职位修订显示经济复苏不要恐慌 - 彭博社

Jonathan Levin

劳动力市场既不太热也不太冷。

摄影师：斯宾塞·普拉特/美联社北美周三关于一个不太显眼的——至少对非经济学家来说——劳动数据修订引发了很多骚动，表面上看，显示美国的非农就业岗位比之前认为的少了818,000个。为了将这一年度活动放在背景中并缓解一些担忧，回顾一下2023年春末的情况是有帮助的。

美国劳工统计局的一份报告刚刚显示，美国在5月份非农就业岗位上增加了339,000个，这一数字异常庞大，经济和市场评论界的成员们感到非常激动。前财政部长劳伦斯·萨默斯在与大卫·韦斯廷的彭博电视节目中表示：关于美联储必须迅速收紧货币政策：

如果他们在6月份不加息，我认为他们必须考虑到，如果经济继续过热，通胀数据强劲，他们可能在7月份不得不加息50个基点……我们再次处于一个经济过热风险是美联储需要关注的主要风险的情况。

最终，美联储在6月份保持利率不变，并在7月份仅加息25个基点。但正如记录所示，当时的担忧是经济过于强劲，无法降低通胀，而美联储的加息并没有如预期那样奏效。

彭博社观点民主党让堕胎变得个人化。特朗普没有反驳。房屋将再次变得可负担——只是不会很快特朗普的盟友在乔治亚州制造更多选举混乱DEI有了新的对手——而且他很擅长他的工作这个背景很重要，因为现在有些人建议2023年4月至2024年3月的初步修订是即将到来的衰退的证据（这并不正确）或拜登-哈里斯政府经济管理不善的证明（这很荒谬）。特朗普竞选高级顾问杰森·米勒 写道在X上，修订是“为了卡马拉·哈里斯和狡猾的乔而进行的一次大规模、故意的账本操控”。我很难想象有人能面不改色地打出这些字。

实际上，这些修订证实了劳动市场从未像实时看起来那么火热——这有助于解释为什么通货膨胀可能如此剧烈地降温——但并不意味着它现在处于特别危险的境地。这正是“2023年拉里·萨默斯”和其他人似乎希望看到的：证据表明去年劳动市场并没有过热，货币政策仍然基本有效。我为“2023年拉里”感到高兴，我们2024年的自己也应该对此感到满意。

这对当前时刻意味着什么？如果有的话，这给美联储和主席杰罗姆·鲍威尔带来了一定的安慰，表明他们在考虑从下个月开始的降息时并没有急于求成，并且通过2025年逐步正常化政策。这也可能让鲍威尔在本周的杰克逊霍尔会议上调整他的表述，强调就业风险现在可能略大于通货膨胀数据重新加速的风险。

我们实时报告的每月工资数据经过严格审查，但这些数据非常不完美（就像大多数经济数据一样）。它们基于一个样本雇主，这些雇主无法始终跟上经济中的不断变化，包括新企业的创建和其他企业的关闭。每年，劳工统计局通过基于更全面的工资衡量标准——季度就业和工资普查，进行基准修订过程来纠正这一点。对2023年4月至2024年3月数据的修订将应用于明年1月的就业报告，但随着最新的QCEW数据在周三发布，我们现在有了初步估计。（有关更多详细信息，请查看Burning Glass Institute经济研究主任Guy Berger关于整个过程的精彩教程。）

最新的发展值得注意，因为修订是自2009年以来最大的一次，但这反映了在快速变化的后疫情经济中实时发布的挑战，而不是深层国家阴谋。现在看来，雇主在此期间每月增加了约174,000个工作岗位，低于平均的242,000个。但174,000仍然是优秀的，并且与如果你试图抑制通货膨胀而不导致经济衰退时所希望的情况大致一致。一个有趣的细节是，专业和商业服务的工资在2023年4月至2024年3月期间似乎实际上有所收缩，而不仅仅是持平。这与包括许多白领职业在内的类别中普遍不景气的想法是一致的，但对于密切关注数据的人来说，这并不会让人感到震惊。

我当然对喧嚣并不感到惊讶。我从过去几年的经历中学到的一件事是，市场空头和经济衰退者喜欢那些普通公众无法理解的高度技术性统计数据。对这些数据的痴迷让空头感到聪明。当这些数据似乎传达出经济的潜在疲软时——更好！

但这些修正并没有改变普通的劳动市场统计数据，包括失业率，失业率仍然保持在相对较低的4.3%。也没有改变初次申请失业保险的数量依然低迷的事实。也没有改变零售销售数据指向一个有韧性、虽然稍微谨慎的消费者的事实。股市在发布后甚至短暂上涨，这表明一些交易者预计修正会更深一些。但从某种意义上说，这关乎纠正历史，未来的道路看起来仍然相对乐观，尤其是如果你像我一样相信，美联储的降息就在不远处。

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