美联储降息：鲍威尔真的能在圣诞节前降息1%吗？ - 彭博社

一百分之一的人？

来源：彭博社

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今天的要点：

• “绝大多数” FOMC 成员 认为“在下次会议上放松政策可能是合适的。”
• 这是 七月会议的会议纪要，下个月降息现在几乎是板上钉钉的事。
• 遏制 食品价格上涨 的一种方法是停止气候变化。
• 博彩市场表示，选举是 一场50/50的机会；准备迎接未来的波动。
• 而且：新罕布什尔州的某人是否应该起诉民主党，因为他们把 《不要停止相信》 作为他们的主题曲？

绝大多数发声

货币政策的变化永远不可能提前一个月确定。也就是说，在下次联邦公开市场委员会会议上降息现在确实看起来是板上钉钉的事。新的支持证据包括由劳工统计局混乱宣布的非农就业数据修订，发现早期估计可能高估了约81万个就业岗位；以及来自 上次FOMC会议的会议纪要，它们是中央银行能做到的最 明确 的表述：

绝大多数人观察到，如果数据继续按预期出现，那么在下次会议上放宽政策可能是合适的。

此外，“几个人观察到，近期在通胀方面的进展和失业率的上升为在此次[七月]会议上将目标区间降低25个基点提供了合理的依据”，或者至少他们可以支持这样的决定。

彭博社观点私募股权因其兽医收购而陷入困境埃隆·马斯克是银行家的白鲸吗？还不是劳工在航空跑道上绊倒Circle K将从我冰冷、死去的手中夺走我的Slurpee自七月以来，正如我们所知，进入的数据加强了降息的理由，而最新的工资数据大修——考虑到政府调查的响应率下降——显然不准确，这表明数据一直支持大幅降息。 然而，关于周三的消息，最有趣的是缺乏太多反应。

联邦基金期货市场再次完全定价到今年年底前四次降息，这意味着接下来的三次会议中至少有一次需要降息50个基点。但这仍然比8月2日出现的糟糕工资数据后的直接反应要保守一些：

圣诞节前四次降息

联邦基金期货再次将全额降息一个百分点视为确定性

来源：彭博社全球利率概率

债券收益率下降，尽管仍高于就业数据公布后市场恐慌时的低点。股票恢复了上涨，使标准普尔500指数距离历史最高点仅差1%。

未来的低利率自然会转化为更低的债券收益率和更高的股价。但不到三周前，许多人做出了恐慌的假设，认为美联储需要进行紧急降息。现在的温和反应表明市场对降息过于自信，在所有数据都未到位之前就已将其定价。

这为周五美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的演讲奠定了基础，这次演讲可能对市场的重要性超过几小时前卡马拉·哈里斯的接受演讲，但不太激动人心。这似乎是一个稳步的过程，旨在让市场为宽松政策的开始做好准备，尽量减少惊讶。但矛盾依然存在。在三个月内将利率削减一个百分点不太可能发生，除非经济出现严重问题——然而美联储的官员并没有反对这一想法。如果交易员真的认为降息如此可能，他们应该对购买股票更加谨慎。TS Lombard的史蒂文·布利茨很好地捕捉到了这些矛盾：

周五，鲍威尔可以将最近的就业和通胀数据与这些会议记录中表达的担忧联系起来。他会自我祝贺，指出前方的风险，并向大家保证美联储将遵循数据。没有对市场在年末前定价100个基点宽松的反对意见表明，就像池塘上的鸭子一样，表面上所表现的只是冰山一角。

微薄的多数

民主党的全国大会到目前为止似乎进行得非常顺利——有很多完美策划的政治戏剧，一些精彩的演讲，而且到目前为止，抗议者之间没有严重的暴力事件影响会议的气氛。在正常的政治周期中，这将为该党在民调中带来一两周的良好提升。但这不是一个正常的政治周期，博彩市场现在认为选举是势均力敌，唐纳德·特朗普和卡马拉·哈里斯的赔率几乎都是50%。当哈里斯登场时的兴奋和势头已经结束：

回到我们开始的地方

四个月前，投注者认为是势均力敌。他们现在也是这样看待的

来源：Real Clear Politics，彭博社WSL选举

这一信息也从可能决定选举的边缘州的民调中传达出来。Real Clear Politics的平均数据显示，在乔·拜登总统撤回之前，特朗普在所有这些州都有明显的优势。自那时以来，副总统在威斯康星州和密歇根州取得了领先，并将亚利桑那州和宾夕法尼亚州变成了几乎势均力敌的局面，但特朗普的民调平均值略有上升。该图表显示了前总统与哈里斯的差距；负数意味着哈里斯领先：

转变的竞赛 - 但尚未决定

特朗普在摇摆州的优势骤降 - 但似乎正在稳定

来源：Real Clear Politics，彭博社WSL选举

在一个关键领域，哈里斯背后的势头并没有减弱。她吸引了更多的小额捐款。以下数据来自终端的WSL选举<GO>功能，追踪通过信用卡和其他小额交易进行的每日捐款。由于有三天的延迟，因此我们尚不知道大会是否产生了提升，但自拜登退场以来，哈里斯对特朗普的领先方式是显著的。还要注意，任何候选人的最佳募款日都是特朗普在他被定罪后的第二天。（当有人试图杀死他时，没有类似的情况。）竞选活动的戏剧性事件继续产生意想不到的后果：

民主党在小额捐款中冲浪

拜登决定退选促使民主党获得大量捐款

来源：彭博社 WSL 选举

目前看来，下一任总统的身份将取决于现在到11月5日之间的事件。“我们预计会有更多波动，因为接下来的两个月标志着美国内部一场代际和派系斗争的高潮，这对美国和全球的稳定有重大影响，”BCA Research的马特·格特肯说。他建议投资者现在就购买保护，因为市场仍未在选举上交易，而一旦大会季结束，这种情况将会改变。

记者们常常因将选举活动视为赛马而受到批评，但金融市场将以此方式对待，因为它们面临特朗普下可能出现的关税和贸易战，或者如果民主党能够一举成功则可能出现的企业税上涨。民调中的每一次领先变化都会随之影响价格。

常见嫌疑人

高昂的食品价格是每个人都无法逃避的痛苦，但收入较低的人群承受了更大的压力。不出所料，哈里斯将其视为她获胜的首要任务之一。她的提案包括对食品价格欺诈的联邦禁令，并对“利用危机并违反规则的机会主义公司”施加惩罚。

历史上，价格管制造成的问题往往多于好处，正如回报点在这里所指出的那样。食品通货膨胀几乎回到了疫情前的水平，整体价格趋向于美联储所期望的2%基准。但较低的食品通货膨胀不会逆转之前的上涨，正如这张图表所示。价格上涨的速度很少会转为负值：

控制食品价格上次并未奏效

尼克松在1971年的价格委员会未能阻止历史性的通货膨胀飙升

来源：彭博社

气候变化对生产和价格的影响不能被忽视，而不是针对大型食品公司的利润率。从巴西到越南，极端天气条件扰乱了作物，并影响了咖啡、可可和小麦等重要农产品的价格。咖啡价格，无论是主要在巴西生产的阿拉比卡咖啡，还是适合速溶冲泡并在越南种植的罗布斯塔咖啡，均接近历史高点。巴西正面临异常寒冷的气温，而此时作物需要温和的天气。越南的干旱条件将使速溶咖啡的关键成分进入连续第四年的短缺。在西非，由于加纳和科特迪瓦这两个主要可可生产国的恶劣天气，收成不佳导致巧克力价格飙升。这些价格并非仅由极端天气事件驱动，但它们在商品市场上几乎实时产生影响。最终价格由消费者承担。

近年来，环境、社会和治理投资遭遇反弹，公司感到不再需要以ESG术语来展示自己。尽管如此，在财报电话会议和董事会会议上，他们越来越多地提到气候变化对其业务的影响。根据彭博社的数据，今年消费者日用品行业在财报电话会议和其他监管文件中的提及次数达到了历史最高水平：

感受热度

气候变化是消费品行业的首要关注点

来源：彭博文档搜索

例如，约翰·B·桑菲利波与儿子公司（John B. Sanfilippo & Son Inc.）销售坚果，抱怨其对极端天气的脆弱性。这危及他们获得足够（或可接受质量）原材料的能力，包括水果和坚果，以及在其设施中制造产品的能力：

这些极端天气事件也可能对我们依赖的运输行业和供应链产生不利影响。气候变化还可能导致对我们业务独特的不利影响，特别是在正常作物发展方面。

奥西安娜集团有限公司（Oceana Group Ltd.），一家渔业和食品加工公司，也受到影响。首席执行官内维尔·多诺万·布林克（Neville Donovan Brink）告诉投资者，其捕捞率是气候变化的一个函数。其纳米比亚业务的表现因 厄尔尼诺和拉尼娜而波动：

纳米比亚的科学家们对资源状况良好充满信心，但捕捞率时高时低……这直接影响到渔业的表现。当你在外面时，你消耗的是同样类型的燃料，相同的成本基础，关键在于你能在船上装多少。如果你能在10天内装满船，而不是20天，你的固定成本将保持不变。

然而，在董事会之外，通过彭博终端（通过NT功能）对新闻趋势的分析显示，关于天气的故事兴趣减退。提到气候变化的故事数量在终端上已经平稳了两年：

气候变化的冷漠

相对平稳的新闻报道数量显示出缺乏兴趣

来源：彭博社

并非一切都是绝望的。在未受到极端天气影响的地方，丰收使价格下降。小麦、玉米和大豆等商品供应充足，它们的价格促成了通货紧缩：

气候变化的威胁

农业商品价格易受极端天气事件影响

来源：彭博社

注意：2019/8/23 = 100

彭博社观点的 哈维尔·布拉斯认为 如果良好的天气持续两个月，2015年至2020年的低农场价格即将回归。坏消息是，极端天气事件在很大程度上是不可预测的，但发生频率越来越高。这是一个没有政治家愿意触碰的烫手山芋，但任何阻止食品通货膨胀再次飙升的策略都必须涉及应对气候变化。

— 理查德·阿比

生存技巧

民主党提名哈里斯的点名投票毫无意义，但也非常有趣。为了活跃气氛，各州的代表团用适当的背景音乐宣布他们的投票。《纽约时报》有播放列表 在这里。一些是显而易见的。你肯定能猜到 阿拉巴马州的主题曲是什么，例如，明尼苏达州由 普林斯 代表（民主党甚至请来了希拉·E和约翰·传奇演奏 让我们疯狂 来介绍明尼苏达州的蒂姆·瓦尔兹）和新泽西州由 布鲁斯·斯普林斯汀 代表。一些则有点奇怪： 涅槃乐队 没有被邀请为华盛顿州演出。一些则具有教育意义；罗德岛得到了 Shake It Off，因为显然泰勒·斯威夫特在那儿有房子。其他则令人困惑：凯蒂·佩里的 Firework 为内布拉斯加州（她来自加利福尼亚），浪漫乐队的 What I Like About You 为南达科他州， I Gotta Feeling 由黑眼豆豆为怀俄明州演唱， Girl on Fire 由纽约人艾丽西亚·凯斯为北达科他州演唱？对此的任何解释，以及其他州国歌的替代提名，都将受到热烈欢迎。

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