里克·马特尔有机会将更多工作带回内部。

摄影师：格雷厄姆·休斯/彭博社

庞巴迪公司在过去几年的颠簸旅程中，已经平稳飞行，前方的天空更加明朗。投资者经历了这段动荡，股价从2018年到2020年暴跌85%，随后在2021年上涨了250%。今年股价在去年几乎没有涨幅的情况下飙升了近70%。

最近的股价上涨反映出这家精简后的加拿大飞机制造商终于找到了立足点，并专注于制造和服务商务喷气机，开始盈利。不久前，庞巴迪的生存前景尚不明朗。在剥离了其商业飞机和火车设备业务后，市场开始向其倾斜，公司在减少债务的同时，正在增加自由现金流。今年，标准普尔全球评级和穆迪评级均将公司的信用评级上调了一档。

颠簸的旅程

庞巴迪的股价在2020年触底后反弹

来源：彭博社

注：股价以加元计

尽管庞巴迪的首要任务是削减债务，但一个机会恰好降临到其身上，让其将挑战者和全球 系列喷气机的机身生产带回内部，公司应该抓住这个机会。位于爱尔兰贝尔法斯特的资产即将出售，因为Spirit AeroSystems Holdings Inc.正在理顺其为除波音公司以外的其他公司生产的产品，而波音公司 已同意收购其主要供应商。

彭博社观点“巴勒斯坦”或“加沙”是否重要雀巢首席执行官更换信号着艰难时刻的到来蒂姆·沃尔兹提醒我们社会保障的真正目的哈里斯和特朗普不应迎合加密货币人群重新获得主要组件的生产控制权的举动符合撤销一些过去过度外包的趋势。这种重新思考生产什么以及从第三方专家那里购买什么的过程是由疫情对航空航天供应链的干扰所推动的，该供应链仍在与质量问题作斗争。

庞巴迪首席执行官 埃里克·马特尔表示，他的公司将密切关注任何竞标者，以确保庞巴迪能够与新所有者良好合作。这使得庞巴迪直接参与了谈判。

马特尔在七月的财报电话会议上还表示，他愿意购买这些资产。这些制造设施曾是庞巴迪的一部分，直到该公司在2020年末将其航空结构工厂和达拉斯服务中心出售给Spirit。最初在2019年10月达成了一项交易，但疫情干扰了运营，庞巴迪在一年后关闭时获得的现金比预期少了2.25亿美元。关闭。局势现在发生了变化，Spirit正面临压力，需要达成交易以为其出售给波音铺平道路。

完成的交易

庞巴迪在公司财务困境时出售了资产

来源：公司报告

庞巴迪能够巩固其供应链的位置有些令人惊讶。该公司在投入数十亿美元于一种新型区域喷气机设计后，几乎濒临破产，该设计更大且基于复合材料而非铝材。C系列被讨论作为空客和波音制造的最小喷气机的潜在竞争者。最终，庞巴迪 转让了这个负债累累的项目给空客，考虑到其投资几乎是以微不足道的价格出售的。庞巴迪还在2020年将其传统的 区域喷气机业务出售给了三菱重工业有限公司。

该公司不得不在制造私人飞机或生产机车和客车之间做出选择。回想起来，这个选择显而易见。庞巴迪在2021年以净收益36亿美元将其 火车业务出售给了阿尔斯通。这对庞巴迪来说是正确的决定，而这个业务对阿尔斯通来说一直麻烦不断。

与此同时，庞巴迪终于在疫情期间迎来了商务喷气机需求的激增，尽管私人飞行的热潮已经消退，但市场仍然保持稳定。该公司目前有149亿美元的飞机组装订单积压。收入在今年上半年同比增长了11%，调整后的营业利润率约为10%。该公司预计将在接下来的17个月内偿还8亿美元的债务。该公司经历了一次罢工，导致生产损失了11天，但仍然预计能够实现2024年的交付和利润目标。这部分得益于国防客户的支持，他们对用于监视、医疗撤离和其他特殊用途的喷气机感兴趣。庞巴迪通过投资建立飞机服务中心获得了丰厚的回报，这为公司在一个销售波动的行业中提供了可预测的、持续的收入。

现在，该公司需要确保其机身的供应，因为Spirit准备成为波音的一部分。庞巴迪已经定期派遣员工前往贝尔法斯特，因为它出售了那些工厂，并将密切关注Spirit与那些资产谈判的任何人，马特尔表示。“我们目前的优先事项显然是确保现有合同在质量和交付的最高标准下得到遵守，”马特尔在7月的财报电话会议上表示。对于任何买家，马特尔希望获得“在定价、执行、按时交付和产品质量方面的长期可见性”的保证。如果这没有发生，“我们也可以是解决方案，”他说。

收购这些资产的举动将是大胆的，因为这将增加公司57亿美元的债务，并可能推迟2025年将调整后的净债务降低到调整后的利息、税项、折旧和摊销前收益的2.5倍的目标。Spirit以12亿美元的债务和现金收购了这些资产——其中包括摩洛哥卡萨布兰卡的运营和达拉斯的服务设施。这些资产可能在亏损，因为交易的负债部分在2020年10月交易完成时上升至9.25亿美元，而在一年前首次宣布时为7亿美元。Spirit还从这些设施向其他客户供应，包括空客和诺斯罗普·格鲁曼公司，这可能使谈判变得棘手。庞巴迪本身在与供应商的关系上可能会比较棘手。该公司 起诉霍尼韦尔国际公司，声称其在喷气发动机上被收取了过高的费用。加拿大法院裁定霍尼韦尔必须重新谈判条款，并允许第三方审计师访问霍尼韦尔关于向庞巴迪及其竞争对手销售发动机的记录。霍尼韦尔正在向加拿大最高法院上诉。Spirit在贝尔法斯特的运营为庞巴迪的飞机提供了大部分机身，而飞机制造商需要保护这一供应。最好的办法就是将它们买回来。考虑到庞巴迪拥有这些设施超过三十年，几乎不需要进行深入的尽职调查。庞巴迪在急需现金时抛售了这些资产。将这项工作重新带回内部将进一步确认其复苏。