新兴市场股票变得更便宜，因为投资者对分析师的乐观情绪冷淡 - 彭博社

新兴市场股票的交易折扣是自2020年3月Covid-19恐慌以来对美国股票的最大折扣，因为紧张的投资者在寻找其他增长机会。

对于每一美元的未来利润，投资者现在支付的价格比购买美国股票低45%。在Covid之前，股票指数从2006年以来没有见过如此大的折扣。

今天的广泛差距主要由于两件事：分析师在过去两个月中将MSCI新兴市场指数的平均盈利预期上调了5.2%，快于标准普尔500指数的1.9%的增幅；与此同时，由于投资者情绪依然谨慎，新兴市场股票的价格表现落后于美国。

“尽管盈利预期改善，但新兴市场相对于标准普尔500的当前低估值反映了投资者的犹豫，”瑞士银行Julius Baer的股票策略师Nenad Dinic表示。“这种谨慎与关于美国经济增长的持续辩论以及即将到来的选举中共和党胜利的潜在影响有关，这可能会引入强有力的关税，并对新兴市场情绪产生重大影响。”

根据彭博社编制的12个月混合估计，新兴市场股票指数的市盈率为11.9倍。相比之下，标准普尔500的市盈率为21.5倍。

就在三年多前，投资者仅接受新兴市场股票市盈率28%的折扣。随着强势美元、顽固的通货膨胀和高企的利率对新兴市场增长和企业表现造成影响，这一差距已扩大至45%。

“新兴市场非常便宜，受到冷落且拥有的资金不足，”GAM UK Ltd.的投资总监Ygal Sebban说。“美国仍然占据一切。”

MSCI新兴市场指数正处于连续第七年表现不及美国指数的轨道——尽管自1月1日以来，它在独立基础上已经上涨了近8%。

全球增长将是新兴市场开始超越的关键，Sebban表示。

“我们需要美国有一个温和的着陆，以便导致美联储降息，这将对新兴市场利率和新兴市场外汇有帮助，同时需要对美国关税有一些明确的指引，中国增长方面没有戏剧性的变化，”他说。

资金管理者还指出，需要一个可持续走弱的美元，以及更多与美国所谓的“七大巨头”相当的新兴市场公司，以吸引投资者。

“从长远来看，新兴市场的核心问题是它们几乎没有创新公司，”新加坡瑞士银行亚洲研究负责人Mark Matthews说。“自2010年以来，投资者一直关注创新，因此新兴市场整体被抛在了后面。”

分析师们则在提高对新兴市场利润的预测，随着对美联储放松政策的预期上升，这将支持发展中国家的利率下降。科技公司在这一增长中处于前沿，整个行业的共识利润预期接近历史高点。

与美国类似，人工智能的兴奋情绪支撑了今年新兴市场股票的反弹，但也有担忧认为该行业预期的财务表现可能不会迅速实现。投资者正在等待8月底最受关注的人工智能股票Nvidia Corp.的业绩，以评估该行业的收益是否能够持续。

新兴市场盈利预期增长的另一个部分是由于美元走弱，这在转换为美元时提升了本币预期。MSCI新兴市场货币指数在周二创下历史新高后，正朝着连续第二个月的上涨迈进。

“新兴市场盈利预期的近期改善主要归因于新兴市场货币走强和美元走弱，预计美联储将逐步降息，”迪尼奇说。